单季营收利润创新高，吉利又要被“重估”了！

今天的中国市场已不容试错，唯有将资源凝聚成拳头，才能在红海竞争中突围”。随着“一个吉利”战略整合计划的落地，这家拥有38年历史的汽车集团，正以组织架构的重构为支点，撬动效率革命与价值跃升。

11月17日，吉利汽车控股有限公司（以下简称“吉利汽车”）（0175.HK）发布2025年第三季度财报。财报显示，第三季度其营业收入892亿元，环比增长15%，同比增长27%，单季收入创历史新高。核心归母净利润39.6亿元，环比增长25%，同比增长19%。

与此同时，截至10月底，吉利汽车已实现年内销量247.7万辆，完成率达82.6%（全年销量目标300万辆），前三季度同样创历史新高，完成全年销量目标已无悬念。

文｜Tian

编辑｜李佳琪

图片来源｜网络

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多点支撑、“油电并进”的体系性进阶

“油电”双路线并行策略，给予了吉利汽车超预期回报。从财报数据来看，“新能源转型迅猛+燃油基本盘稳增”是吉利业绩飙涨的直接原因。

先来看新能源阵营。根据官方数据，10月，吉利新能源销量17.79万辆，同比增长64%，单月渗透率达到58%；前十个月新能源累计134.5万辆，同比直接翻倍。

在国内新能源整体零售盘子里，据乘联分会统计的数据，吉利前十个月新能源市占率已经来到12.4%。这意味着每卖出八辆新能源车，就有一辆挂着吉利体系的车标。新能源业务的增速远高于行业平均的21.9%，也领先特斯拉、长安等主要对手，而冠军品牌的新能源销量已经开始同比下滑。

进一步拆解销量结构，吉利银河成为了销量与占比齐升的第一功臣：10月，银河销量达到12.75万辆，同比增长翻倍，再创单月新高；前十个月累计突破100.2万辆，增幅高达187%，上市不到三年就提前完成“年销百万”的目标。

更关键的是，银河不是靠某个“爆款神车”撬动数据，而是一个覆盖家轿、SUV、MPV、硬派越野等车型的完整序列：星耀6、星愿、E5、星舰7 EM-i、星耀8、A7、M9……真正撑起规模的是一整支产品军团，而不是一两款流量车型，这让吉利在产品侧少了很多“单点失守”的风险。

在银河之外，极氪和领克也在提供向上的拉力：极氪10月交付21423辆，环比提升17%，前十个月交付16.5万辆，节奏稳步爬坡；领克10月交付40213辆，同比提升接近三成，新能源占比超过七成，旗舰大六座领克900单月突破7000辆，实现35万元价位段突围。

这两块业务的共同点是：定价明显高于吉利主品牌，主打高价值、高安全和全球化市场，并没有和基础盘互相内耗，反而整体抬高了集团的天花板，成为吉利高端化升级的主力。三大品牌的“金字塔式”布局，使得吉利汽车在主流、高端、豪华市场都具有竞争力。而这种产品结构的优化，直接推动了吉利汽车毛利率的提升。前三季度，公司毛利率保持在16.5% 的稳健水平。

与新能源形成协同的是稳固的传统车业务基本盘，数据显示其同期销量上升6.2%至100.24万辆，在大盘中占比超过46%。如今，新能源、混动、插混各种技术卷到飞起的2025年，星越L仍然能连续五个月稳坐A级燃油SUV销量冠军。今年1月、2月和4月，星越L还把特斯拉Model Y拉下马，成为SUV销量冠军。除了星越L外，吉利旗下另一款燃油SUV博越L也入围中国车市SUV全品类零售排行榜前四，并在今年9月销量达到2.8万辆，成为当月燃油车SUV品类唯一突破2万辆的车型。

在轿车市场，作为2024年以来的自主品牌A级燃油轿车销量冠军，吉利星瑞在今年前9月累计销量同比增长4%至11.66万辆，另一款热销车型帝豪的同期销量也达到8.82万辆。

同时，“一个吉利”带来的降本效应也初见成效。自去年9月发布《台州宣言》以来，吉利汽车已经率先完成了内部的自我进化，构建了一个更高效、更聚焦、更具抗风险能力的作战体系。财报中披露的数字，也印证了这种变化：2025年上半年吉利汽车销售费用率与行政费用率均实现大幅的优化，其中销售费用率同比下降至5.6%，降幅达16%，行政费用率同比下降至1.9%，降幅达26%。

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吉利的双料增速超过比亚迪！

仅从零售端数据排名来看，10月吉利与排名第一的比亚迪仅剩3万辆的销量差。放到整个行业来看，在一个整体增速放缓、头部格局看似“坐稳”的市场里，吉利正在用远高于行业的斜率向上冲。

据乘联分会统计的数据，2025年1—10月，国内狭义乘用车市场零售1925万辆，同比增长8%。同期吉利零售214万辆，增速高达56.2%，足足比大盘快了近五十个百分点，是TOP10车企里增速最高的一家。不仅如此，今年前十个月，吉利的销量已经是多数合资巨头的两到三倍，同比增速更是高出40—60个百分点。

