低利率时代投资亟需破局？稳健与机遇或可兼得

我们正身处一个利率持续下行、资产收益普遍承压的时代。近年来，存款利率不断走低，1年期定期存款利率已降至历史低位，而通胀虽温和却长期存在，这使得“现金为王”的传统理财观念面临严峻挑战。与此同时，市场风格切换频繁且缺乏明显预兆，对以“收益率导向”为核心的普通投资者而言，单一资产配置的风险显著上升。在此背景下，“存款搬家”现象愈演愈烈——居民资金正加速从银行存款流向更具收益潜力的多元资产类别。

面对这一现实，如何在控制风险的同时获取相对稳健的回报，成为投资者的核心诉求。答案或许就藏在“多资产配置”的理念之中：通过科学组合不同风险收益特征的资产，在波动中寻求平衡，在不确定中捕捉确定性。其中，“固收+”类产品与自由现金流类资产，因其兼顾稳定性与成长性的独特优势，正逐渐成为当下投资环境中的“香饽饽”。

“固收+”：震荡市中的“压舱石”，上涨期的“助推器”

其实“固收+”并非一个标准化的金融术语，而是市场对一类以债券等固定收益资产为底仓、辅以权益类资产增强收益的策略型产品的统称。其核心逻辑在于：以债打底，以股增厚。

一般来说，固收+产品通常配置70%–90%的高等级信用债或利率债，提供稳定票息收入和本金保护；剩余10%–30%则灵活投向股票、可转债、打新、量化对冲等策略，旨在捕捉权益市场的超额收益。

在低利率、宽货币的宏观背景下，债券资产虽难有爆发式回报，但能提供确定性现金流；而权益部分则可在经济复苏或结构性行情中贡献弹性，当前货币政策维持宽松基调，财政政策积极发力稳增长，有利于信用环境改善和企业盈利修复，为“固收+”策略中的权益增强部分创造有利条件。因此在当前市场震荡阶段，“固收+”凭借股债负相关性有效平滑波动，提升持有体验。

以嘉实多利收益债券基金（A类：160718；C类：016367）为例，该基金采用“固收+”策略，长期坚持稳健运作，注重回撤控制与收益积累。历史业绩显示，其在多个市场周期中均表现出较强的抗波动能力，年化波动率显著低于权益资产，且自成立以来实现了29.85%的净值增长（以A份额为例，数据来源：2025年三季报；统计区间：2020.11.26-2025.9.30），优于同期纯债债基指数14.48%的回报率（数据来源：Wind；统计区间：2020.11.26-2025.9.30），契合“稳中有进”的投资目标。

▲数据来源：Wind；近1年区间：2024.11.26-2025.11.25；近3年区间：2022.11.26-2025.11.25；近5年区间：2020.11.26-2025.11.25

自由现金流资产：高质量转型下的“真金白银”赢家

如果说“固收+”是防御与进攻的平衡术，那么聚焦自由现金流的资产则是对“企业真实盈利能力”的深度押注。

自由现金流指企业在满足资本支出后，真正可用于分红、回购、偿债或再投资的现金。相较于净利润，它更能反映企业的“造血能力”与财务健康度。在经济从高速增长转向高质量发展的新阶段，监管趋严、行业集中度提升、ESG理念普及等因素共同推动市场从“讲故事”转向“看现金”。

而拥有持续、稳定、充沛自由现金流的公司，往往具备行业地位稳固，定价能力强；资本开支可控，运营效率高；分红意愿强，股东回报优的特征。结合近期市场表现，银行、煤炭、有色金属等高股息板块的亮眼表现，背后正是市场对“现金流确定性”的追捧。这些行业虽非高成长赛道，但在低利率环境下，其凭借稳定的现金流和分红优势成为稀缺资产。

嘉实国证自由现金流ETF（基金代码：159221）及其联接基金（A类：024574；C类：024575）正是这一逻辑的典型载体。该产品跟踪国证自由现金流指数，该指数从A股市场中精选自由现金流水平高、稳定性强的上市公司，采用“自由现金流/总市值”为核心选股指标，并结合盈利质量、分红记录等多重筛选，确保成分股兼具“现金牛”属性与长期投资价值。通过ETF方式投资自由现金流主题，也可避免个股黑天鹅风险，实现行业分散与因子暴露的统一。

国证自由现金流指数本身的优势也十分明显。首先是从编制方案来看，指数聚焦真实盈利，剔除依赖融资输血或账面利润虚高的企业的同时对成分股进行动态优化，每半年调整一次，及时纳入新晋“现金流强者”。目前已经覆盖金融、能源、消费、制造等多个板块，避免了聚焦单一行业可能产生的风险。

历史回测也充分展现出了指数的“抗跌能涨”，该指数在熊市中抗跌性强，在震荡市中收益稳健，长期跑赢主流宽基指数，充分验证了“现金流为王”策略的有效性。因此在近期震荡加剧的背景下，嘉实国证自由现金流ETF也颇受市场青睐，截至2025年11月26日已经实现了连续10个交易日资金净流入，展现出了较为明显的资金偏好（数据来源：Wind）。

▲国证自由现金流指数近10年收益率为201.46%，数据来源：Wind；统计区间：2015.11.26-2025.11.25

稳健与机遇，或可兼得

低利率时代并非无解困局，而是对投资者资产配置智慧的新考验。与其被动接受存款缩水，不如主动拥抱多元策略。“固收+”提供波动可控的收益增强路径，自由现金流资产则锚定高质量发展的核心红利。两者看似风格迥异，实则殊途同归——都在追求风险调整后的长期回报。

嘉实多利收益债券基金与嘉实国证自由现金流ETF，则分别代表了这两条路径上的优质工具。前者适合追求平稳增值、注重持有体验的投资者；后者则适合看好中国经济转型升级、愿意以时间换空间的长期主义者。二者亦可组合配置，构建“攻守兼备”的投资组合，在不确定的时代中，走出一条确定性更强的财富之路。

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