291%涨幅背后：量化数据揭示的真相

引子

11月20日的A股市场，像极了一出精心编排的戏剧。合富中国复牌后继续涨停，15个交易日累计涨幅291.92%；九牧王上演"天地天板"极端行情；而与此同时，超过3800只个股下跌。这冰火两重天的景象，让我想起了鲁迅先生笔下那个"吃人"的世界——只不过在这里，被吞噬的是散户的财富与希望。

一、牛市幻象：你以为的机会可能是陷阱

对于牛市，很多人的直觉是机会多、赚钱容易。这话没错，但赚钱容易不等于是送钱给你。股市的底色是博弈致胜，换言之一定有输家。有人会觉得牛市不是大家都有机会赚钱吗？但赚钱有多有少，某种程度上你赚的钱就是别人少赚的那部分。

当多数人忽略了股市博弈的底色后，就会产生两大错觉：

错觉一：我的股票一定会涨

就拿2025年4月之后的市场表现来说，在不到半年的时间里，指数涨了900点，但个股方面依然有众多板块是下跌的。更重要的是，有些股票已经要跌回去了。就像2025年一季度涨幅超过50%的广聚能源（000096），结果在行情这么好的前提下，竟然已经跌掉60%的涨幅。但有些人可能还苦苦等着股价反弹，不说未来会不会涨回去，光是眼下浪费的这半年时间，就很可惜。

错觉二：反弹就是机会

很多人觉得牛市调整就是机会。如果我们从全局行情来看，的确是这样，毕竟牛市的根基是流动性。但对个人而言就不一样了，我们的资金有限，选择并不多。一旦选错，可能把前面赚的都要赔进去。我统计了2025年前9个月各板块的表现，几乎没有哪个板块能连续2个月表现好的，唯一例外的是电子板块，但即便如此，也有四个月是下跌的。

二、量化视角：看清市场的真实面貌

此刻你必须要搞清楚你的股票究竟是在虚跌还是空涨。看清楚了，才能在行情起来的时候有对应的准备。如果是一只空涨的股票，那就远离，即便是反弹了；同理如果是一路下跌的股票，也不要害怕，如果是虚跌，那就没有紧张的必要。

比如下面这只股票：

这样的局面是大家经常遇到的——股价快速回落。有的人会说："你都这么问了，肯定不要。"但如果你是在实战呢？这一幕又该如何应对？谁也不知道未来会如何。

其实我们很清楚，炒股炒得就是定价权，而定价权一定是在机构手里面的。如何把握呢？有人会觉得这很难，毕竟机构投资者的「交易行为」与散户是完全不同的。其实，早就有这样的大数据统计工具了。简单说就是：先把所有的「交易行为」数据先保存下来，经过长期的积累后，再通过大数据模型计算，我们就可以看到不同的「交易行为」特征了。

图中橙色柱体就是我用了十多年的大数据系统中反应机构资金活跃程度的「机构库存」数据。「机构库存」数据反映了机构资金交易的意愿，如果「机构库存」数据越活跃，那就意味着参与交易的机构资金越多，机构资金参与的时间也越长。既然机构这么看好，那么怎么可能轻易放弃呢？最终的数据也证明了这一点：

当然就像前面说的，有虚跌就有空涨：

从图中不难看出，实际股价在连续调整后出现强力反弹，但是反弹过程中并没有机构资金的积极参与，最终被证明其实就是空涨！市场就算再怎么低迷，也会有反弹。大家别觉得底部近了就急匆匆进去抄底。如果看不清楚是虚跌还是空涨，操作风险都是很大的。

三、极端行情的背后：合富中国的启示

回到11月20日的市场表现。合富中国复牌后继续涨停的表现令人咋舌：

15个交易日13个涨停，累计涨幅291.92%。这样的极端行情背后是什么？是公司基本面发生了翻天覆地的变化吗？显然不是。公司表示已完成股票交易异常波动核查工作，"不存在应披露而未披露的信息"。

这让我想起了行为金融学中的"过度反应理论"——市场对新信息的反应往往过度，导致价格偏离其内在价值。而量化工具的价值就在于帮助我们识别这种偏离是否合理。

四、银行股逆袭：分化市场的生存法则

在3800只个股下跌的背景下，银行板块却逆市上涨。中国银行、工商银行等大型银行股价创出新高。这看似反常的现象其实有其内在逻辑：

1. 银行股估值处于历史低位

2. 经济复苏预期增强

3. 机构资金寻求避险

通过量化工具分析可以发现，银行板块的「机构库存」数据在过去一个月持续活跃。这说明不是散户在推动这波行情，而是机构资金的系统性配置。

五、给普通投资者的建议

1. 不要被极端行情迷惑：合富中国的291%涨幅和九牧王的"天地天板"都是小概率事件。

2. 关注机构动向：通过量化工具识别「机构库存」活跃的板块和个股。

3. 分散投资：不要把所有资金押注在一个热点上。

4. 保持理性：牛市中的亏损往往比熊市更令人痛心。

11月20日的市场表现再次证明了一点：在这个由数据和算法主导的市场中，散户要想生存和发展，必须依靠先进的工具来武装自己。量化不是万能的，但没有量化的视角是万万不能的。

就像鲁迅先生所说："其实地上本没有路，走的人多了，也便成了路。"在股市这条路上，我希望大家都能找到适合自己的工具和方法。

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