两大芯片巨头预测：DRAM价格将大幅上涨

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来 源 ： 内容来着半导体行业观察综合 。

受惠于人工智能（AI） 产业的强劲需求推动，DRAM 市场正经历一轮「超级周期」（Super Cycle），而韩国两大记忆体制造大厂三星电子和SK 海力士成为这波浪潮中的主要受惠者。由于客户对高附加值产品以及传统DRAM 的订单量爆增，业界观察认为，两家公司第四季DRAM 的平均售价（ASP） 预计将大幅上涨，且涨幅高于最初的预期。

根据ZDNet Korea 的报导指出，韩国主要记忆体供应商2025 年第四季DRAM 的ASP 预期将较原先的估计有显著成长。近期记忆体市场的需求急剧攀升，主要驱动力来自全球大型科技企业积极扩大AI 基础设施的建设。特别是，伺服器用DRAM 和高频宽记忆体（HBM） 等高附加值产品的订单表现尤为活跃。

然而，供需吃紧不仅限于高阶产品。用于个人电脑（PC） 和智能型手机的通用型DRAM 也面临着极度严峻的供需短缺困境。造成这一现象的主要原因在于，主要的记忆体供应商将其大部分DRAM 产能配置于HBM 的生产，并专注于转换投资而非建立新的量产线。此外，由于供应商大幅缩减了DDR4 等上一代产品的供应比重，导致这类DRAM 的价格也随之大幅飙升。

报导表示，在这波涨价趋势中，韩国记忆体业预计2025 年第四季DRAM 的ASP 涨幅将超乎早前预期。其中，三星电子预计第四季DRAM 的ASP 将比前一季上涨至十位数上缘。值得注意的是，在上个月第三季财报会议进行时，该成长幅度原本估计仅为十位数中段。然而，业界普遍共识是，反映近期签订的合约内容，价格涨幅的上调已不可避免。至于SK 海力士则是预计第四季DRAM 的ASP 将比前一季上涨至高个位数上缘。整体回顾第三季的表现，三星电子DRAM 的ASP 已较前一季上涨了十位数中段，而SK 海力士则上涨了中个位数中段。

面对记忆体供应的紧迫情势，主要的IT 企业正采取不惜成本、优先确保记忆体供货的策略。中国的科技大厂包括小米和阿里巴巴等，已接受了比前一季高出50% 以上的价格涨幅。此外，联想为了稳定其供应链，也宣布已签订了确保2026 年记忆体供应的长期合约。

报导引用还国一位半导体市场相关人士的说法表示，第四季的价格谈判已进行了相当大的部分。不过，由于客户别合约签订的时间点不同，预计三星电子和SK 海力士的记忆体供应合约将持续签订直到2025 年年底。该人士特别指出，在通用型DRAM 市场上，三星电子相较于竞争对手，正在采取更具「攻击性」 的涨价策略。整体韩国的记忆体产业，2025 年第四季DRAM 的ASP 涨幅远高于原先预估，充分显示了当前市场的强劲需求与供应商在定价上的强势地位。

大摩破解存储四大谜团

美股重挫效应蔓延，台股21日遭血洗，外资单日大举提款915.99亿元，盘面各族群几乎全倒，热门存储族群沦重灾区，摩根士丹利证券再度出面，从扩产、涨价牵动需求、产业循环与回档原因等四大谜团切入，全部提出正面证据，瞄准破除干扰投资信心的四大谜团。

存储族群指标股中，群联、南亚科、华邦电21日全部跌停躺平，一时风声鹤唳，任何产业不利传闻与消息均重创投资气氛；在国际资金单日大卖超环境中，分别卖超南亚科5,658张、华邦电13,837张、群联165张。有意思的是，表现相对较佳的旺宏虽重挫8.12％，外资却逆势加码12,487张，居个股买超排行第三，存储多头行情留下火种，引市场遐想。

摩根士丹利证券说明，市场疑虑DDR4是否出现大规模扩产，大摩不仅给出否定答案，更强调，三大厂目前均将资源优先投入HBM4／HBM3e，若要逆向增加DDR4供给，不仅需重新调整电路设计，也需要重新配置设备，成本与时间都不具吸引力，简而言之，市场对三大存储厂或CX可能扩充DDR4产能、或延长DDR4产品生命周期（EOL）的担忧，都不必要。

