超80%受访者焦虑未来养老，钱不够是主因 张鹏军：要转变“养老单靠国家”的观念

来源：市场资讯

　　来源：腾讯财经《养老进行时》

　　作者：袁小丽

　　“尽管生活水平的提高和科技与医疗的进步显著延长了人类寿命，但全社会为人类‘延长出来的寿命’所做的养老金融准备却远远不足。”贝莱德建信理财与中国建设银行联合发布的《2025中国养老金金融白皮书》中的调研数据，清晰揭示了这一现实矛盾：高达80%的受访者对未来的养老生活感到焦虑，“钱不够”成为普遍担忧。

　　现实或许比感受更为严峻。白皮书测算显示，截至2024年底，中国养老金三支柱总规模为15.66万亿元，占GDP比重不足12%，远低于美国160%的水平；当前城镇职工养老金平均替代率仅约45%，已低于国际劳工组织建议的55%最低标准。与此同时，居民养老行为呈现出“高储蓄、低投资”的特征：90%的受访者有储蓄习惯，但仅有54%进行理财投资，且尚未形成专门的养老投资意识。

　　面对这一结构性挑战，贝莱德建信理财总经理张鹏军基于其横跨海内外的资深从业经验指出，养老绝非任何单一机构能够独立完成的事业，而是一个需要监管、机构与公众三方协同的生态系统。既需要顶层监管的强力推动，也需要基金、保险、理财、银行等各方机构明确自身定位，履行相应职责，还需要个人积极学习了解养老知识，尽早规划养老投资。

　　张鹏军拥有30年的金融从业经验，是名副其实的行业老将。1994年他从万国证券开始自己的职业生涯，曾先后在宏利金融、财富里昂证券、瑞银证券等机构任职；2016年加入贝莱德集团，2024年年初，张鹏军获监管核准任职贝莱德建信理财总经理。

　　在他看来，理财公司在这一生态中扮演着关键角色，其核心优势在于银行渠道与生俱来的信任基础、用户已经形成的理财产品投资习惯，以及高度契合养老需求的产品特性。然而，当前最大的挑战在于如何打破“养老单靠国家”的固有观念。白皮书数据显示，86%的民众仍将养老希望寄托于第一支柱，但其中67%的人也觉得“那笔钱不够用”。

　　面对“既焦虑又不行动”的普遍矛盾，张鹏军认为投资者教育很关键。他主张用直观、有说服力的数据“故事”，帮助公众拆解问题、科学应对、缓解焦虑，激发民众养老投资的实际行动。

　　对于普通人如何建立养老规划，张鹏军建议，应尽快转变“养老单靠国家”的观念，明确“养老规划和投资是个人的事”，并且要遵循“尽早开始、多元配置、科学规划”的基本原则。

　　“养老，关乎每个人、每个家庭。养老金融是一项难却正确的事业，也是对社会健康发展最有价值和贡献的领域之一。”张鹏军指出，中国养老金融市场有着广阔的发展空间，但要秉持久久为功的心态。他强调：“从美国等国家的经验来看，从相关养老政策设计、落地到见效，可能需要五到十年甚至更长时间，金融机构需要坚持长期主义。”

　　围绕养老金融的挑战、养老观念转变、养老规划实践以及海外经验借鉴等方面，腾讯财经对话贝莱德建信理财总经理张鹏军。

　　以下是经整理的对话全文：

　　养老金融最大挑战是投资者教育

　　需用“数据事实”改变“焦虑又不行动”

　　腾讯财经：面对我国日益严峻的人口老龄化趋势，各类金融机构都在积极布局养老金融。您认为，理财公司在这一赛道中，最具竞争力的核心优势是什么？

　　张鹏军：我认为，理财公司的优势主要源于三个方面：

　　第一，是来自与生俱来的信任基础。银行理财脱胎于银行体系，用户对银行渠道的信任度是绝对领先的，达到82%，遥遥领先于信托、券商等其他机构。这种信任得益于长期以来严格的行业监管、银行体系自身完善的风险管理与化解能力，最终在投资者心中建立了无可替代的信赖。这种深厚的信任基础，是我们开展养老金融业务的根本优势。

　　第二，是用户已经形成的投资习惯。根据贝莱德建信理财与中国建设银行联合发布的《2025养老金金融白皮书》中的数据，87%的用户有投资银行理财产品的习惯。我们无需从零教育，而是在此基础上进行“内容”与“功能”的升级，让用户认识到，银行理财除了提供传统的财富保值增值功能外，同样能在他们可承受的风险水平内，帮助实现长期的养老规划目标。

　　第三，是高度适配养老需求的产品特性。理财产品具备的稳健、普惠与长期性，与养老规划所强调的持续、稳健、适度收益的属性高度契合。通过与银行渠道的深度合作，能将其更精准地嵌入用户的养老场景中，进一步强化其作为养老配置产品的吸引力和实用性。

