祥和实业详解4亿元可转债募投项目 资金缺口6.2亿元论证融资合理性

来源：新浪财经-鹰眼工作室

浙江天台祥和实业股份有限公司（以下简称“祥和实业”）近日就向不特定对象发行可转换公司债券审核问询函中的财务事项作出回复，详细披露了拟募集4亿元资金的募投项目构成、融资规模合理性及经营情况等核心内容。公告显示，公司本次募投项目聚焦轨道交通及高分子材料主业扩张，结合6.2亿元资金缺口测算及资产负债水平，论证了融资必要性，并回应了收入增长、毛利率波动及偿债能力等市场关切问题。

募投项目聚焦主业扩张 4亿元资金投向三领域

根据回复，祥和实业本次拟发行可转债募集资金总额不超过40,000.00万元，扣除发行费用后将投向三大项目。其中，智能装备生产基地项目为核心，拟投入2.8亿元，占募集资金总额的70%；年产1.8万吨塑料改性新材料生产线建设项目拟投入5,000万元；补充流动资金7,000万元，用于缓解营运资金压力。

募投项目具体投资及募集资金使用情况如下：

序号 项目名称 项目总投资（万元） 拟投入募集资金（万元） 1 智能装备生产基地项目 38,333.81 28,000.00 2 年产1.8万吨塑料改性新材料生产线建设项目 9,303.90 5,000.00 3 补充流动资金 7,000.00 7,000.00 合计 54,637.71 40,000.00

智能装备生产基地项目总投资3.83亿元，建设内容包括九栋厂房及办公楼，主要生产铁路轨道综合检查仪，达产后预计年均销售收入5.46亿元、净利润1.25亿元；塑料改性新材料项目总投资9,303.90万元，达产后将形成1.8万吨EVA及PA66塑料颗粒产能，年均销售收入2.15亿元、净利润1,177.87万元。

融资规模合理性：6.2亿元资金缺口支撑4亿元募资必要性

公告从资产负债率、资金缺口及非资本性支出占比三方面论证融资合理性。截至2025年6月末，公司资产负债率31.54%，较2023年的18.56%有所上升，但仍处于行业合理水平。经测算，在不考虑本次募投情况下，公司当前货币资金缺口达62,227.21万元，主要源于未来三年营运资金需求1.21亿元、已审议投资项目需投3.81亿元及最低现金保有量5.04亿元等。

资金缺口测算关键数据如下：

项目 金额（万元） 可自由支配资金 28,914.33 未来三年预计经营利润积累 25,604.65 总体资金需求合计 116,746.19 资金缺口 62,227.21

此外，本次募集资金用于补充流动资金的7,000万元占比17.5%，未超过30%的监管上限，非资本性支出占比符合要求。

经营指标回应：电子元器件收入增长 高分子材料毛利率触底回升

在经营情况方面，公司电子元器件配件业务收入持续增长，2022年至2024年分别为1.58亿元、1.77亿元、2.12亿元，2025年上半年达1.14亿元（年化增长7.36%），主要因下游航天、汽车领域需求旺盛，销量从901.92万件增至1,482.13万件，与风华高科、三环集团等同行收入增长趋势一致。

高分子改性材料毛利率2024年降至8.75%，主要受EVA产品供需影响：2024年EVA售价同比下降20.12%至11.80元/千克，降幅大于原材料成本降幅（14.66%）。2025年上半年市场回暖，毛利率回升至9.58%。尽管该业务毛利率低于金发科技（22.07%）等同行，但主要因产品聚焦鞋材领域，与同行汽车、家电高端材料存在结构差异，变动趋势与富恒新材等一致具有合理性。

资产质量与偿债能力：应收账款回款良好 盈利覆盖债券本息

在建工程方面，截至2025年6月末余额14,064.87万元，主要为智能装备基地（65.85%）和塑料改性项目（30.97%），均按36个月和12个月建设周期推进，年产1.8万吨塑料改性项目厂房已在2025年7月转固，不存在应转固未转固情形。

应收账款方面，2024年末余额40,975.44万元，主要因大客户中原利达受铁路拨款周期影响，期后回款率达85.55%。坏账计提比例8.44%高于同行均值（6.50%），1年以内应收账款占比90.21%，账龄结构合理。

偿债能力方面，公司最近三年平均可分配利润6,965.19万元，足以覆盖可转债年利息（预计不超过1,020万元）。按模拟测算，当前货币资金31,333.55万元及未来6年盈利合计73,124.69万元，可覆盖可转债本息43,032.00万元，叠加募投项目投产后现金流增长及转股效应，偿债压力可控。

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