礼来站上顶峰，是BIC战略的胜利

2024年，全球资本市场见证了一个罕见的加速时刻——礼来市值从年初的3000+亿美元一路狂飙至5000+亿美元。而进入2025年，这种增长势头更加迅猛——自三季度财报发布以来，礼来市值在短短两周内从7406亿美元飞涨至9693亿美元，距离万亿美元市值仅一步之遥。

这意味着，礼来很有可能成为全球第一家市值冲破万亿美元的制药企业。这不仅是一个数字上的突破，也是整个制药行业发展史上的里程碑。

礼来历年市值变化

更值得关注的是，礼来在今年三季度已超越众多同行，登顶制药业务收入榜首。这意味着礼来不仅仅是资本市场的宠儿，更是以实实在在的业绩表现证明了自己的实力。

将礼来的成功简单归因于“押中了GLP-1”未免太过肤浅。真正让这家百年药企脱颖而出的是其贯穿研发始终的战略打法——把BIC（Best-in-Class，同类最佳）分子做到极致。正是这种竞争打法让礼来能够在关键赛道上精准卡位，并以持续的高强度研发投入作为坚实底座，构建起难以逾越的竞争壁垒。

市值飙升与收入登顶，正是这种战略的结果呈现。

礼来究竟是如何玩转BIC的？

在制药行业，FIC（First-in-Class，同类首创）分子往往被视为创新的最高水平，礼来也追求FIC分子，但其真正的竞争力在于总能够开发出疗效、安全性或便捷性更佳的BIC产品。

创新药开发是一场漫长的马拉松，起跑时的领先未必能保证最终的胜利，而保持稳定的节奏，在关键时刻发力超越，或有更高胜率和回报。

礼来对管线有着极高的要求，聚焦于那些能够带来game-changing的breakthrough项目。它不是盲目地在所有领域撒网，而是在FIC的基础上寻找突破点，伺机出动。

以GLP-1赛道为例，从单靶点到双靶点、三靶点的机制进化，再到小分子药物的便利性升级，礼来在GLP-1R激动剂领域拥有着最为全面的布局。这使得其在激烈的市场竞争中，即使不是最早上市产品，也能凭借压倒性的迭代优势后来居上，并迅速占领市场高地。

同时，在适应症的开发策略上，礼来展现出了清晰的纵深思维。其打法可以概括为“先攻主峰，再拓支线”——首先在核心适应症上建立优势，然后利用产品特点进行差异化开发。

比如对于替尔泊肽、Retatrutide和Orforglipron三款产品，它们的适应症开发路径就各有侧重。糖尿病和减重是所有GLP-1产品共有的核心适应症，这是“主峰”。但在此基础上，礼来根据不同产品的特点为其选择了不同的“支线”。

替尔泊肽最先探索阻塞性睡眠呼吸暂停（OSA）、心力衰竭、糖尿病肾病等常见的GLP-1药物开发方向，甚至跨界至自免领域，探索斑块状银屑病、银屑病关节炎等适应症。随后开发Retatrutide和Orforglipron时则开始变道，前者尝试膝骨关节炎、下腰痛等适应症，而后者攻向高血压领域。

这种策略的巧妙之处在于，礼来不仅要求自家产品之间实现差异化，还注重与竞品的错位竞争。当司美格鲁肽率先切入代谢障碍相关脂肪性肝炎（MASH）、心血管疾病等适应症时，替尔泊肽便先行获批OSA适应症，开辟独有市场。

类似的战略思维在CDK4/6抑制剂的开发上也有体现。阿贝西利正是因为第一个拿下辅助治疗HR+/HER2-早期乳腺癌适应症，争取到了超越哌柏西利的机会，最终在2024年完成了销售额的反超。

产出BIC背后的战略闭环

在制药行业，单纯的BIC并不必然带来商业成功。礼来的BIC策略之所以能屡屡奏效，一次又一次助力其市值走向更高峰，关键在于打通了“市场机会识别-研发资源聚焦-BIC价值兑现-反哺持续创新”的完整战略闭环，不断拓展企业发展的边界与想象空间。

一众制药巨头之中，礼来管线布局的全面度可能不是最广的，但它懂得将最好的“子弹”精准地打在最具价值的“战场”上。只有击中高潜力、高需求的风口赛道，BIC分子的临床优势和商业价值才能被充分释放，转化为可持续的市场统治力。

进一步剖析其业务布局，礼来将研发资源高度集中在肿瘤、神经疾病、代谢和自免四大领域。这些领域患者基数大、需求缺口明显，对应着数百亿美元级别的市场规模，契合巨大未满足临床需求和市场潜力导向的底层逻辑。

聚焦每一个核心领域，礼来都在不断开发比现有产品更好的迭代品种。肿瘤领域，阿贝西利凭借安全性优势和早期乳腺癌适应症的抢先拓展，实现了对辉瑞哌柏西利的销售额反超，成为CDK4/6抑制剂赛道新王；imlunestrant作为全球第2款口服选择性雌激素受体降解剂（SERD）上市，不仅在用药便捷性上碾压氟维司群，较之艾拉司群还具有穿透血脑屏障的特质。

神经疾病领域，首个pGlu3-Aβ单抗多奈单抗里程碑式地改写了阿尔茨海默病的治疗格局，下一代疗法remternetug也已推进至III期临床阶段，展现了礼来在攻克“研发黑洞”上持续领先的迭代能力。

代谢领域，从度拉糖肽到替尔泊肽，礼来走通了从GLP-1单靶到GLP-1/GIP双靶的机制升级之路，在疗效和商业表现上重新定义了GLP-1药物的天花板。

自免领域，全球第2款IL-17A单抗依奇珠单抗的年销售额稳定增长至30+亿美元，迭代药物口服IL-17小分子抑制剂simepdekinra正开展II期临床，通过给药方式的优化，有望进一步革新自免疾病的治疗范式。

持续进化的管线生态，根植于礼来对研发的长期坚定投入。过去10年TOP15制药企业研发支出数据揭示，礼来长期将研发支出维持在行业高位，为BIC分子的诞生提供坚实基础。

TOP15制药企业支出分类情况

与此同时，礼来展现出战略灵活性，善用BIC产品兑现的现金流，通过开放的并购与合作快速吸纳前沿创新，不断巩固其在四大核心领域的竞争优势。

最终，礼来构建了一个自我强化的战略体系：以前瞻性的眼光识别风口赛道，依托高水平研发持续输出BIC产品，再以BIC的商业成功反哺更深层次的创新探索，形成正循环。在这个战略闭环中，单一BIC产品的成功并非终点，而是推动下一轮创新的起点。

结语

“如何持续创新”是制药行业的永恒发展问题，而“如何持续赢得未来”是每一家制药企业的永恒生存问题。

礼来通过构建BIC战略体系一步步登上顶峰，向行业证明了一个真理：在制药这个长周期、高风险的行业，真正的竞争优势不在于每次都能抢到“第一”，而在于能否持续做出“更好”的药，并在恰当的时机将其推向市场。

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