小米Q3财报电话会议要点：成本上升，营收和利润均创历史新高

11月18日，小米发布2025年第三季度财报。财报显示，三季度公司营收1131亿元，同比增长22.3%。

业务分部来看，2025年第三季度，“手机×AIoT”分部收入为841亿元，同比增长1.6%。

智能电动汽车及AI等创新业务分部收入为290亿元，创历史新高，同比增长199.2%。

财报要点：

总收入：人民币1131亿元，同比增长22.3%。

毛利率： 22.9%，同比增长 2.5 个百分点。

经调整后的净利润：人民币113亿元，同比增长81%。

智能手机收入：人民币460亿元，占总收入的40.6%。

全球智能手机出货量： 4325万部，同比增长0.5%。

物联网业务收入：人民币276亿元，毛利率为23.9%。

互联网服务收入：人民币94亿元，同比增长10.8%。

智能电动汽车收入：人民币283亿元，毛利率为25.5%。

研发费用：第三季度人民币91亿元，同比增长52.1%。

资本支出：前三季度人民币130亿元，同比增长87%。

优点分析：

小米集团（XIACF）2025年第三季度实现总营收1131亿元人民币，同比增长22.3%，连续第四个季度营收超过1000亿元人民币。

该公司经调整后的净利润达到人民币113亿元，同比增长81%，创历史新高。

与上一代相比，小米 17 系列智能手机的销量增长了 30%，其中 Pro Max 机型尤其受欢迎。

物联网业务收入达到人民币276亿元，连续七个季度同比增长，毛利率为23.9%。

小米的智能电动汽车、人工智能和其他新业务板块实现了首个季度盈利，毛利率为 25.5%。

缺点分析：

内部存储成本的上涨预计将影响小米智能手机、平板电脑和笔记本电脑的毛利率。

尽管智能手机业务实现了创纪录的盈利能力，但由于中国大陆市场竞争加剧，其毛利率仅为 11.1%。

国家逐步取消对大型家电的补贴，预计将对小米的大型家电业务造成逐年压力。

由于材料短缺，小米电动汽车的交付周期仍然受到限制，影响交付进度。

面对不断上涨的内存成本和快速变化的供需动态，该公司在维持供应链稳定方面面临挑战。

问答环节精彩回顾

问：资本市场关注内部存储成本的大幅上涨。这将如何影响智能手机的毛利率？您对价格变动有何预期？此外，鉴于近期电动汽车交付量的增长，您能否分享一下电动汽车的发展战略？

答：（集团总裁卢伟冰）存储成本的上涨是由于HBM需求增加而导致的长期周期性波动。这将影响智能手机、平板电脑和笔记本电脑的毛利率。我们计划通过提高产品价格和优化产品结构来缓解这一影响。对于电动汽车，我们的交付量正在增长，我们的目标是提高交付能力和效率以达到目标。

（首席财务官林安）我们的物联网业务保持着健康的毛利率，这有助于抵消成本压力。我们专注于提高电动汽车的交付效率，并在成本上升的情况下保持健康的毛利率。

问：关于智能手机战略，您会根据市场变化调整交付策略或高端化目标吗？此外，近期的发展将如何影响电动汽车的毛利率？

答：（集团总裁卢伟冰）我们预计智能手机市场会因价格上涨而出现下滑，但我们仍将坚持高端化战略，目标是到2030年实现3000万部销量。

（首席财务官林安）对于电动汽车，销量仍然是我们的首要目标，而非毛利率。我们的目标是在确保交付能力的同时，维持健康的毛利率，并应对不断上涨的空置税带来的影响。

问：能否详细阐述一下贵公司的AIoT战略以及国家补贴逐步取消对大型家电的影响？

答：（集团总裁卢伟冰）我们正在将人工智能与物联网设备融合，以提升用户体验并维护开放的生态系统。国家补贴逐步取消会带来短期影响，但我们对产品创新、全球化和智能制造的重视将减轻长期影响。

问：自动驾驶领域目前取得了哪些进展？海外扩张进展如何？

答：（集团总裁卢伟冰）自动驾驶是我们电动汽车研发的重点，我们在算法和数据质量方面都取得了显著进步。在海外，我们正在东亚和欧洲等重点市场拓展零售业务，并平衡传统零售渠道和新型零售渠道。

问：在仓储成本不断上涨的情况下，你们如何管理库存水平？Miloco AI平台的未来发展规划是什么？

答：（集团总裁卢伟冰）我们正在有效管理库存水平，以降低成本影响。Miloco AI平台将保持开放，增强智能家居设备，并维护生态系统的开放性。