【IPO前哨】火锅调料卖不动了！天味食品创始人夫妇却“赚”翻了

近日，又一家A股上市公司启动赴港上市进程——天味食品(603317.SH)正式向港交所递交招股书，计划实现"A+H"两地上市。

面对今年以来火锅调料和菜谱式调料等产品销售疲软的局面，天味食品拟将港股上市所筹资金主要用于加强营销推广，包括品牌建设、营销活动，以及拓展和深化销售经销网络。

值得关注的是，港股市场已聚集了多家调味品上市公司，包括今年6月挂牌的海天味业(03288.HK)、海底捞(06862.HK)旗下的颐海国际(01579.HK)，以及跨界布局调味品的速冻食品龙头安井食品(02648.HK)。

三大产品销量齐降，业绩增长承压

天味食品是一家复合调味品公司，按2024年收入计，公司是中国第一大菜谱式调料及中国第二大火锅调料公司，所占市场份额分别为9.7%及4.8%。

公司旗下拥有"好人家"、"大红袍"、"天车"、"天味食品专业调味料定制"、"拾翠坊"、"加点滋味"六大品牌，产品包括菜谱式调料、火锅调料、酱料及其他多个品类，主营业务涵盖传统零售、在线零售和餐饮定制三大板块。

天味食品此次冲刺港股的市场时机似乎并不理想，外部环境变化导致其经营业绩明显下滑。

业绩方面，2022年至2024年间，公司增长稳健，2024年收入和归母净利润分别达到34.47亿元(单位人民币，下同)和6.25亿元。但进入2025年后形势转变，上半年的营收、净利润双双下滑。

根据公司A股公告，今年第三季度业绩有所回暖，但前三季度整体营收增长仍然乏力，归母净利润同比下降9%。

经营数据方面，尽管天味食品在价格战中保持了价格稳定，但公司三大调料产品销量在今年上半年均出现不同程度下滑，反映出市场需求疲软。

公司A股公告显示，今年前三季度，火锅调料、菜谱式调料、香肠腊肉调料的收入同比变动幅度分别为1.59%、5.26%和-27.87%，整体承压明显。

颐海国际与天味食品"同病相怜"，其今年上半年收入和净利润均与去年同期基本持平，股价长期在低位震荡。

从行业需求端看，国内餐饮消费复苏势头疲软，家庭与餐饮场景双双缺乏增长动力。统计局数据显示，自今年6月以来，社会消费品零售总额同比增速持续走低，其中10月仅增长2.9%。分类看，1-10月餐饮收入同比增速为3.3%，低于社会消费品零售总额4.3%的增速。

根据A股公告，天味食品今年前三季度线下渠道收入同比下滑10.35%，线上渠道收入则同比增长60.27%，勉强抵消了线下渠道的负增长，使当期总收入录得小幅增长。

此外，今年以来餐饮业呈现出"营收增速放缓、利润下滑、竞争加剧"的态势，直接导致上游调味品供应商订单减少。

另一方面，国内复合调味品赛道竞争异常激烈，2024年行业参与者数量超过1000家。在行业需求疲弱阶段，竞争更显白热化，这也是天味食品收入增长乏力的重要原因。

创始人夫妇频登富豪榜，热衷"分红+套现"

天味食品的股权结构具有典型的"夫妻店"特征。公司2007年成立时，创始人邓文及其妻子唐璐分别出资80%和20%。

至今，天味食品仍牢牢掌控在这对夫妻手中，两人合计持有公司约74.64%的投票权，股权高度集中。

根据招股书，现年57岁的邓文担任天味食品执行董事、董事会主席兼总裁，唐璐则担任公司非执行董事。资料显示，自2019年以来，邓文多次入围福布斯全球富豪榜。在2025年10月胡润百富发布的《2025年胡润百富榜》中，邓文、唐璐夫妇以100亿元的财富位列榜单第718位。

值得注意的是，邓文夫妇的财富增长，在一定程度上得益于天味食品慷慨的分红政策。

招股书显示，公司于2022年、2023年、2024年及2025年上半年分别宣派现金股息3770万元、2.43亿元、4.23亿元和5.85亿元，分红金额持续攀升。作为公司大股东，邓文夫妇从近年分红中获益丰厚。

不仅如此，邓文夫妇近几年还频繁减持套现，且未有增持股份的举动。

Wind数据显示，邓文夫妇自2022年6月以来累计减持天味食品14次，累计减持近1亿股，套现金额约16.2亿元。

总结

天味食品在核心产品销量下滑、行业竞争加剧的背景下冲刺港股，试图通过募资加码营销破局，但面临着不小的市场压力。

而创始人夫妇一边享受公司分红，一边频繁减持套现的操作，也引发了市场对公司发展重心的关注。未来，天味食品能否在港股市场脱颖而出，扭转业绩颓势，仍需时间检验。

作者|遥远

编辑|Danna