其次，投资人亦关心经过大幅涨价后，旧世代DRAM需求是否依然亮眼？对此，大摩的答案是肯定的。主要原因包括：一、14、22奈米系统级芯片（SoC）的存储控制器多仅支援DDR4，并不支援DDR5，部分应用不太可能转向DDR5。二、从DDR4移转至DDR5反而可能带来不必要的系统稳定性与相容性风险。三、DRAM在多数系统物料清单（BOM）中占比偏低，价格上涨对整体成本影响有限。

再者，大摩强调，存储循环从来不是以单一季度或年度为单位，通常是一个跨越四至六个季度的产业周期；对比目前仅走过约二个季度，显示循环仍处于早期阶段。受到AI需求强劲推动，本轮DDR4结构性供给短缺与价格调升幅度前所未见，大摩认为，DDR4合约价仍有大幅上涨空间，甚至可能较谷底上涨数倍；同时，由于DDR4 16Gb通路库存几乎为零，现货价也具备上行潜力。

整体而言，存储价格、相关供应商获利展望、供需失衡等情况完全不变，回档主因更可能来自技术面与部位调整，而非基本面恶化。摩根士丹利建议，逢拉回即为存储主流股的买点，持续将华邦电列为族群投资首选，同步看好旺宏、南亚科后市。

超级循环才刚开始

当你还深陷在，存储这波超级循环，是否像过去一样，只是昙花一现的，供给循环这个问题时，明眼人早已发现，AI 已经颠覆，你过去熟悉的一切。 PC 跟手机的需求，是造成存储过去，剧烈循环的主因，因为消费者市场，趋势变化很快，产品淘汰也很快，消费者口味变化更快，这造成的结果，只要消费端熄火，又遇到厂商过度扩张，就是存储价格崩跌。

但这次的主角是AI，AI 背后最大的玩家，是大型云端业者，是企业资料中心，是电信商和各国政府，都是资金最充裕的玩家，都是对价格最不敏感，对持续投入承诺极强，是要一步步，把AI 基础建设补到位，宁愿多花钱，也不愿落人后的，一群跟过往主导存储价格的一般消费者，截然不同面貌的大玩家。

这次存储的循环，周期被拉长，强度被拉升，有别于过去传统的，供需循环。也不是疫情解封后，昙花一现的爆发，而是从最初的训练，到现在的推论，从云端未来走到边缘，这条投资曲线是延伸到多年后的未来，它不是消费者口味的突然转变，而是算力结构的长期变化。

PC 和手机，已经20 年了，AI 才刚开始3 年，当我们谈论泡沫与否，要把产业面和金融面，分开来看就很清楚。股价一定会涨会跌，而且会超涨超跌，但AI 基本面没泡沫可言，AI 其实才刚开始而已。云端业者有的是钱，他们可以花数千亿美元，疯狂抢购GPU，那花个数百亿美元，抢购存储也是很自然的事。

存储要扩厂，快也要14-18 个月，量产最快，都是2027 下半年的事。美光、海力士、三星，一定是往先进制程，还有HBM 去挤，高阶存储每单位，资本支出创造的毛利，就是高于成熟产品。所以他们没意愿，再回头生产DRAM，更别谈NAND FLASH，所以存储的涨价，这次是全线皆涨。

前面讲的，都只是在云端的故事，未来AI 的应用，会从云端扩散到边缘，也就是从云端业者，扩散到各大中小企业，事业单位和工作室，包括你我所有人的办公空间。你要有隐私性，更低的每单位成本，更快的存取，那不只是AI 的运算，所有都要配置存储，才算是完整的布建，这是未来新一段的故事了。

至于英伟达考虑，在下一代AI 伺服器，改用LPDDR 存储，这是大利多。股票绝不是因为上述原因而跌的。 LPDDR 跟HBM，都比DDR 制程难度更高，良率更低且容量更大，也就是对晶圆的消耗，都比DDR 更大。 HBM 会挤压DDR 产能，LPDDR 是同样道理，LPDDR 是用在手机的，改用到AI 伺服器，容量需求放大数个量级，这只会加剧缺货状况。

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