申万宏源王胜：牛市远未结束 人工智能应用阶段中国更具有绝对的优势

智通财经APP获悉，近期，申万宏源首席策略分析师王胜接受采访时表示，牛市远未结束，这轮牛市有着扎实的基本面基础，科技行业出现了重大变化，这是这轮科技牛的基础。在人工智能这的看法上，他指出，人工智能不管有没有泡沫，都得做下去，它的背后是大国竞争。

王胜认为，当人工智能发展到一定阶段，剩下的就是如何携手在人工智能上找到可持续的商业模式。应用端付费能否解决，这关系到人工智能可持续的商业模式。在实体层面，中国相较于美国的实体发展，有典型的阿尔法机会。

在后续的人工智能应用阶段，中国更具有绝对的优势，不能因为2025年还没有看到爆款应用，就觉得中国做不出好的应用，这是肯定不对的，只是需要时间，而且应该不需要太长的时间。

他认为，中国的人工智能产业实体本身并没有什么太大的泡沫，结构性亮点肯定已经出来了。至于股市，当很多人担心人工智能泡沫的时候，或许它就还不是真正的“泡沫”。

目前市场中还有一个很大的质疑，科技牛不是一个“全面牛”。2025年更多的是私人银行渠道的高净值人群，量化私募可能是他们进入市场的渠道；外资以被动型资金流入为主，主动型资金流出放缓。

但他表示，2026年，随着价的因素变化，外资对中国的流入将会增加。现在外资不只关注原来的传统领域，他们也非常关注中国的科技，毕竟人工智能赛道中，就是中美之间的竞争，外资对中国的看法已经跟以前完全不一样了。

目前外资对中国的配置，从全球资本配置来看，依旧在历史很低的水平上，一旦外资进来，可能会带动港股、A股的龙头公司出现系统性变化。

尤其到明年年中，随着固定资产增速出现拐点、PPI回升、包括房价等基本面因素逐渐兑现，会提高市场对基本面牛市的信心，牛市还远未结束。

王胜还表示，人民币长期来看稳中有升，对应美元中长期是有一定压力的，但美元指数的对手是欧元、日元等发达国家货币，不包括人民币，只要美国的发展比欧日等国家地区更好，美元指数还是会呈现比较强势的状态。

中国相对于美国的崛起是不可忽视的趋势；未来美元可能将与其他货币共享铸币权，这应该是大势所趋。在世界货币秩序的重构中，黄金作为共识度较高的价值载体，将扮演重要角色。

因此，黄金的长期配置价值是明确的，需要注意的是阶段性波动；当黄金成为全球对冲基金或平台型基金的主流配置资产时，往往会因为杠杆资金波动被放大。