电商下坠__

凤凰网发布的一篇文章《杭州网红大撤退：下坠的电商，过剩的人》引起了很大的关注，文中提到：

杭州网红正在大撤退，直播的淘金时代过去了，伴随直播间流量和销量下滑，主播们的收入也在集体缩水，那些自认以命换钱、但月入3万愈发困难的人们正在考虑转行；电商老板们也被套牢在巨额库存和居高不下的退货率上，渴望天降流量起死回生；双十一前夕落地的“电商税”，更是可能成为压死“刷单玩家”的最后一根稻草……与此同时，还有源源不断的应届生主播们涌入，接受越来越低的薪资，行业也越来越卷了。

我们周一在《防止规模性返贫》一文中有提到过，电商干倒了实体店，一个个城市的临街铺面大多大门紧闭，实体不好之后外卖和网约车的订单也越来越少，到最后很多电商也做不下去，杭州那些直播带货网红的大撤退也印证了这一点。

事实上，杭州作为直播行业的天花板，今年出现的头部主播撤离现象其实更能反映问题。今年4月，辛选从杭州滨江撤离，搬回广州；港圈豪门的向太退租了在滨江花重金打造的办公楼“智慧之门”；“疯狂小杨哥”则在同一时间离开了滨江的博地中心。今年第二季度，杭州写字楼空置率创下历史新高，达到了27.7%。

电商行业的下坠充分反映出了居民消费端需求的萎靡和消费的降级，进入第四季度以来，似乎又出现了加速下坠的趋势。11月17日，乘联分会秘书长崔东树披露的数据显示，今年10月份汽车消费额4255亿元，同比去年10月份下降了7%。其中，10月份新能源车新车降价车型的降价力度算术平均达到了1.8万元，降价力度达到了11.1%（仅次于2022年的13.2%）。这种情况如果持续下去，新能源车产业会不会成为下一个房地产行业，着实让人担忧。

从央行和国家统计局公布的10月份金融数据来看，投资、消费、出口“三驾马车”都尽显疲态，短期内的形势难言乐观。今年1-10月份全国固定资产投资（不含农户）408914亿元，同比下降了1.7%，跌幅较1-9月扩大了1.2个百分点，并且是36年来第一次出现全年连续2个月跌入负值。10月份社会消费品零售总额46291亿元，同比增长2.9%，但增速较9月份回落了0.1个百分点，且创下了2024年9月以来近14个月的新低。另据海关总署公布的数据，以美元计价，中国10月出口同比下降1.1%，外贸出口增速由正转负，结束了此前连续18个月的正增长。

根据国家统计局11月14日公布的10月份70个大中城市新房和二手房销售价格指数，新房和二手房价格都还在加速下跌。新房方面，10月份70个大中城市新房价格环比9月份下跌了0.5%，跌幅扩大了0.1个百分点。二手房方面，10月份70个大中城市二手房价格环比9月份下跌了0.7%，跌幅也扩大了0.1个百分点，其中一线城市跌得最狠，10月份北上广深二手房价环比9月份下跌了0.9%，这个下跌幅度对市场的预期和信心造成了非常大的冲击。

财政部原部长楼继伟11月14日在第十六届财新峰会上提到，“房地产市场低迷还会持续一段时间，房地产模式转型也不会短期完成，需要推进户籍制度、土地制度等结构性改革。有必要保持扩张性的财政政策，并维持一段时间，不仅拉动经济增长，也提供一定财政资金配合结构性改革”。

楼继伟指出，房地产潜在风险有两种，一是系统性风险，二是对经济造成长期拖累的风险。目前看，经过保交楼、房地产商违约、区域中小银行风险等逐步暴露及化解后，中国房地产已不太可能出现系统性风险，因此后续主要是对宏观经济的拖累风险。

受最近的市场变化影响，国际投行高盛和瑞银都调整了对国内房地产见底时间点的预期。瑞银预计未来两年中国房地产仍然需要调整，并预测调整期限需延续至2028年，此前瑞银先预测是25年底能触底，然后又将预测时间从2026年调整到2027年中期。高盛则在调研北上广深杭城市的时候，提出预计去杠杆化趋势需要到2026年至2027年期间，并预估2026年到2027年房价才有可能逐渐企稳，然后带领总资产价值恢复。

目前市场比较一致的看法是，房地产不稳则消费无法复苏，但截至当前，房地产行业已几无可能出台重磅的刺激政策，这让我们目前在房地产、城市更新及基建项目的资金投放业务方面还是保持着谨慎的态度。

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