低位割，高位接，这操作真“韭”~

前几天弄数据时，发现了一件奇葩事件。

创成长，之前每轮牛市中都能跑赢“创业成长”几十个点，但今年却跑输了30个点，反差太明显。

为啥呢？

找了一圈原因后，我发现这个指数在6月做了个骚操作，把两大光模块龙头中际旭创、天孚通信，剔除了成分股。

更早之前的3月份，也把新易盛剔除了成分股。

然后在9月，又把“易中天（新易盛、中际旭创、天孚通信）”全部接了回来。

看下行情，

6-9月刚好是3只股票的主升浪，新易盛、中际旭创涨了250%，天孚通信涨了146%。错过了权重股的主升行情，可不要落后嘛。

我重新算了下收益，

如果不调仓，一直拿着去年年底的成分股，那今年“创成长”的涨幅是70.6%，“创业成长”的涨幅是54.3%，还能跑赢十几个点。可惜了，这回真是“韭”了一把~

再看基金，

创成长ETF，今年不仅跑输创业成长ETF30个点，也跑输创业板ETF十几个点，不知道买了这只基金的小伙伴啥心情...

02

“创成长”为什么要在3月份剔除新易盛，6月份再剔除中际旭创、天孚通信呢？

和指数编制方法有关。

创成长，全称“创业板动量成长指数”，兼顾企业基本面的成长性，和股价的动量，从这2个维度出发选成分股，通常选那些成长性高，过去一段时间涨幅大、上涨势头猛的股票。

创业成长，全称“创业板成长指数”，只考虑企业基本面成长性这一个维度。

2024年10月见顶后，3只股票都经历了长时间的下跌，可能动量上已经不满足“创成长”的选股标准了。

再翻翻历史调仓记录，

3只股票在“创成长”中都曾多次被调入调出。典型的，新易盛2023年6月被调入，2023年12月再被调出，也是高位接盘，低位卖卖出。

再看3只股票在“创业成长”中的调仓，相对稳定，调入后没被调出过，吃到了完整行情。

可以做个总结了，

1）今年，“创成长”为什么跑输“创业成长”几十个点呢？6月份调出光模块三龙头，9月份再纳入，错过了光模块的主升浪行情。

2）至于为什么调出？“创成长”兼顾企业基本面成长性和股价上涨的动量，光模块在2024年10月到2025年5月表现并不好，因此被调出。历史上，“创成长”也有过高位纳入大涨的股票，然后低位再调出的操作。

3）反倒是“创业成长”，只看重企业基本面成长性这一个维度，调入后就没再调出，完整吃下光模块的主升行情。

4）当然也要辩证的去看，之前牛市战线拉的没那么长，2015年牛市一路狂飙，2019-2021年牛市，主线也没怎么切换过，始终集中在核心资产上，没给“创成长”把核心股票调出去的机会，因此涨幅更大。

这一轮比较特殊，战线拉的特别长，光模块在2023年上半年大涨过，之后很快熄火，调整幅度还比较大，以至于“创成长”中途把核心股票剔除了，收益落后。

但我们也测算了，如果没剔除，还是“创成长”涨幅更大一些。兼顾基本面成长和股价上涨动量，如果牛市的持续性更强一些，大概率是“创成长”表现更好，这个结论是站得住脚的。

两个指数都有基金跟踪，所以，你会怎么选呢？

03

上证指数继续反弹，今天涨了0.87%，收于3870点。

但昨天也说了，现在处于60日均线和半年线之间，悬空状态，一切皆有可能。

再看融资资金的变化，昨天又少了29亿。风险偏好比较高的那部分资金还在流出，不好说行情企稳了。

板块上，

昨天是军工、港股创新药、恒生科技、机器人等表现比较好，芯片、新能源、AI等表现落后。

今天反过来，AI、新能源、芯片等涨幅靠前，军工、港股创新药、恒生科技、机器人落后。本质上，还是弱市状态下，存量资金在成长板块内做轮动。

价值方向，

只有大金融崛起，涨了1.5%左右，支撑了今天大盘上涨。其他板块则是死气沉沉，昨天跌的不多，今天涨的也不多，甚至都没完成对昨天下跌的反包。

总结起来，

成长内部轮动，价值一片死寂，只有大金融时不时出头支撑下盘面，耐心等待行情企稳~

最后的话：

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