和比亚迪的单靠新能源打天下，或者奇瑞、长城的过分倚重燃油车不同，吉利是目前国内甚至全球范围内“两条腿走路”做得最好的汽车企业。数据显示，1—10月吉利汽车销量结构中，新能源车和燃油车分别占总销量的54.3%和45.7%。换句话说，吉利的销量增速不是“刺激式爆发”，是“体系性爬坡”，其持续性要远高于表面数字所呈现的增长幅度。

营收和利润方面，靠着同比环比均超两位数的上升势头，吉利正加速缩短与比亚迪的差距。财报显示，今年前三季度比亚迪营收5662.66亿元，归母净利润233.33亿元，同比下滑7.6%；经营活动产生的现金流净额同比下降超过27%。靠规模硬撑的红利，正在被价格战和成本压力一点点蚕食。而吉利前三季度累计收入达到2395亿元，同比增长26%。公司核心归母净利润累计达106.2亿元，同比增长59%。

在规模化效应之外，我们更应看到的是，吉利已经完成了一场从产品到组织的系统性再造。

吉利汽车深知，要持续打造爆款车型，考验的是车企在技术、质量和渠道管理等体系建设方面的能力。未来的竞争，不再是单一车型的竞争，而是涵盖了架构、技术、制造、全球化能力的综合比拼。今年下半年，吉利汽车规划了极氪9X、领克10 EM-P、吉利银河A7 、吉利银河星耀6和吉利银河M9共5款全新智能电混产品。其中，吉利银河A7首次搭载千里浩瀚H3方案。千里浩瀚智能安全辅助驾驶H9方案、雷神醇氢EF技术、新一代FlymeAuto智能座舱系统等多项创新科技落地应用。将吉利的技术优势全面转化到产品层面。

海外市场方面，前十个月，吉利出口超过33万辆，其中新能源占比不断提升，10月新能源出口已经占到总出口的三分之一左右。通过在英国、乌兹别克斯坦、印尼、马来西亚等地的KD工厂和本地化供应链，加上与宝腾的深度协同，吉利把一整套新能源体系复制到了海外市场，这部分业务在利润端的潜力，也为这种高增速提供助力。

由此可以看到，建在品牌梯度、技术平台和全球布局不断加固的底座上，吉利汽车将在下一个周期里拿到更高的估值和更强的话语权。

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“看不见的投入”支撑高质量增长

如果说销量数据揭示了市场的选择逻辑，那么进一步追问这个逻辑成立的基础，就一定会指向吉利背后的技术体系。在造车这场漫长的马拉松中，吉利的“耐力”来自长期投入与体系建设。过去十余年，吉利在研发上累计投入超过2500亿元，形成了智能化、电动化、安全化三大核心技术体系。这些投入为吉利构建了一套可持续进化的底座。当全年销量奔着300万辆去的时候，巨大的规模效应直接转化为了吉利在供应链上强大的议价能力。无论电池、芯片还是钢材，吉利都能以更具竞争力的价格拿到。

如今在技术方面，吉利汽车构建了全维度行业领先的智能化、电气化技术体系，全域AI生态加速落地。就拿AI能力来说，汽车行业第一个“智能汽车全域AI”技术体系就出自吉利，其手车互联功能与华为、小米齐平，“千里浩瀚”智能辅助驾驶系统可以满足全价格带产品辅助驾驶需求。更刷新认知的是算力。吉利星睿智算中心2.0的综合算力高达23.5E FLOPS，算力储备在所有中国车企中排名第一。

就在几天前，中国汽车工程学会发布了最新的《2026年度中国汽车十大技术趋势》，其中最核心的主要包括L3级有条件自动驾驶、端到端AI Agent智能座舱、车路云协同和兆瓦超充等技术。而这些技术都能在吉利最新推出的车型中覆盖。

毫无疑问，智能化含量提升直接拉高了吉利的产品结构和市场竞争力，但这并不是最重要的。技术的革新与升维将直接撕掉吉利过去的标签，从而在根本上彻底改变公司的估值逻辑。

从远期视角看，吉利并不是一个车企，而是一个综合性的科技出行服务公司。就像苹果不只是卖手机的，还有一系列硬件以及App Store；特斯拉也不只是卖车的，还有机器人和FSD。吉利也一样，在硬件层面，公司地上有车，低空中有eVTOL，太空有卫星，几乎已经完成对物理空间的全覆盖，布局广度在业内首屈一指；软件层面，吉利是全球唯二、中国唯一做卫星的车企，未来不仅可以提升自家产品的核心竞争力，还有望服务全球汽车。其潜在发展空间与单纯卖车的汽车公司完全不在一个level。

值得注意的是，截至9月末，吉利净现金水平达452亿元，充裕的现金储备更为其后续研发投入、新车推出、业务拓展等提供了坚实的资金保障，抗风险能力拉满。

新能源行业进入下半场，谁能持续输出、稳定迭代、用体系跑通整个周期，才是真正的胜出者。放在这个视角下再看吉利，就会发现它的高增长是必然结果。