小鹏汽车找到了增长引擎，重归上行通道

【导语：在广州车展上，小鹏汽车迎来100万台整车下线，从50万台到100万台，小鹏汽车仅用了14个月。这已在小鹏第三季度财报上有所体现，营收、交付量、毛利率、现金储备、研发投入再创新高。2025年，小鹏终于找准了市场定位和增长引擎，从造车到AI技术，都让市场看到了小鹏的增长势头和发展前景。】

撰文|蔡 言、编辑|禾 子

经历过低谷期的小鹏汽车，已重归上行通道。在广州车展上，小鹏汽车以“AI改变世界”为主题，携小鹏X9超级增程、全新小鹏P7、 小鹏MONA M03 Max、小鹏P7+、小鹏G6、小鹏G7、小鹏G9在内多款热销车型亮相。小鹏汽车董事长何小鹏在车展上宣布小鹏汽车迎来100万台整车下线。这距离50万台下线仅相隔14个月。

小鹏汽车重归上行通道，这在财报上已有所体现。小鹏X9超级增程上市当晚，何小鹏被问到第四季能否盈利的问题时，他谈到第三季报出来后就很笃定，第四季盈利的概率是“五个九”，先不敢说百分百。

小鹏第三季度实现总收入203.8亿元，同比大涨101.8%，环比增长11.5，第三季度净亏损3.8亿元，比二季度亏损的4.8亿元有所减少，相较去年同期18.1亿元的亏损，更是大幅下降。

具体到汽车业务。小鹏汽车业务贡献了第三季度88.5%的营收来源，共交付116007辆车，较去年同期增长149.3%，9月份交付量甚至突破4万辆，截至10月份，小鹏今年累计交付达到33.5万辆，提前超额完成了年初定下的35万辆销售目标。

小鹏汽车业务第三季度毛利率为13.1%，同比增长4.5%，相较二季度略微下降1.2%。小鹏方面解释，三季度毛利率下降是由于产品换代导致，新款P7销量和产能正处于爬坡阶段。如果涵盖AI业务，整体毛利率达到20.1%，已经超过了同期的特斯拉（18%）和比亚迪（17.6%）。

即使不看业绩数据，对汽车比较感兴趣的朋友，同样能够明显感知到，小鹏今非昔比了。前有Mona M03作为销量支撑，自研芯片、HUD、智驾技术方向输出大众的强力背书，后有AI人形机器人以假乱真。在汽车和AI领域频频秀肌肉的小鹏汽车，已经在互联网上烙上了“AI智能公司”的标签。

当然，对于小鹏汽车而言，由于AI和增程路线都是在今年第四季度才开始显现，我们不妨将目光放到2026年，看看小鹏现阶段该如何用好“增程+AI”，这条第二增长曲线。

增程，增量的发动机

11月20日，小鹏首款增程车型X9增程版上市，售价相较纯电版便宜约4万元，就在广州车展首日，何小鹏就公布了小鹏X9大定情况，1小时打破小鹏X9历史全天大定数，北方订单超50%，79%是1602Ultra版。

根据小鹏X9刚上市的订单反馈来看，增程路线确实表现出，预见性的销量补充。当然，从产品定位、市场需求和小鹏已知即将上市的增程车型来看。小鹏给X9增程版的定位，大概率是小鹏在增程市场的锚点。

一方面能借助首发增程车型的名头，通过高价位车型，更好的展示小鹏在增程赛道的实力，另一方面小鹏X9增程版对比纯电版便宜4万元的定价，同样能够让小鹏更好的摸索，如今消费者对增程车的接受程度，到底处于什么阶段。

一旦小鹏X9增程版确实在市场获得成功，那么未来小鹏增程体系的产品，会以更偏向市场需求的方式打造。简单来说，2026年第一季度即将上市的增程版G6、G7、P7+都会以较为亲民的价格，打开市场增量。

从小鹏“纯电+增程”双路线并行的产品路线，其实不难看出，新势力们经过10年市场打磨之后，面对市场终于不再“端着高端”的名义，试图让品牌一步登天了。整个2025年，除了理想外，蔚来和小鹏都拉下脸，把产品价格打下来。尤其是蔚来，ES8和乐道L90的价格，直接让蔚来在市场的舆论出现了两级反转。

值得一提的是，随着今年广州车展，新势力和传统品牌都陆续在推出更多增程车型，2026年汽车市场，大概率同样会延续2025年内卷势头。按何小鹏的预判，将更精彩、更残酷和更血腥。

未来车企们唯一的突破口是，当增程逻辑都趋于相似的情况下，不同品牌间该如何打出差异化。这种情况下，小鹏的物理AI业务，就起到关键作用了。

物理AI ，小鹏的信心

第三季度，小鹏AI业务和其他收入23.3亿元，同比增长78.1%，环比增长67.3%，利润高达74.6%。前三季度，小鹏这部分首付累计为51.6亿元。

具体来看，小鹏这部分收入主要来自于大众集团。目前，小鹏的图灵AI芯片已经获得大众集团的订单，双方合作的车型会在2026年量产，也就是前些天登陆工信部的与众08。Robotaxi方面，小鹏Robotaxi将正式接入高德平台，提供L4级无人驾驶出行服务。

除此之外，小鹏在科技日对外展示的第二代VLA大模型、人形机器人以及飞行汽车，在互联网和资本市场得到正向反馈，同样给小鹏带来充足的路线信心。

因此，何小鹏也顺着市场，对现有汽车和AI业务进行了概括称，小鹏汽车的销售规模和市场份额正处于高速扩展早期阶段，Robotaxi和人形机器人面向规模量产加速前进。

现在回头看，过往处于承压转向中的小鹏，熬过2022~2023逆风局的小鹏，如今面对资本期待、真实市场需求已经处理得游刃有余，小鹏在学习特斯拉路线的情况下，终于走出了与特斯拉不同风格，尤其是增程体系的加入，更能看出小鹏对当下和全球市场的理性认知。

点评

如果现在要说小鹏就是“中国版特斯拉”，难免为时尚早，毕竟小鹏目前在产品、AI以及全球化布局方面存在很大的提升空间，尤其是最核心的汽车业务，如果进一步持续盈利站稳市场，才是下一个环境的重中之重。毕竟，在中国汽车市场或者中国智能化市场，可不止一个车企将AI和汽车作为双线并行策略。当内卷仍是市场底色，不断奔跑才能避免被市场淘汰。

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