巴菲特建仓谷歌的原因，并不全是AI，而是...

来源：市场资讯

（来源：ETF万亿指数）

AI圈依然热闹！昨天谷歌还有大消息，发布了人工智能模型的最新版本Gemini 3。

CEO桑达尔·皮查伊在X上将其描述为“我们迄今为止功能最强大的智能体”。

推文下面，Gemini 3两大竞争对手马斯克、GhatGPT的boss山姆·奥特曼也表示了祝贺。

另一边，在英伟达即将发布财报之际，微软、英伟达、Anthropic宣布多项合作，互为客户，AI闭环又扩大了...

几家公司合作如下：

Anthropic 将向微软旗下的 Azure 云平台采购价值 300 亿美元的云计算资源；

2、Anthropic 承诺锁定的计算资源规模最高可达 10 亿瓦，这些算力将通过英伟达的Blackwell以及暂未发布的Rubin系统提供；

3、微软将向 Anthropic 投资至多 50 亿美元；

4、英伟达将向 Anthropic 投资至多 100 亿美元。

Ps，英伟达Q3财报，将于北京时间11月20日凌晨发布，全世界都在等...

分析师一致预期，英伟达2026 财年第三季度销售额将达552亿美元，调整后每股收益为1.26 美元，马住~

巴菲特减持苹果的原因

回到主题，继续聊巴菲特。伯尔希尔为什么连续减持苹果呢？一方面是苹果在AI时代的保守姿态，各大巨头纷纷加码AI基础设施，苹果仍然聚焦硬件；同时，资本配置更倾向于维持现状而非激进创新，这与AI时代的动态需求形成反差。

其次，伯克希尔要分散过度集中的持仓。苹果占比曾近50%，通过连续减持，持仓比例降至25%左右，既锁定了早期投资苹果的巨额收益（375亿美元成本带来超1500亿美元回报），也规避了潜在税务风险。

为什么大举建仓谷歌？

谷歌方面，则体现了巴菲特对“现金流质量+增长潜力”双轨逻辑的认可。

从现金流来看，苹果公司（黄线）近年来的总现金在持续减少，反观谷歌，总现金（现金及现金等价物+短期投资）有一定增长，总金额上也是苹果的近1倍之多。

注：数据来源于各公司财报，25财年苹果截至2025年9月27日，谷歌截至2025年12月31日。

谷歌在AI领域已确立领先地位，其Gemini模型技术成熟，2025年第三季度收入达创纪录1000亿美元，且2026年资本支出计划积极，直接支撑AI竞争力。

更重要的是，谷歌现金流结构更为多元化和稳健，搜索、广告、云业务均贡献持续盈利，现金储备充裕度在科技巨头中名列前茅，护城河深厚。

另外，两家公司回购政策也有差异。苹果是全球范围内进行股票回购最积极的公司之一，下图可以看到苹果近年来的回购金额依然不减，回购金额大幅超过谷歌。

注：2025年苹果回购金额基于最新年报披露，谷歌2025年回购金额基于三季报披露。

谷歌则是更积极地将现金流再投资于高增长领域，比如AI基础设施等，同时维持稳健股东回报。

这种差异反映了两家公司在资本配置效率上的不同取向，苹果优先维持硬件生态现金流，谷歌则平衡创新投入与盈利可持续性。

尽管谷歌属于高增长公司，偏离巴菲特过往偏好，但其盈利模式和财务基础，比如优异的现金储备，谷歌因此被视为“10年前的苹果”。

今天还看到篇文章，BCA分析师讲卖出AI的四个信号，其中有一条就是要观察超大规模科技企业的自由现金流，如果出现恶化，就要谨慎一些了。

所以，或许现金流也是伯克希尔此番选择投资谷歌的重要原因之一，这笔投资也弥补了芒格生前遗憾，太厉害了！

重视现金流，ETF投资这么选

综上，巴菲特的这种AI投资抉择，对我们的ETF投资亦有启示：需要兼顾现金流质量与时代趋势，而沪深300自由现金流ETF摩根（563900）就是这样的现金流优选。

这只ETF跟踪300现金流指数（932366），聚焦高自由现金流企业，截至2025年11月19日，ROEttm达12.69%，显示估值潜力与盈利质量。

政策层面，2024年“国九条”强化上市公司现金流与分红要求，自由现金流策略直接受益于企业盈利质量提升和分红稳定性。配置该ETF可有效捕捉现金流充裕企业的长期价值，分散个股风险，尤其适合当前AI变革中追求稳健与成长平衡的投资者。

300现金流指数前十大权重

数据来源：Go-Goal

从回报来看，沪深300自由现金流ETF摩根（563900）自25年4月24日成立以来，累计收益率18.63%，年化收益率34.95%，夏普比率2.83，回报可观。

数据来源：Go-Goal

这张可能更震撼一些，沪深300自由现金流ETF摩根（563900）上市以来连续七个月，月月正收益！

综上，巴菲特的仓位调整不仅是战术切换，更是对现金流本质的重新诠释。在AI时代，真正的护城河源于现金流可持续性与创新资本的完美融合。

注：本文数据来源：Go-Goal AI小二，ETF查一查、市场公开资料、仅做研究，不构成任何投资建议。市场有风险，投资需谨慎。

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