Mysteel解读：玉米油市场拉锯战持续，疲软需求与坚固成本角力

前国内玉米油市场，究竟何时才能摆脱“高成本”与“弱需求”的双重夹击？玉米胚芽价格持续居高不下，在高成本的有力支撑下，油厂不得不维持玉米油报价的坚挺。根据Mysteel钢联数据调查统计，目前市场主流出厂价约为8900元/吨，国内玉米毛油主产区的主流价格也在8200元/吨左右。玉米油市场未来将走向何方？业内普遍认为，短期内“高成本、弱需求”的格局仍难有实质性改变——成本为价格筑起了底部支撑，而需求的疲软则牢牢封住了上行空间。在这样的拉锯之中，玉米油是否真的只能继续“上下两难”？

大宗方面：

豆油方面，美豆支撑逻辑延续，连盘豆油偏强调整，市场对中国买美豆情况关注度颇高，早间14船美豆消息利好期价走强，但由于美豆出口前景仍有疑问，期价快速回落，关注后续美豆出口及巴西新季天气影响。需求却并未有明显提振；棕榈油方面，棕榈油产地近月出口疲软，产量增长，今年库存将维持高位，压制01合约期价。不过中国开始购买美豆，美豆期价带动油脂价格上涨。国内进口利润维持，但是外商1月报价远高于12月，因此1月进口利润深幅倒挂，1月当前买船极少，短期棕榈油维持宽幅震荡；菜油方面，据海关数据显示，2025年10月菜油进口量14万吨，环比减12.50%，同比减12.50%，利多菜油行情。但11月菜油价格上涨之后，贸易商买船较为积极，且澳籽即将到港，市场供应增多。后续市场走势将继续关注中加双边谈判进展及澳籽到港进度，短期菜油或窄幅震荡运行。

现阶段玉米油行情波动主要聚焦于油脂盘面及原料成本上，若油脂盘面强势上行，那玉米油必然也将带动上涨。

原料成本方面：

11月玉米市场延续偏强运行节奏，截至11月18日，全国玉米均价2246元/吨，成本端对玉米副产品形成强力支撑。销区市场受期货盘面走强、产区发货成本增加影响，港口贸易商报价持续上调，带动全国玉米市场偏强运行，间接支撑玉米副产品价格上涨。从深加工企业开机来看，据Mysteel农产品调查数据显示，当前仍处于原料玉米集中供应阶段，玉米淀粉行业开机率维持高位运行。胚芽供应虽稍有所缓解，但由于油厂开机稳定，且深加工油厂需求采购端支撑较为强劲，胚芽价格短期内预计持稳小幅震荡运行。

现阶段玉米油价格坚挺反向利好胚芽价格行情，而胚芽价格的居高不下又给予玉米油成本端的利好支撑，总体而言现阶段玉米油与玉米胚芽属于相辅相成，互相支撑。

玉米油或仍维持震荡上行

从玉米油自身基本面来看，其原料胚芽价格居高不下，成本端利好持续，需求端市场新单签订一般，多以执行前期合同为主，厂家挺价心理较强。短期来看，在没有重大外部因素冲击的情况下，玉米油价格大概率将在当前水平进行窄幅盘整。成本支撑下易涨难跌，但高库存和替代油脂压制反弹高度。国内玉米油市场受油脂盘面影响也较强，或以坚挺运行为主。后市需重点关注油脂盘面波动对玉米油市场的影响。

免责声明：Mysteel力求使用的信息准确、信息所述内容及观点的客观公正，但并不保证其是否需要进行必要变更。Mysteel提供的信息仅供客户决策参考，并不构成对客户决策的直接建议，客户不应以此取代自己的独立判断，客户做出的任何决策与Mysteel无关。本报告版权归Mysteel所有，未经许可，禁止转载，违者必究。