健合前三季营收108.05亿，业绩亮眼，三大业务全面增长

近日，营养健康领域龙头健合（H&H）国际控股有限公司（1112.HK，“健合集团”），公布2025年前九个月未经审核营运数据。三大核心业务单元全面增长，截至2025年9月30日止九个月，健合集团实现营收同比增长12.3%至人民币108.05亿元，三大业务中的营养补充品系列占集团总收入的64.5%，继续印证了营养健康消费未来可期的发展趋势。

其中，今年BNC（婴幼儿营养与护理业务）表现颇为亮眼，在2025年前9个月营收达39.7亿元，同比强劲增长24.0%。中国市场作为集团营收的最大贡献者，BNC在中国内地婴幼儿配方奶粉销售更是一举增长了35.2%，远超同期整体婴幼儿配方奶粉市场0.2%的零售跌幅，引起行业瞩目。

如今，受经济承压、出生率下滑等因素影响，国内奶粉企业普遍陷入供需紧张、成本高企与消费疲软三重挤压的困境，婴幼儿营养行业也从增量时代迈入存量竞争的阵痛期。BNC这一场“漂亮的仗”是如何取得胜利？健合集团全家庭营养产品矩阵布局目前发展到了哪一步？下面一一揭晓。

聚焦细分营养和超高端策略，母婴健康赛道大有可为

过去十几年，我国婴幼儿奶粉行业经历了“增量”到“存量”甚至“缩量”的变革。史上最严国标的执行叠加消费者需求升级，奶粉行业加速洗牌：落后产能被清退，市场集中度也因此大幅提升。

为了破局，不少品牌转向配方细分与功能化竞争，也有个别清醒的奶粉企业积极进行了高端化策略，合生元就是其中的代表品牌之一。据财报显示：前三季度，合生元在超高端婴幼儿配方奶粉市场份额达16.4%，创历史新高，并且在第三季度增长趋势进一步加快，单季度市场份额上升至17.3%。

此外，新生代父母健康育儿理念推动婴童益生菌市场增长，合生元以强大产品力保持中国内地婴童益生菌市场的领先地位，截至2025年9月30日止三个月，婴幼儿益生菌及营养补充品销售额重拾强劲双位数增长，其中电商、婴幼儿专卖店、药房等渠道合力是主要的增长引擎。合生元还不断以科研和创新驱动产品升级，通过超金菌益生菌、小鼻舒益生菌、小金盾乳铁蛋白等益生菌新品矩阵，迎合市场从“普适性”转向“精细化”的发展趋势，巩固中国内地婴童益生菌市场的领先优势。

与此同时，随着Z世代成为父母后选择拥抱平等开放的亲子关系，转向反焦虑育儿与天性释放的平等养育观。合生元也及时把握风向，通过倡导“宝宝强大，自在当妈”育儿新理念，联合渠道客户打造新手妈妈教育场景，加强消费者连接。“宝贝节”、“春疯派对”、“躺学大会”、“Cool Cool派对”、“超有戏派对”等多元化营销活动接连启动，目的在于营造松弛的育儿氛围，以现代语言深度触达新一代消费者并强化渠道粘性。

回应“止脆诉求”，Swisse斯维诗“精神+营养”双支持

当“脆皮”一词，从年轻人的自我调侃，变成当代人的“集体健康焦虑”。营养健康产业就不再拘泥于“老幼病残”，演变成了一盘社会性的刚需消费。而这场深刻的“健康觉醒”，伴随着人们对于科学营养认知升级、精准专属适配以及即时高效响应的渴望，正催生出更进阶的分龄精准、高端有效等健康消费需求。

顺应消费者健康需求的细分化与高端化趋势，Swisse斯维诗持续深化“Swisse Mega Brand”品牌战略矩阵，通过旗下高端细胞级营养品牌Swisse PLUS、营养食品品牌Swisse Me以及儿童健康品牌Little Swisse小小斯维诗，精准覆盖不同年龄层与细分健康需求。

