5000亿美元订单只是起点？黄仁勋：AI需求仍在加速，未见泡沫

北京时间11月20日，英伟达召开了2026财年第三季度业绩电话会，首席执行官（CEO）黄仁勋、首席财务官（CFO）科莱特·克雷斯等高管出席并回答分析师提问。

// 1分钟看懂会议//

业绩再创新高：三季度营收达570亿美元（约570.1亿美元），同比增长62%，大幅超出市场预期。对2026财年第四季度的营收指引为650亿美元（±2%），均显示出强劲的增长动力。

Blackwell平台全面放量：Blackwell 架构中 GB300 约占 Blackwell 总收入的三分之二，Blackwell 平台相关产品是数据中心收入的绝对主力。CEO黄仁勋明确指出“Blackwell销售是现象级的，而云GPU已经售罄”，表明需求持续远超供应。

Rubin平台如期推进：下一代Rubin平台研发进展顺利，首块芯片已交付，并计划于2026年实现量产。

软件与服务增长：以AI Enterprise和DGX Cloud为代表的软件与服务收入增速显著，订阅制模式增强了收入的可见性和韧性，被管理层反复强调为未来关键增长极。

//核心财务表现//

1.1收入与利润

- 营收：570.1亿美元（同比+62%，环比+22%），超出市场预期的551.9亿美元

- 净利润：319亿美元（同比+65%）

- 毛利率：GAAP口径73.4%，非GAAP口径73.6%

-每股收益：非GAAP口径下调整后为1.30美元

1.2分业务表现

- 数据中心收入：512亿美元（同比+66%）

- 游戏/AI PC业务：43亿美元（同比+30%）

- 专业可视化：7.6亿美元（同比+56%）

- 汽车与机器人：5.92亿美元（同比+32%）

1.3未来指引

- 预计第四季度营收：650亿美元（±2%）

- 非GAAP毛利率指引：75.0%（±50基点）

- 均显著高于市场预期

//业务亮点与战略动向//

数据中心：需求无虞，供应是关键

-产品售罄：黄仁勋再次强调云端 GPU 售罄，Blackwell 芯片销量远超预期，供需缺口显著

-架构领先：Blackwell Ultra是当前的主导架构，而下一代Rubin芯片平台进展顺利，预计在2026年实现量产。

-客户生态扩大：黄仁勋指出，AI市场正在涌现“更多新的基础模型制造商、更多AI初创公司，覆盖更多行业和更多国家”。

其他业务线：稳健增长

-游戏和AI PC业务收入43亿美元，同比增长30%。

-专业可视化和汽车与机器人业务也分别实现了56%和32%的同比增长。

长期竞争力：构建全栈优势

-黄仁勋强调，英伟达已经开创了“AI工厂”这一全新行业。公司不仅销售芯片，更是提供包括网络在内的全套系统。

-他特别指出，英伟达的产品在AI推理领域相较竞争对手拥有“多年的优势”

//管理层核心表态//

CEO黄仁勋 (Jensen Huang)：

论增长动力：“计算需求在训练和推理领域持续加速并产生复合效应——两者都在呈指数级增长。”

论行业阶段：“我们已经进入AI的良性循环。” “AI已经达到一个临界点。”

论竞争与壁垒：“外面并没有那么多的芯片设计师团队……我们已经转向为电脑制造许多组件。”

论市场担忧：明确表示“并未看到人工智能泡沫”。

CFO科莱特·克雷斯 (Colette Kress)：

确认：“对AI基础设施的需求继续超出我们的预期。” 提及计划在 2027 财年将毛利率维持在 70% 左右，同时强调 Blackwell 和 Rubin 架构产品可实现 5000 亿美元营收且该数字还会增长。

//投资者Q&A总结//

关于市场需求和可持续性提问：投资者关心在如此高的基数上，强劲增长能否持续？

管理层回应：黄仁勋强调，需求正在“加速和复合”增长，客户的“Agentic AI（智能体AI）”应用正在激增，带来了新的需求浪潮。公司给出的强劲指引本身也体现了管理层对短期需求的信心。

关于毛利率走势提问：毛利率指引显示将继续环比改善，其驱动因素和可持续性如何？

管理层回应：CFO科莱特·克雷斯回应相关提问时，指出“尽管投入成本在上升，但我们正努力将毛利率维持在百分之七十多的区间”。

关于供应链与库存提问：库存水平有所上升（库存天数从106天增至119天），这是否意味着风险？

管理层回应：强调产品“售罄”且需求远超供应，库存积累很可能是有意为之的战略备货，以应对未来需求和复杂供应链，而非需求减弱信号。

关于长期订单与竞争力提问：此前透露的累计5000亿美元GPU订单前景是否依然可靠？

管理层回应：虽然没有在本次业绩会中直接重复该数字，但黄仁勋表示，那些“先考虑其他备选公司、然后将眼光转向英伟达的”客户数量实际上在增长，这从侧面反映了其竞争优势和潜在订单管道的健康度。

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