　　总而言之，正是这种天然的用户基础、深厚的渠道信任和适配的产品特性，共同构成了银行理财能够满足客户养老规划需求的独特优势。

　　腾讯财经：您认为当前中国养老金融市场面临的最大挑战是什么？

　　张鹏军：最大的挑战在于投资者教育与理念推广，这是最为关键的、也是最艰难的一步。大多数人或因知识匮乏、或因渠道缺失、或因时间有限，而未能深入理解养老规划的必要性。

　　因此，当前的核心任务在于如何有效触达用户，并为其提供完整准确的养老相关政策和信息、便捷的分析工具与友好的对话环境，激发其主动思考养老目标，最终促成客户在养老投资上的实质性行动，形成良性循环。

　　腾讯财经：转变“养老单靠国家”的固有观念非常困难，您认为应如何破局？

　　张鹏军：关键在于用有说服力的“数据事实”说话。虽然改变人们长期观念极为困难，但这也并非不可能。就像股市，市场连续下跌三年，大家都说不赚钱，恨不得再也不碰；可一旦市场回暖，连创新高，看到财富效应，很多人又忍不住想进场。养老教育同样需要这样有吸引力的“故事”。

　　我们可以用数据表现“早投入”的威力。以我们的“贝嘉目标风险产品”为例，用户从20岁和40岁开始投资，在复利的作用下，结果差异巨大。从20岁起步并坚持投入，60岁退休时的资产规模可能比从40岁才开始投入高出4倍以上。同样的产品，“尽早投、坚持投”与“临时攒一笔再投”的结果天差地别。

　　我们的白皮书发现，超过80%的人担心“人还在，钱没了”，但只有不到25%的人愿意主动了解养老政策、知识和产品。这是一个现实矛盾：既焦虑，又不行动。

　　针对这种焦虑，我们能做的，就是主动回应，通过数据、案例和海外经验，帮助用户理解问题、逐一拆解问题，科学应对，缓解焦虑，这是推动观念转变最关键的一步。

　　当然，这需要持续宣传、久久为功。需要金融机构、监管机构、媒体平台协同发力，其中，监管的引导和推动力量是巨大的。

　　我分享一个澳大利亚的案例：澳洲的监管机构会对全国养老金开展年度业绩测试并划分合格与不合格等级，并强制要求不合格的管理人给其投资者写信，书面通知其不合格的测试结果并建议客户转换到合格的管理人。如果连续两次未通过测试，监管机构会限制管理人新增客户，或建议管理人与优质合格机构合并，甚至关停长期没有业绩改善的不合格机构。这种强有力的举措，带来了立竿见影的效果：整个社会的养老投资意识迅速被激活，每个人都会自豪地比较“我选了谁，业绩怎么样”。当排名公布后，同事们、老乡们会互相问：“你收到信了吗？该怎么选？”立刻成了全民话题，用户之间的自发传播，会形成广泛的影响力。

　　腾讯财经：贝莱德在全球养老投资领域经验丰富，在诸多的海外实践经验中，您认为哪些投资理念和产品设计，值得中国市场借鉴？

　　张鹏军：我们主要从三个层面借鉴，并推进其在中国市场的引入与转化：

　　第一，深度市场研究与政策倡导。我们编写白皮书的方法就是直接借鉴了贝莱德集团已经持续十年的“Read on Retirement”年度调研。在美国，贝莱德会基于调研成果，与监管机构、国会议员共同举办高规格养老论坛，构建开放且具政策推动力的对话平台。例如，去年他们提出“为新生儿开设养老账户”的前沿构想，建议政府投入初始资金并配置权益资产，待其成年后自行决定用途。这类研究一旦被政策采纳，将深远影响行业格局。这是我们正在学习的第一步。

　　第二，基于客户需求的产品创新。例如，针对客户对退休后收入的“不确定性”的焦虑，贝莱德在海外推出了“LifePath Paycheck”产品，产品结合了养老金和保险年金的特点，会在客户临近退休前将部分投资收益转化为保险年金，客户就可以像领一份工资一样稳定地获得退休收入保障，消除了不确定性。这种通过产品设计创新来解决客户需求痛点的成功经验也是我们积极探索的方向。

　　第三，利用金融科技工具赋能渠道与服务。在海外，贝莱德还将先进的金融科技平台与合作伙伴分享，赋能渠道更高效、更个性化地服务客户的养老规划需求。贝莱德在海外的“iRetire@”平台可以支持投资顾问整合客户在所有机构的资产，全面分析其财务情况与人生目标的匹配程度，通过人机对话为用户生成定制化的养老投资方案，并持续跟踪组合表现，及时提供调整建议。

　　总而言之，我们正致力于将贝莱德在市场研究、产品创新与科技赋能这三个层面的成熟经验，系统性地、分步骤地引入中国。当然，这一过程也必然伴随着本土化适配与合作伙伴的逐步接纳。

　　养老规划和投资是个人必须承担的责任

　　应尽早建立个人养老规划

　　腾讯财经：对于希望建立个人养老规划的普通人，您有哪些具体的建议？第一步该如何迈出？

　　张鹏军：首要原则是认清责任，尽早开始。海外通过推动养老金从DB模式（确定性收益）转向DC模式（确定性缴费），明确告诉个人：养老投资管理是你自己的事。国家或企业只是将资金划到个人账户，而账户的投资管理、风险承担和最终的投资结果完全由个人负责，也只有用户自己承担最终结果。目前，国内还比较缺乏“养老规划和投资是个人责任”的这一核心理念。