财报显示：ANC（成人营养与护理用品业务）在2025年前9个月营收达52.4亿元，同比增长6.0%。Swisse斯维诗中国市场实现同比增长15.7%，占集团ANC销售额的70.6%。得益于ANC渠道拓展持续深化，线上跨境电商渠道销售额增长23.1%，抖音渠道销售额实现强劲增长77.7%，进一步巩固Swisse斯维诗在中国内地整体VHMS市场排名No.1地位。

Swisse斯维诗一直以消费者的真实需求为立足点，无论是产品还是品牌理念上都积极沟通消费者。今年九月，Swisse斯维诗开展主题为“自然健康，自有节奏”的新一轮品牌升级行动，携手普通食品全球代言人迪丽热巴共同打造主题TVC，通过生动的场景共鸣传递健康生活新主张，开启品牌与消费者的深度对话新篇章。营养产品方面，前三季度，Swisse斯维诗上市Swisse斯维诗第二代超光瓶、匀亮小粉瓶PRO，推出Swisse PLUS NAD+新生瓶PRO新品。

其中心脏健康、抗衰老及排毒品类的Swisse斯维诗创新品类表现亮眼，在双十一购物节期间，Swisse斯维诗继续在天猫、京东、唯品会三大电商平台稳居营养补充品类No.1，Swisse斯维诗稳占蓟类、鱼油、口服美容行业销量No.1，稳坐国内营养健康行业的冠军宝座。

海外市场，Swisse斯维诗的表现同样不俗。澳新市场持续稳居No.1，澳新本地市场稳健同比增长达8.9%。并且，通过创新产品组合和渠道布局，其他扩张市场实现同比双位数增长。Swisse斯维诗在新加坡肝脏保健及男性健康市场排名No.1，以及在意大利的美容维生素、草本及矿物补充剂市场排名No.2。

“养宠大军”卷上了品质，消费潜力不容小觑

当越来越多健康细分需求迸发出强劲的消费潜力，宠物营养赛道的潜力也成长成了家庭中不可忽视的一块。今年新出炉的《2025天猫双11宠物消费报告》显示，过去三年天猫宠物行业规模与宠物食品成交额持续攀升，并且提高宠物的生活品质，已经成为宠物主们的重要诉求，更强大的宠物消费力也在逐渐显现。

健合集团PNC（宠物营养与护理用品业务）也印证了这一增长，据财报显示，由于中国内地、北美及其他扩张市场的人口结构变化、宠物数量稳步增加，以及宠物营养产品高端化和宠物人性化趋势的不断发展，PNC在2025年前9个月营收达15.9亿元，同比增长8.2%，PNC中国市场同比增长8.0%。

核心品牌Solid Gold素力高为进一步强化品牌的年轻化与消费者情感连接，上个月携手北京动物园明星熊猫“萌兰”发起品牌联名活动，推高了今年的宠物健康话题，进而也带动了双十一的电商销售数据，取得了电商销售额全渠道实现同比增长11%，新客同比增长12%。旗下高端主粮同比增长196%，排毛粉更强势霸榜全渠道No.1。

另一个核心品牌Zesty Paws快乐一爪继续深耕北美市场，在亚马逊、Chewy电商渠道以及沃尔玛、PetSmart、Petco、Tractor Supply、Target、山姆会员店、CVS及Menards等主要零售商持续成功，稳占美国最受认可的宠物补充品品牌之一的领先地位。

全家营养健康战略彰显健合集团长期价值

不难发现，当一个行业越来越壮大的时候，不同的玩家群体都分别进化出了各自不同的玩法。而只有真正洞察消费者需求、持续创新的玩家才能真正获得长期价值，健合集团的持续成功也正是如此。

瞬息万变的大环境下，健合集团依然能坚持初心，持续加大科学创新投入，坚定推进“全家庭营养健康”战略布局，依托科学实证优势，坚守品质和科学，精准满足不同群体的营养健康需求，更显出它的难能可贵。

展望未来，营养健康行业或将迎来更多的机遇与挑战。“集团将持续推动去杠杆化，优化资本结构，支持未来增长。通过推动成人营养品、婴幼儿奶粉以及宠物营养品的增长，并维持稳健的盈利水平，向成为全球高端营养与健康产业领导者目标不断迈进。”健合集团首席执行官及中国区CEO李凤婷女士说。