日元跌太多，日本央行下月加息？

日本央行正向市场释放信号，最早可能在下月加息。

据路透社11月26日援引两位知情人士消息报道，日本央行在过去一周正在释放更加“鹰派”的信号，旨在提醒市场，12月加息仍是一个现实的选项。而这一鹰派转向的背后，是上周日本央行行长植田和男与新任首相高市早苗举行的一次关键会议，该会议似乎消除了新政府对加息的直接政治反对。

市场的反应立竿见影。受加息预期推动，日本10年期国债收益率飙升至1.821%。此前，因一位理事会成员的鹰派言论，5年期国债收益率已触及17年高位。一项调查显示，略过半数的经济学家预计日本央行将在12月18日至19日的会议上加息。

尽管最终决定是在12月还是明年1月行动仍是“一线之差”，且很大程度上取决于美联储的利率决策，但日本央行官员近期的表态反映出一种日益增长的共识：疲软的日元已成为一种趋势，其推高通胀的风险比以往任何时候都大。

行情显示，近日日元兑美元持续走弱，已经跌至“干预”预警水平——155附近。

鹰派声音渐强，行长立场转变

日本央行内部支持加息的阵营正在扩大。理事会成员Junko Koeda上周表示，鉴于物价“相对强劲”，央行必须继续提高实际利率。另一位成员Kazuyuki Masu在周六发表的采访中称，加息时机“正在临近”。

这些言论为他们在九人理事会中加入另外两名鹰派成员提供了可能，后两者曾在9月和10月提议将利率从0.5%上调至0.75%，但未获成功。

更值得关注的是，此前被市场视为鸽派的行长植田和男的立场也出现微妙变化。他上周五在国会表示，央行将在未来的会议上讨论加息的“可行性与时机”，这与他此前“没有预设政策转变时间表”的言论形成对比。

植田和男还强调，日元疲软可能影响到核心通胀，这暗示央行现在认为汇率波动对物价的影响更为持久。

政治阻力减弱，加息窗口打开

此前，被视为财政和货币鸽派的高市早苗就任首相，曾让日本央行的决策变得复杂。然而，随着日元兑美元汇率跌至10个月低点，近期加息的理由变得更加充分。

日本财务大臣片山皋月上周表示，她对日本央行的加息路径“没有特别的反对意见”。植田和男在与首相会晤后也表示，首相似乎已经认可了央行逐步加息以引导通胀平稳迈向2%目标的计划。

三菱日联摩根士丹利证券的首席债券策略师Naomi Muguruma表示：“很明显，日本央行现在正有意释放信号，以确保在决定12月加息时不会让市场感到意外。”三井住友信托资产管理公司的高级策略师Katsutoshi Inadome也认为，由于高市早苗和片山皋月没有表示反对，12月加息的可能性高于明年1月。

市场押注升温，美联储成关键变量

随着日本央行鹰派信号的增多，投资者正在重新定价。除了国债收益率飙升，市场普遍预期加息将至。路透社的调查显示，所有受访经济学家都预计到明年3月，利率将上调至0.75%。

不过，美联储的动向仍是最大的不确定性因素。美联储将在12月10日结束为期两天的会议。如果美联储因通胀担忧而维持利率不变，可能导致美元走强、日元进一步贬值，从而加大日本央行下月加息的压力。反之，如果美联储降息，则可能支撑日元，减轻日本央行的行动压力。

尽管存在不确定性，但日本央行最新的信号足以提醒投资者，不能再想当然地认为低利率会长期持续。正如纽约Man Group的首席市场策略师Kristina Hooper所言，尽管市场有人认为新政府会迫使央行维持低利率，但她认为“（日本央行）有一种实现货币政策正常化的真正愿望”。