【绿债研究】绿色债券发行数量同比大幅增长——2025年10月中国绿色债券市场发行和交易概况

来源：新世纪评级

2025年10月，绿色债券发行数量同比大幅增长；从券种来看，当月绿色债务融资工具发行规模居于各券种首位；绿色债券募集资金投向最多的仍是清洁能源领域；具有发行成本优势的新发绿色债券占比超过六成。二级市场方面，绿色债券成交金额环比小幅下降，同比有所增长；成交数量环比同比均有所下降，交易活跃度亦有所下降。

一、绿色债券一级市场

（一）绿色债券发行数量同比大幅增长

2025年10月，绿色债券市场新增49支“贴标”绿色债券[1]（详见附表1），环比下降35.53%，同比增长1.04倍；绿色债券发行金额合计514.83亿元，环比下降50.16%，同比增长12.40%。其中，碳中和债发行数量14支，同比增长1.33倍，占绿债比例为28.57%；发行金额115.78亿元，同比增长1.98倍，占绿债比例为22.49%。

截至2025年10月末，2025年国内债券市场累计发行绿色债券478支，发行数量已超过上年全年发行数量（477支）；发行金额共计8012.27亿元，较上年同期发行金额增长54.22%。其中，碳中和债累计发行116支，同比增长10.48%，在绿债中占比24.27%，同比下降4.19个百分点；发行金额合计1143.08亿元，同比下降15.29%，在绿债中占比14.27%，同比下降11.71个百分点。

从绿色债券各券种发行情况来看，2025年10月共发行绿色债务融资工具27支，发行金额242.63亿元，占比47.13%，发行规模居于各券种首位；绿色公司债21支，发行金额为137.20亿元，占全部绿色债券的26.65%；绿色金融债发行数量为1支，发行金额135.00亿元，占比26.22%。

从绿色债券各券种发行金额变化情况来看，绿色金融债、绿色公司债和绿色债务融资工具环比分别下降69.39%、42.88%和31.01%。同比方面，绿色公司债和绿色债务融资工具分别增长1.60倍和84.98%，绿色金融债下降50.73%。

（二）募集资金投向最多的仍是清洁能源领域

按照中国人民银行、发展改革委、证监会联合发布的《绿色债券支持项目目录（2021年版）》（银发〔2021〕96号）二级目录的九个主要领域，新世纪评级对除资产支持证券外的绿色公司债、绿色企业债和绿色债务融资工具的募集资金投向进行了统计[2]。2025年10月，募集资金投向涉及八个种类，在公开募集资金用途的绿色债券中，资金投向集中于清洁能源领域，占比为65.53%，项目包括风力发电、光伏发电、水力发电等；资金投向第二的是绿色交通领域，占比16.84%，主要用于城乡公共交通系统建设运营和锂离子电池制造；第三位是可持续建筑，占比5.79%，用于绿色建筑建设和既有建筑绿色化改造。绿色项目类型前三位占比合计88.16%。

（三）具有发行成本优势的新发绿色债券占比超六成

将绿色债券发行利差与可比债券发行利差进行比较，2025年10月新发行的绿色债券中，有可比债券的共34支，其中具有发行成本优势的有22支，占比64.71%，环比下降9.76个百分点。“华能天成融资租赁有限公司2025年度第三期绿色中期票据（碳中和债/乡村振兴）”的发行成本优势最为显著，为110.00BP（详见附表2）。

二、绿色债券二级市场[3]

（一）绿色债券成交金额环比小幅下降，同比有所增长

截至2025年10月末，国内债券市场绿色债券存量总额为22941.70亿元，较上月末下降0.55%；除绿色资产支持证券以外的绿色债券存量总额为20035.16亿元，较上月末下降0.75%。

2025年10月，存续绿色债券月度成交金额为872.10亿元，环比小幅下降3.74%，同比增长6.79%。具体来看，绿色债务融资工具成交金额为399.66亿元，环比增长21.56%，同比下降11.84%；绿色金融债成交金额为389.80亿元，环比下降18.32%，同比增长72.16%；绿色公司债成交金额51.32亿元，环比下降26.65%，同比下降40.07%；绿色企业债成交金额为31.32亿元，环比增长4.27%，同比下降38.91%。

（二）绿色债券成交数量环比同比均有所下降，交易活跃度亦有所下降

2025年10月，绿色债券二级市场成交数量共计452支，环比下降8.87%，同比下降10.67%；存续绿色债券的交易活跃度为39%，环比下降4个百分点，同比下降7个百分点。

三、绿色债券市场相关政策及动态

10月28日，《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议》正式发布，系统阐述了“十五五”时期绿色发展的总体框架与实施路径。文件强调，要牢固树立和践行“绿水青山就是金山银山”的理念，以碳达峰碳中和为牵引，协同推进降碳、减污、扩绿、增长、筑牢生态安全屏障，增强绿色发展动能。

10月14日，国家发改委发布《节能降碳中央预算内投资专项管理办法》，明确专项投资可通过直接投资、资本金注入、投资补助三种方式投放，重点涵盖五大方向：重点行业领域节能降碳、煤炭消费清洁替代、循环经济助力降碳、低碳零碳负碳示范以及碳达峰碳中和基础能力建设，支持比例为核定总投资的20%；地方政府投资的碳达峰碳中和基础能力建设项目，按东、中、西部和东北地区分别给予60%、70%、80%、80%的支持；中央和国家机关有关项目予以全额安排。此外，项目申报须设定可量化的绩效目标，包括节能量、降碳量、资源利用率、循环利用产值、单位能耗降幅等指标，强化资金使用全流程监管。

10月30日，商务部印发《关于拓展绿色贸易的实施意见》（简称《实施意见》）。《实施意见》系统构建了覆盖全链条的绿色贸易政策体系，围绕提升外贸企业绿色低碳发展能力、拓展绿色低碳相关产品和技术进出口、营造绿色贸易发展良好国际环境、建立健全绿色贸易支撑保障体系等四个维度，提出16项具体任务。在支撑保障方面，《实施意见》明确提出，推动金融机构丰富绿色贸易金融产品与服务，加快构建外贸产品碳足迹数据库，并充分发挥碳定价机制与绿证绿电交易的市场支撑作用。

10月10日，中央结算公司正式发布《中债绿色金融环境效益信息披露指标体系》（简称《环境效益信息指标体系》）等企业标准，本次《环境效益信息指标体系》的修订以《绿色金融支持项目目录（2025年版）》为基础，优化形成涵盖271个行业的48个环境效益指标体系，实现绿色债券、绿色贷款等绿色金融产品环境效益信息披露标准的统一，进一步完善了绿色金融标准体系。《环境效益信息指标体系》提出绿色金融产品募集资金所投绿色项目应披露的环境效益定量和定性指标，区分应有和宜有指标，为绿色金融环境效益可计量、可报告、可验证奠定基础，便利市场成员应用。

以下为附表

[1] 贴标绿色债券是指获得相关债券发行审批部门的认可，在债券名称中带有绿色字样的债券。

[2] 绿色金融债通常在定期（季度、半年度和年度）资金使用专项报告中披露发行主体募集资金实际投向，无法在发行时准确确定；绿色资产支持证券大多为基础资产属于绿色产业领域，不涉及募集资金用途。

[3] 二级市场部分不统计绿色资产支持证券。

作者：新世纪评级创新业务部