从180亿身家到退市！陆正耀的库迪，是神话还是下一个瑞幸？

瑞幸咖啡正忙着推进重回美国主板上市的消息刚传开，老墨立马就想起了它的前董事长陆正耀。

这位曾把瑞幸打造成"最快IPO神话"、身家飙到180亿的创业者，当年也因财务造假把企业拖进退市泥潭。

如今他带着库迪咖啡3年开出近1.6万家门店，一边是全球第三的规模，一边是加盟商的盈利难题，大家难免犯嘀咕：这到底是新神话，还是瑞幸的翻版？

从租车跨界到专车的逆袭

陆正耀的"闪电打法"其实早就有迹可循。

2015年，看着神州租车年赚5.6亿，他反倒盯着专车市场，直言"这是比租车大10倍的生意"。

当时滴滴、快的已经瓜分了大部分市场，他直接用"充100送100"的补贴硬闯，哪怕2015年一季度单均毛利亏123.72元也不手软，最后硬是抢下40%市场份额，让神州优车一年半就登陆新三板，市值冲到450亿元。

瑞幸的IPO神话与退市崩塌

这套打法后来原封不动搬到了瑞幸。

2018年面对占42%市场份额的星巴克，他一边搞"买五赠五"，2018年每杯咖啡亏17.99元，毛利率低至-115.5%；一边疯狂开店，一年从290家扩到2370家。

2019年瑞幸成功IPO，却在2020年栽了大跟头——浑水用2.5万张小票、1万小时录像实锤造假，承认的22亿虚假销售额让它触发六次熔断，最终以1.38美元股价退市。

连带神州优车也因年报问题在2021年退市，距市值巅峰才五年。

库迪的复刻与供应链补位困局

2022年陆正耀带着库迪再出发，熟悉的配方一个没少。

冠名WTT赛事、英雄联盟总决赛搞破圈，推出"5.9元美式不限量"，甚至外卖补贴后低至1.9元。

扩张更是疯狂，靠"店中店"模式降低门槛，3年就把门店开到15791家。

不过热闹背后藏着隐忧，济南一位加盟商算了笔账：9.9元的咖啡光原料就5-6元，再扣平台抽成和房租人工，基本没利润，大家都在担心回本周期。

有意思的是，库迪也在补供应链的课。

2023年在安徽建了40万平米的供应链基地，烘焙工厂年处理生豆7.5万吨，还直接对接云南、卢旺达的产区。

2025年11月10日，陆正耀还亲自出席签约，和哥伦比亚农村发展署搞起了价值链合作，涉及技术交流、出口标准等方面。

但问题也明显，截至11月13日，库迪90天闭店507家，闭店率远高于瑞幸的161家，1000米门店密度也只有25.17%，比瑞幸的50.29%差了不少。

其实市场的担心很实在：陆正耀曾说"眼里只有机会，没有规则"，当年瑞幸的教训就在眼前。

现在库迪虽然靠供应链压成本，还把管理总部搬到横琴谋发展，但低价补贴下，低于5.9元的咖啡根本覆盖不了成本。

资深专家都直言，这已经接近单店盈利底线，不是正常的成本优化竞争。

库迪的故事还在继续，它有比当年瑞幸更完善的供应链布局，却也没摆脱对资本输血的依赖。

中国咖啡市场还在增长，只要能从"跑马圈地"转向"精耕细作"，解决加盟商盈利难题，未必不能走出新路径。

毕竟消费者要的是实惠好咖啡，市场等的是踏实做实业的企业，这或许才是打破"陆正耀模式"宿命的关键。