生意社：需求此消彼涨 11月铜价宽幅震荡为主

生意社11月26日讯

　　一、走势分析

　　生意社监测数据显示，11月铜价呈“W”型宽幅震荡。月初铜价为87595元/吨，月末铜价下跌至86715元/吨，整体跌幅为1%，同比上涨17.36%。

　　据生意社期现图显示，11月份铜现货价格多数高于期货价格。主力合约是两个月后的预期价格，预期铜未来价格较整体弱势为主。

　　据LME库存显示，11月份LME铜库存小幅上涨。截止月末，LME铜库存156575吨，较月初上涨17.2%。

　　宏观方面：11月21日纽约联储威廉姆斯发表鸽派言论，市场对12月降息25个基点的概率从月初的约40%大幅升至82.9%。降息预期导致美元走弱，提振以美元计价的铜价。

　　供应端：印尼Grasberg、刚果（金）Kamoa等全球主要铜矿生产持续受扰。铜精矿加工费（TC/RC）处于历史低位，部分冶炼厂面临亏损，中国已暂停200万吨新建冶炼产能。

　　下游方面：传统需求疲软：建筑地产、家电等领域用铜需求不振。新兴需求强劲：电力基建、新能源汽车、AI数据中心等领域用铜量增长，形成有效对冲。

　　据生意社年度价格对比图显示，近五年，12月份铜价宽幅震荡为主，没有明显的涨跌。

　　综上所述，国际铜业研究组织（ICSG）预测，全球铜供需缺口将从2025年的15万吨扩大至2026年的30万吨。有机构预测，到2026年LME铜价可能达到1.3万美元/吨，沪铜价格可能突破10万元/吨。美联储未来的政策路径仍存不确定性。持续高企的铜价会加剧下游企业的成本压力。预计铜价12月份仍宽幅震荡为主。

　　相关上市企业：江西铜业(600362)、铜陵有色(000630)、云南铜业(000878)。

【大宗商品公式定价原理】

生意社基准价是基于价格大数据与生意社价格模型产生的交易指导价，又称生意社价格。可用于确定以下两种需求的交易结算价：
1、指定日期的结算价
2、指定周期的平均结算价
定价公式：结算价 = 生意社基准价×K＋C
K：调整系数，包括账期成本等因素。
C：升贴水，包括物流成本、品牌价差、区域价差等因素。