段永平最新11只美股持仓曝光

来源：市场资讯

（来源：21世纪经济报道）

记者丨杨娜娜

编辑丨姜诗蔷

视频丨王学权

近日，段永平的美股持仓主体H&H International Investment披露了最新13F持仓文件。

据Whalewisdom平台统计，截至今年三季度末，该投资组合整体持仓总市值约为146.79亿美元，较上季度增长约28%。前十大持仓集中度高达99.51%，其中苹果公司稳居第一大持仓。

三季度，段永平新进光刻机巨头阿斯麦，大幅增持伯克希尔；对阿里巴巴和英伟达则明显减仓，减仓超过25%，此外小幅减持苹果、拼多多、谷歌。

就在11月11日，雪球《方略》节目公开了与段永平的最新采访对话（访谈时间：2025年10月16日）。节目中，“退休”20多年的段永平，回答了雪球创始人方三文关于投资哲学、重仓案例、企业经营、技术发展、教育理念以及个人成长等话题的一系列提问。之后该节目迅速在投资圈内引发“刷屏”，成为市场解读其投资思路难得的窗口。

在长达数小时的对话中，段永平展现出其一贯的坦诚、犀利与直接。

他首次系统性地复盘了自己为数不多的几只重仓股，如茅台、腾讯与苹果，并毫不掩饰对它们商业模式的赞赏。与此同时，他也坦承了自己过往投资中的判断，例如，虽然投资通用电气最终盈利，但他仍视其为一次“错误”决策，因为该企业并不符合他对“商业模式”与“企业文化”两条核心选股标准。

他还“自曝”在茅台股价达到2600—2700元时曾萌生卖出念头，但基于对“机会成本”的考量，最终选择继续持有并加仓。对于此后茅台经历的股价腰斩，他显得十分平静，并重申其原则——“如果一个股票接受不了下跌50%，就不该买入。”

在评价人物时，他承认马斯克的能力但直言不喜欢其个人品行，表示“投资公司就是跟对方做朋友，而我不愿意与马斯克做朋友。”相反，他对英伟达创始人黄仁勋则赞誉有加，欣赏其战略定力——“他十多年前讲的东西和今天一样”，并透露自己也买入了英伟达股票，不想错过AI时代的机会。

对于其核心投资理念“买股票就是买公司”，他进行了更深入的阐释，指出其关键前提是 “懂了” 这家公司，而理解一家公司本身“非常难”，因此“投资简单但不容易”。他并不讳言自身的认知局限，坦言至今仍未完全看懂通用电气和谷歌 ，并称早年投资拼多多是“稀里糊涂投的”。

基于此，他明确建议那些试图“抄作业”的投资者停止这一行为，强调由于信息滞后和理解偏差，这种方法难以持续，并重申“不懂企业就去投资的话很难，最好别碰。”

关于企业经营，他再次强调了“找对的人，做对的事”这一原则，并分享了包括聚焦差异化产品、坚持用户导向等在内的具体实践，以及“不为清单” 。

整场对话，段永平如他在雪球的昵称“大道”所蕴含的风格，将复杂的投资与经营真谛阐述得极为直白。正如他所说，“投资简单但不容易”，其每一条看似简单的观点，都值得投资者细细品读。

21世纪经济报道记者将这场对话浓缩为60句观点金句，以飨读者。

经营的本分：做对的事，找对的人

投资很简单但不容易

经典案例的得与失

守护“不为清单”

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教育心得：守住爱与边界

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出品丨21财经客户端 21世纪经济报道

编辑丨刘雪莹 见习编辑张嘉钰