特朗普带火的安克冲刺港股：“充电宝一哥”陷召回门与现金流之困

来源丨凤凰网财经《IPO观察哨》

作者丨DW

2024年8月，特朗普在与马斯克的直播对谈中使用的一款充电宝，意外成为了中国上市公司安克创新的“高光时刻”。这款在美国售价89.99美元的热销产品，其母公司如今正加速推进港股上市计划。

（图源：吴晓波频道）

近日，安克创新发布公告，正式宣布拟在香港联交所主板发行H股，寻求“A+H”双重上市。

然而，风波早已显现。在2025年9月，安克创新因涉嫌逃税和产品安全问题引发美国调查，导致股价暴跌15%，市值蒸发超百亿。截至11月20日收盘，安克创新A股总市值为555.03亿元。

更为严峻的是，公司正深陷产品质量危机： 安克创新因电芯安全隐患在全球范围内大规模召回充电宝。仅6月一次在全球召回超186万台充电宝，中国市场涉及7个型号约71.3万件，美国市场更达115.8万台。

这家由前谷歌工程师创立的消费电子巨头，在风光的上市征途上，正面临着一场关于产品质量与品牌生存的考验。

01 打工人的“梦中情司”，“撒钱狂魔”阳萌

将时间拉回来看，安克创新出海故事堪称教科书级别的成功范例。

这家成立于2011年的湖南企业，从亚马逊起家，通过深度绑定电商平台，将充电宝、数据线等数码配件卖向全球，并成功孵化出Soundcore（音频）、eufy（智能家居）、Nebula（智能投影）等多个子品牌，实现了从“单品冠军”到“品牌矩阵”的跨越。

然而，让安克创新在圈外走红的，是其“中国好老板”的形象。

（图源：官网）

起因是2025年年初一张内部会议照片流出。照片显示，公司2024年拿出8亿元用于奖金分红，年薪破百万元的员工多达494人，其中70%是一线员工，包括110多位“90后”。

面对外界热议，公司官方证实了消息的真实性。以当年超15亿元的净利润计算，创始人阳萌拿出了半数以上的利润与员工分享。

这一举动使其被冠以“撒钱狂魔”的称号，公司也成了无数打工人向往的“梦中情司”。

阳萌的个人履历堪称精英范本：1982年出生于长沙，17岁考入北大计算机系，后获全额奖学金赴美深造，毕业后即加入谷歌担任工程师，年薪近200万元。

创业的契机源于一次个人经历，他想为笔记本电脑更换电池，却发现市场只有昂贵但可靠的原装电池，或廉价但劣质的第三方产品。他敏锐地捕捉到这一市场空白。

2011年，阳萌创立安克创新的前身，起初也走的是贴牌转卖的传统外贸路子，但幸运地踩中了电商崛起的风口，产品迅速冲上亚马逊销量榜首。但他不满足于简单的“倒买倒卖”，而是选择回到长沙，拉来一批前谷歌同事组建研发团队。其豪华的创始团队配置，一度被网友调侃为“杀鸡用加特林”。

正是这次转型奠定了安克的技术壁垒。自研充电宝产品凭借出色的设计与过硬的质量，获得了亚马逊的流量扶持，很快成为该平台“全球排名第一”的充电品牌。

2020年8月24日，安克创新在深交所创业板上市，被誉为“跨境电商第一股”。上市首日股价大涨121.44%，阳萌夫妇身家一度飙升至287.88亿元，问鼎创业板注册制首富。

02 “召回门”风暴：一次产品质量的“压力测试”

为摆脱“充电宝一哥”的单一标签，创始人阳萌于2020年系统性地提出“浅海战略”：避开手机、电脑等“深海”红海，聚焦充电、储能、安防、影音等规模中小的“浅海”品类。

这一战略初期驱动了新品类的急剧扩张，但五年后却迎来创始人自己的低头认错。2025年9月，阳萌公开承认，过去五年专挑小品类、轻投入的赛道“现在问题不少”。

问题的集中体现，便是规模空前的产品召回事件，堪称一场烧到眼前的“近火”。

风暴从2025年6月开始发酵，安克在中美两国召回超过187万台存在“自燃风险”的充电宝。

随后的几个月，危机持续升级：7月，畅销的“Anker 625”充电宝因过热风险被主动召回；9月，美国消费者产品安全委员会（CPSC）宣布召回约48.1万个充电宝，当时已接获33起火灾爆炸报告；10月，日本子公司再次召回约52万台产品，原因直指锂电池制造缺陷。若消费者继续使用，存在明确的起火安全隐患。

（图源:官网）

据南方都市报报道，有统计显示，2025年以来安克创新全球召回产品总数已超238万台，直接成本预计在4.32亿至5.57亿元之间。

这场危机体现了安克创新的两大软肋。其一，是“微笑曲线”下的品控危机。公司采用的代工模式虽降低了成本，却削弱了供应链管控力。面对媒体追问，安克不得不承认“没有及时识别出电芯来料问题”，也“不具备拆解电芯分析材料的能力”，暴露出其在核心环节的监控缺失。

其二，是多元化扩张的管理失速。“浅海战略”驱使产品线延伸至音频、智能家居、3D打印等多个领域，技术复杂性与供应链管理难度呈指数级上升。根据安克创新官方所述，公司已陆续关闭了10个产品团队，而新推出的3D打印机也因质量风险被迫延迟发货，显示出其在驾驭新品类时的力不从心。

危机之下，更深层次的问题浮出水面。尽管充电宝在公司营收中占比已降至约10%，但公司在扫地机器人等新赛道面临石头科技、科沃斯等强大对手，突围艰难。

阳萌在2024年曾反思：“过去十年我们本质上是延长线思维.。安克创新做了很多不错的产品，但没有真正开创性的产品、开创性的技术。”

03 现金流出、存货猛增，安克创新赴港IPO能解“海外依赖症”？

即便面临挑战，但是安克创新2025年第三季度财报显示，面临质量风波与全球消费电子市场疲软，公司前三季度营收仍达210.19亿元，归母净利润19.33亿元，同比分别增长27.79%和31.34%。

（图源：公告）

然而，亮眼的业绩背后是公司高度依赖海外市场的结构性风险。其境外收入占比已连续三年超过96%，这一业务模式使其对全球贸易环境变化高度敏感，并已反映在财务数据上。

财报显示，2025年前三季度，公司经营活动产生的现金流量净额为-8.65亿元，同比大幅下降152.38%。安克创新在规模与利润高速增长的同时，“造血”能力却骤然收紧。

（图源：公告）

另一方面，存货激增。2025年前三季度，安克创新存货余额达61.47亿元，较年初增长90.11%，部分原因为应对潜在关税政策而主动备货。

（图源：公告）

境内外业务盈利能力逐渐分化。2025年上半年境内业务毛利率降至22.51%的上市以来最低点，而境外业务毛利率稳定在45.54%。

在此背景下，赴港上市成为安克创新拓宽融资渠道、增强资金缓冲以应对贸易风险的战略选择。只是，经营现金流的显著压力与产品质量管控问题，成了公司在高速扩张期的核心风险。

港股IPO能否为其提供有效的资金支持，并转化为长期竞争优势，尚需市场和时间给出答案。