跌幅超20%！锂矿龙头融捷股份，离“拐点”还有多远？

锂价本轮的上涨行情，目前已有放缓的迹象。

据媒体报道，近期碳酸锂期货价格波动明显加大，其在突破10万元/吨之后，出现了连续的大幅回调。

具体数据方面，11月24日碳酸锂2601合约大幅下跌2.88%，为连续第二个交易日下跌，而在11月21日碳酸锂2601合约更是暴跌9%。

面对大幅回调的碳酸锂价格，相关概念股股价回落自然也是在所难免，比如行业巨头赣锋锂业，其在11月21日至11月24日股价累计下跌了17.7%，而同一时间段，另一锂电池巨头天齐锂业的股价也累计下跌了17.2%，还有多氟多，其股价在11月18日至11月24日期间更是累计下跌了23%。

除了上述行业巨头之外，同属锂电池板块的融捷股份也吸引了不少人的关注。

近期，融捷股份的股价也出现了明显的回调，截至11月24日收盘，融捷股份股价报收53.07元/股，近期股价已经连续两次跌停，和11月20日创出的最高点68.88元/股相比大幅缩水了23%。

周期的轮回

融捷股份的前身，最早可以追溯到1998年成立的广州利德嘉发展有限公司，刚开始公司以公路技术和沥青为主营业务。

回看过去，融捷股份之所以会投身锂电池行业，主要是受到了比亚迪的影响。1995年2月，融捷股份创始人吕向阳与王传福共同创办了比亚迪，没多久融捷集团也正式问世，随着比亚迪在新能源领域的生意越做越大，吕向阳开始将目光放到了新能源汽车产业资源端。

到2009年，吕向阳正式“出手”，公司完成了对甘孜州融达锂业的控股，正式切入锂矿采选领域。这一选择，不仅奠定了融捷股份未来十年的发展轨迹，也使其搭上了新能源爆发的“快车道”。

资料显示，融达锂业真正的资源核心在于甲基卡锂辉石矿134号脉，该矿位于四川甘孜州，是亚洲最大的伟晶岩型锂辉石矿区之一，根据融捷股份在2021年的年报披露，该矿保有资源储量达2899.50万吨，平均品位超过1.42%，且开采条件优越，适合露天作业。

在锂资源自主可控背景下，手握融达锂业这一稀缺资源的融捷股份迅速跻身行业第一梯队，不过，吕向阳的目标并不止于此。2017年，融捷股份通过并购长和华锂补齐锂盐加工产能，参股布局镍钴锂湿法冶炼及正极材料。收购完成后，融捷股份成了市场上少数具备“资源+加工+设备”一体化能力的公司。

进入2020年后，随着新能源汽车产业爆发，融捷股份迎来了高光时刻：2021年和2022年，融捷股份分别实现营收9.2亿元和29.92亿元，同比增长了136.09%和225.05%；实现净利润6829万元和24.41亿元，净利润增速分别高达224.49%和3472.92%。从具体业务来看，2022年融捷股份的有色金属矿采选行业业务营收13.35亿元，毛利率达到了惊人的91.42%，而在前一年这两项数据分别为4.428亿元和14.35%。

不过，虽然该公司借助新能源汽车行业爆发实现了业绩的大幅增长，但随着行业供给过剩，融捷股份也随之受到了周期的影响。

2022年，伴随着供求关系的逆转，碳酸锂价格从2022年近60万元/吨的历史高点一路崩落，到2025年上半年一度在7万到8万元/吨低位徘徊，而碳酸锂价格大幅回落对高度依赖锂产品销售的融捷股份形成直接冲击，尽管融捷股份在资源端具备成本优势，但在全行业价格下行的背景下，其盈利空间被大幅压缩，财报数据显示，2023年融捷股份实现净利润3.803亿元，和前一年的24.4亿元相比锐减了84.41%；到2024年，融捷股份的净利润更是跌至2.152亿元。

整体而言，虽然手握融达锂业这一稀缺资源，但很显然融捷股份依旧还是没能躲过碳酸锂的周期。

“拐点”还有多远？

进入2025年下半年，碳酸锂价格逐渐摆脱了往日的颓势，开始触底回升。

生意社数据显示，10月17日碳酸锂（电池级）的均价为7.32万元，比6月25日的阶段性低点上涨1.33万元，涨幅达22.23%；从关联性更高的碳酸锂期货来看，11月10日早盘碳酸锂期货继续上涨，其中碳酸锂主连涨幅高达6%，报86300元/吨，一举突破10月30日高点，价格逼近年内高点。

随着碳酸锂价格探底回升，融捷股份的业绩和股价都有了明显改善。业绩方面，今年三季度融捷股份实现营收2.062亿元，同比增长34.65%；实现净利润5858万元，同比增长248.63%；股价方面，截至11月24日收盘，今年以来融捷股份股价累计上涨近70%，其中第三季度融捷股份股价上涨了29.06%。

不过，经历了前期大幅上涨之后，最近两天碳酸锂价格开始回落。具体数据方面，11月24日碳酸锂2601合约大幅下跌2.88%，为连续第二个交易日下跌，而在11月21日碳酸锂2601合约更是暴跌9%。而在碳酸锂价格大幅回落之后，融捷股份的股价也出现了明显的回调，截至11月24日收盘，融捷股份股价报收53.07元/股，近期融捷股份的股价已经连续两次跌停，和11月20日创出的最高点68.88元/股相比更是大幅缩水了23%。

诚然，受碳酸锂价格回落的影响，融捷股份股价受影响在所难免，但就如开头所说，公司股价虽然会受外部消息影响，但经营状况才是决定股价走势的关键。虽然锂价回升带动了其业绩回暖，但从剧烈波动的股价走势来看，融捷股份的经营状况还面临着许多的不确定性。

一方面，最近碳酸锂价格虽然触底回升，但更多只是阶段性反弹。高盛研究显示，近年来市场对锂的需求仍然强劲，但值得注意的是，从2025到2028年，生产商目前计划增加的供应量，远超市场所需。中国电动汽车（EV）需求方面，短期因补贴与降价表现强劲，但预计2027至2028年补贴取消后销量放缓，2027至2030年销量低于此前预期。同时，动力技术路线也影响了锂的需求，目前增程式新能源汽车需求大增，对锂的需求反而会有所影响。

基于上述分析，高盛判断今年削减的锂供应量预计在2026年恢复供应，锂市场可能会继续面临供过于求的压力。

另一方面，虽然营收和净利润有所改善，但融捷股份在财务上仍面临着压力。财报数据显示，今年前三季度公司的经营活动现金流量净额2.3亿元，同比下降36%。经营性现金流净额不佳主要源于应收账款高企和存货的增加，公司应收账款余额1.6亿元，较上年末增长了59%；存货余额1.6亿元，较上年末增长120%。

整体来看，虽然在碳酸锂价格触底回升提振下，融捷股份三季度的业绩和股价都有所改善，但从长期来看，融捷股份的“拐点”或许还需时间验证。