Q3 美国疫苗销售遇冷，礼来却凭一款药狂揽 10 亿

摘要:2025 年第三季度，美国疫苗市场迎来 “寒冬”，辉瑞、赛诺菲、GSK 等制药巨头的疫苗销售额纷纷下滑，抗疫苗情绪、接种率降低等因素成主要推手。与之形成鲜明对比的是，礼来公司凭借糖尿病和肥胖治疗药物，实现 54% 的营收增长，成为本季度医药行业最大赢家。疫苗巨头集体承压，美国市场成重灾区

第三季度，多家跨国药企的疫苗业务遭遇滑铁卢，美国市场的表现尤为惨淡。

辉瑞的多款疫苗在美国销量下滑明显。其肺炎疫苗 Prevnar 系列在海外市场同比增长 18%，但在美国却下降 12%；新冠疫苗 Comirnaty 国际销售额涨 9%，美国市场却跌 25%。新推出的 RSV 疫苗 Abrysvo 情况更糟，美国销售额暴跌 34%，CEO 阿尔伯特・布尔拉博士坦言，进入 RSV 疫苗上市第三年，美国市场 “激活目标人群难度加大”。

赛诺菲的疫苗收入同比下降 8%，首席财务官弗朗索瓦・罗杰提到，市场上对疫苗的 “负面声音” 不断。CEO 保罗・哈德森则将业绩缺口归结为 “价格竞争加剧和接种率下降”。

GSK 虽然整体疫苗收入微涨 2%，但美国市场销售额下滑 15%，主要因为带状疱疹疫苗 Shingrix 需求锐减。默克的疫苗业务也不乐观，除了新上市的成人肺炎疫苗 Capvaxive 开局不错（上市前四个季度销售额达 5.3 亿美元），其他疫苗销售额全线下滑，此前其 HPV 疫苗 Gardasil 在中国市场的需求低迷已持续一年多。

专攻疫苗且依赖美国市场的企业日子更难过。Moderna 本季度收入同比暴跌 45%，RSV 疫苗 mResvia 仅卖出 200 万美元，新冠疫苗 Spikevax 销售额从去年同期的 18 亿美元降至 9.71 亿美元，公司不得不将 2025 年营收预期上限从 22 亿美元下调至 20 亿美元。澳大利亚药企 CSL 甚至因此搁置了拆分疫苗子公司 Seqirus 的计划，原因是 “当前美国流感疫苗市场波动加剧”，且预计本季度美国流感接种率整体下降 12%，65 岁及以上人群接种率下降 14%。

礼来逆势领跑，糖尿病药物成 “印钞机”

在疫苗企业普遍低迷时，礼来却交出了一份亮眼的成绩单。第三季度，礼来营收同比暴涨 54%，这是该公司连续第四个季度在大型生物制药企业中保持最高销售额增幅，也是 2020 年新冠疫情以来，全球前 25 大药企中最大的单季度销售额增长。

这样的增长主要靠替尔泊肽类药物拉动。该类药物本季度销售额突破 10 亿美元，其中糖尿病药物 Mounjaro 卖出 65 亿美元，肥胖治疗药物 Zepbound 卖出 36 亿美元。要知道，单季度药物销售额超 10 亿美元的情况，此前只在新冠疫情期间出现过 —— 当时辉瑞和 BioNTech 的 Comirnaty 疫苗曾连续三个季度突破这一门槛，2022 年一季度最高达 132 亿美元。

如今，礼来的替尔泊肽类药物不仅销量持续攀升（今年一季度为 61 亿美元，二季度超越诺和诺德的司美格鲁肽类药物），还取代默克的抗癌药 Keytruda，成为全球最畅销药物。今年前三个季度，替尔泊肽类药物总销售额达 248 亿美元，超过 Keytruda 的 232 亿美元。

行业分化明显，美国市场逐步复苏

除了疫苗领域的低迷，第三季度全球生物制药行业整体表现尚可。全球前 25 大药企中，21 家实现营收同比增长。

美国市场也在逐步复苏。一季度时，前 25 大药企中有 7 家美国企业销售额下滑；二季度这一数字降至 4 家；到了三季度，仅辉瑞一家美国药企营收下滑。

不过，部分非美国药企仍面临压力。武田制药销售额同比下降 8%，与上季度降幅持平；罗氏下降 1%，拜耳下降 3%，且拜耳的下滑趋势自 2023 年起就未扭转。

业绩分化也体现在企业预期调整上。礼来将全年营收预期上调超 20 亿美元，百时美施贵宝上调 12 亿美元，GSK 即便美国疫苗销售不佳，仍将 2025 年营收增长预期上限从 5% 提高到 7%。而武田和默克则下调了预期，默克因 Keytruda 销售额未达预期，将营收预期下调 3 亿美元。

参考来源：https://www.fiercepharma.com/pharma/q3-drugmakers-saw-marked-decline-vaccine-sales-especially-us

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