　　中国的制度有着无法比拟的优势，政府会努力通过多种方式缓解第一支柱的养老金缺口。这种强大的国家保障在稳定社会的同时，也可能弱化了个人责任意识。投资者教育的核心，就是让公众认识到：养老规划和投资是个人必须承担的责任，且不同的决策将导致截然不同的养老生活质量。

　　具体的规划原则有三点：尽早开始、专业规划、多元配置。

　　我们可以参考成熟市场的服务体系，例如加拿大银行每年都会主动为客户提供“财务健康检查”，并进一步提供一对一的全方位理财规划梳理。因此，像建行在全国推广“养老规划师”的做法极具前瞻性和社会价值，这正是我们未来需要构建的服务生态。

　　早规划，早出发，从从容容，享受人生；晚规划，迟行动，慌慌张张，遗憾一生。

　　腾讯财经：个人养老金产品种类繁多，用户普遍面临“选择困难”，从您专业的视角，理财公司该如何通过产品设计帮助用户简化决策？

　　张鹏军：产品设计首先要考虑的是服务大众的普遍性需求。

　　对机构而言，一个产品的生命力在于其业绩表现、策略容量与功能体验。即便某个产品业绩出色，但如果其策略容量仅能支撑一两亿的规模，那么它对满足更广大客户的需求价值就非常有限。我们追求的是设计出能承载十亿、百亿乃至千亿资金规模，同时又能达成预期投资目标的产品。

　　在产品设计过程中，我们不但要综合考量客户对收益回报的期望、对风险的承受能力、对回撤的容忍度，以及他们所期望的投资体验。我们还要在产品费率、申赎机制、特殊条款等方面充分考虑到客群对产品的功能需求。更为关键的是，我们不仅要实现这些目标，还要将“如何实现”的过程清晰地传递给客户，以建立深度信任。

　　同时，我们正通过白皮书等工作，帮助用户系统了解各类产品的特性与适用场景。

　　当前，许多销售渠道在介绍产品时，驱动力仍偏向于销售本身，而非从产品功能出发。如果这一点不扭转，行业将难以发生根本性的改变。令人鼓舞的是，我们看到国家金融监督管理总局最新发布的《关于促进养老理财业务持续健康发展的通知》，正推动一系列改革向正确的方向迈进。例如，支持试点理财公司按照法律法规和合同约定为投资者提供养老理财顾问咨询服务、倡导理财公司建立健全长期考核机制，将投资者长期投资收益等纳入投资人员和销售人员考核评价和薪酬体系等。在美国，投顾行业正朝着按管理资产规模的的比例收费发展，这促使其利益与客户长期财富增长深度绑定，实现了从“卖方销售”到“买方投顾”的关键转变。这种模式确保了顾问与客户站在同一战线，共同追求长期的财富增长。

　　养老是难而正确的事业

　　需多方协同建立养老生态

　　腾讯财经：请您对我国养老金融事业的未来做一个展望。

　　张鹏军：养老绝非任何一家公司能独立完成的事业，它是一个需要整体协同的生态系统。

　　首先，需要顶层监管强有力的推动，高屋建瓴、顶层设计，系统化规划，出台综合性具体措施推动行业发展。

　　其次，需要基金、保险、理财、银行等各方机构明确自身定位、主动担当，履行各自职责。对于目前缺失或薄弱的环节，例如专业的投顾服务和科技赋能的工具支持，也需要有机构主动补位。

　　最后，还需要公众的理解与配合。只有当大家愿意主动了解、积极认同并开始及早行动，逐步形成“投入-获得收益-增强信心-继续投入”的正向循环，这个市场才能真正步入健康运转。这个过程在美国、澳洲都经历了相当长的周期，关键在于开始行动并坚持走下去。

　　行动固然很关键，但更深层的问题在于观念转变。调研报告数据显示，高达86%的人仍然寄希望于第一支柱养老，但其中65%的人又觉得钱不够。事实上，我国目前基本养老金的平均替代率约45%，如果希望退休后每月拥有8000元-10000元的收入，维持现有的高质量生活水平，就要自己补缺口。

　　现在在养老方面，最焦虑的是年轻人，因为他们清晰地看到：养老金的替代率已经很低，而我国的抚养比正在持续攀升。现在大约4个劳动力供养1位老人，根据有关机构的预测，到2030年将变为2.28个劳动力供养1位老人，到2050年，这个数将变成1.47，叠加出生率连年走低，年轻人自然会担忧：“未来谁来养我？”“养老的钱从哪里来？”

　　所以，养老问题至关重要，做养老事业是一件极其困难但却又无比正确的事，是极具挑战但又能体现价值的工作。养老事业的推动需要耐心与坚持。如果有一天，公众对养老规划的重视能像对子女的教育规划或者下一个假期的旅游规划一样充满热情，那么这个行业的春天就真正到来了。