耶伦：AI投资热掩盖了真正的经济风险

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（来源：智超讲财商）

美联储前主席耶伦近日表示：“我们正面临沦为‘香蕉共和国’的危险。我对此深信不疑。”

当前，耶伦曾工作过的美联储面临前所未有的压力。美国总统特朗普不断呼吁降息，曾数次威胁要解雇美联储主席鲍威尔。耶伦说，特朗普不仅要求降低利率，而且还以减轻政府债务负担为由提出这一要求。在她看来，这是双重禁忌：不仅打破了民选官员不得干预货币政策的长期惯例，而且还明确呼吁美联储无视其追求充分就业和稳定通胀的法定职责。这样做将抹杀国会财政政策和美联储货币政策之间的界限，摧毁美联储在抑制通胀方面的信誉。

美联储独立性危机

耶伦是迄今为止唯一曾担任过美联储主席、美国财政部部长和白宫经济顾问委员会主席的经济学家。

对耶伦而言，保护美联储的问题与维护法治息息相关。她说，她预料到特朗普会像第一任期那样批评美联储，但“现在看来，他倾向于动用行政权力来清除那些他不喜欢的人”。

特朗普政府目前在试图以涉嫌抵押贷款欺诈为由解雇拜登政府任命的美联储理事丽莎·库克，后者否认有任何不当行为，案件将提交至美国最高法院。

耶伦认为，如果特朗普成功解雇库克，“美联储的独立性就将终结，因为那样一来，任何人都可以这样做”。

针对当前特朗普政府制定政策时的不确定性，耶伦表示：“我认为，企业感到束手无策。”同时，她说，之所以没有听到企业的声音，部分原因是特朗普方面的态度促发了寒蝉效应。

“我从一些零星的观察中发现，很多人害怕表达对当前局势和总统的负面看法。”她说，“企业和个人似乎都感到害怕，他们害怕是因为他们知道，一旦越界，后果可能就是他们自己，而且是他们个人。”

AI投资热掩盖了真正的经济风险

耶伦同时提醒，当前的AI投资热潮掩盖了真正的美国经济风险。

不少投资研究机构都对美国的AI投资热潮预警。牛津经济研究院在近期一份报告中认为：“与AI相关的科技热潮对美国经济增长产生了显著的积极影响。2025年上半年，信息处理设备和软件的投资年化增长率达到20%～40%，这是自20世纪90年代末和21世纪初互联网时代以来的最快增速。”

该报告认为，如果AI能够显著提高生产力并加快创新步伐，其经济效益将十分可观。但如果科技行业表现令人失望，美国经济将变得脆弱：2025年上半年，科技行业的投资贡献了美国固定投资的全部增长，而其他行业的投资实际上有所下降。

“危险在于，我们可能会重蹈2001～2002年的覆辙，当时科技泡沫破裂，拖累了美国经济。在此期间，科技股下跌了约70%，商业投资在此期间也出现下降，其中科技行业表现最为糟糕。”牛津经济研究院还在报告中提醒，“对AI可能带来的生产力提升的估值差异巨大，也构成了风险。一些公司层面的研究表明，AI可能带来巨大的收益，但这种微观层面的生产力提升能在多大程度上带来生产力和经济增长的持续总体增长尚不明确。”

对于美国大学同特朗普政府之间的博弈，耶伦认为：“我们开始流失科学家和研究人员。”

她警告说：“我们经济增长的很大一部分来自于我们在新技术领域的领先地位，以及我们创办新企业并利用这些技术的能力。”

耶伦还承认，她最担心的事还没有发生。当前金融市场看起来基本平静。但她表示，其他方面已经出现了紧张迹象，尤其是美元汇率。自特朗普关税宣布以来，美元兑一篮子主要货币已经下跌了约4%。“即使没有出现从美国直接撤资的情况，你也已经看到，以美元计价的投资出现了更多的对冲行为。”耶伦说。