八年两度辅导，杭州联合银行IPO卡在哪？

《投资者网》叶观复

11月14日，随着最新一期上市辅导工作进展报告的披露，杭州联合农村商业银行（以下简称“杭州联合银行”）再度站上资本市场聚光灯下。

这份由中信建投证券出具的报告显示，该行IPO仍面临两大核心问题：一是尚未取得浙江省国资监管机构关于国有股权设置方案的批复；二是尚需行业监管部门出具上市批复及监管意见书。

值得注意的是，自2023年2月启动第二轮上市辅导以来，杭州联合银行经历了高层换帅、频繁被罚、业绩承压等多重考验。今年4月，原浙江银监局处长林时益接任董事长，被视为推动IPO的关键人事安排。然而，林时益履新后短短半年内，总行及旗下村镇银行接连收到百万级罚单，暴露出内控与合规短板，为上市之路再添变数。

在银行业整体估值低迷、监管审核趋严的背景下，杭州联合银行能否跨越“最后一公里”，成为市场关注的焦点。

二次辅导“卡壳”

事实上，早在2017年5月，该行便与中信建投证券签署辅导协议，开启首轮上市筹备。至2020年11月，辅导工作宣告完成，彼时券商在总结报告中称：“该行各方面运行已基本规范，不存在影响发行上市的实质问题，具备发行上市的基本条件。”

此后四年间，IPO进程戛然而止，无任何官方进展披露。市场普遍猜测，或与当时农商行整体上市政策收紧、股权结构复杂、不良资产隐忧等因素有关。

2023年2月，杭州联合银行重启上市辅导，正式开启“二次冲刺”。截至目前，辅导期已进入第十一期，时间跨度超过两年半。最新报告显示，当前主要问题集中在两个层面：一是尚未取得浙江省国资监管机构关于国有股权设置方案的批复；二是尚需行业监管部门出具上市批复及监管意见书。

换言之，尽管杭州联合银行在财务指标和资产规模上已达到上市门槛，但“合规性”与“监管认可度”正成为其能否真正迈入资本市场的决定性因素。

对这家总资产逼近6000亿元的农商行而言，IPO已不仅是融资工具，更是倒逼自身完成现代化公司治理转型的关键契机。而能否跨越这“最后一道监管门槛”，将直接检验其从地方银行向公众公司蜕变的决心与能力。

新帅上任频收罚单

在IPO重启的关键时期，杭州联合银行迎来了领导层更迭。

今年4月，杭州联合银行董事会审议通过，林时益正式担任该行董事长。此前，2024年11月，张海林辞去杭州联合银行执行董事、董事长职务，随后由执行董事、行长闻渊代为履行董事长职责。

公开资料显示，林时益出生于1971年，拥有中央党校研究生学历，是一名正高级经济师。他的职业生涯起步于金融监管体系，曾在中国人民银行杭州中心支行合作管理处担任监管二科副科长，后在原浙江银监局系统历任要职。

2020年，林时益完成了从监管者到经营者的身份转换，出任浙江萧山农商银行董事兼行长，随后通过党组织换届选举，正式履新该行党委书记。

从监管官员到商业银行高管，再到如今执掌资产规模近6000亿元的杭州联合银行，林时益的丰富经验被寄予厚望。特别是在杭州联合银行面临合规挑战的当下，他的监管背景尤为珍贵。

在管理层变动的同时，杭州联合银行旗下村镇银行的合规问题也浮出水面。2024年12月，国家金融监督管理总局嘉兴监管分局披露，杭州联合银行旗下的浙江嘉善联合村镇银行因多项违法违规行为，被罚款140万元。

2025年7月，由杭州联合银行控股的诸暨联合村镇银行因涉及与身份不明的客户进行交易、违反反假货币业务管理规定等五项违法行为，被警告并处罚款219万元。同时，被罚的还有时任该行副行长周某柱，被警告并处罚款11万元。

10月，诸暨联合村镇银行再次因涉及个人经营性贷款管理不审慎，贷款资金被挪用；向公职人员发放个人经营性贷款等违法违规行为，被罚款55万元。

杭州联合银行的合规问题多集中于信贷管理、客户身份识别、资金用途监控等基风控环节，暴露出该行的内控短板。

净息差近年来有所下降

在领导层更迭的同时，杭州联合银行的经营业绩也备受关注。

2025年第三季度报告显示，截至9月末，该行总资产达5961.21亿元，较年初增长约6.8%；发放贷款总额超3800亿元，吸收存款近4500亿元，五级分类不良贷款率仅为0.96%，显著优于行业平均水平。

盈利能力方面，杭州联合银行2024年全年实现营业收入115.38亿元，同比增长3.10%；归母净利润46.16亿元，同比增长6.04%，展现出较强的盈利韧性。

作为衡量银行核心盈利能力的关键指标，该行净息差近年来出现下滑。2022年末，该行净息差为2.59%，2023年降至2.02%，2024年末进一步收窄至1.71%，低于同期全国农商行1.73%的平均水平。

这一趋势反映出，在LPR持续下调、存量房贷利率重定价的大环境下，杭州联合银行虽凭借区域经济优势维持贷款规模扩张，但资产端收益率下行压力巨大，而负债端高成本存款刚性难降，导致利差空间不断被压缩。

评级机构中诚信国际今年7月对该行出具的评级报告中，对该行列出了三点关注事项，包括品牌影响力和综合竞争力有待进一步提高；存贷比较高且存在一定资产负债期限错配；业务发展对资本带来持续压力，资本补充渠道有待进一步拓宽等。

不过，对于杭州联合银行而言，新任董事长林时益的上任意味着新时代的开启。

面对IPO征程中的种种挑战，林时益的监管背景和行业经验将成为该行突破困局的宝贵资产。然而，在资产规模扩张的同时，如何平衡增长与质量、规模与效益，仍是这位新掌门必须解答的考题。（思维财经出品）■

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