零跑褪去稚嫩

作者 | 柴旭晨

编辑 | 周智宇

或许很多人都未曾想到，曾经的“二线新势力”玩家零跑，如今竟翻身站上了舞台C位，但它就此稳坐钓鱼台了吗？

11月17日晚，零跑汽车前三季度成绩交卷，整体表现大超预期：实现了46万的销量、利润转正，赚得近两亿净利润。公司顺势将今年销量KPI提高至58万-65万台，全年的净利润水平也被推升至10亿元，并且进一步许下了明年冲刺百万年销、实现50亿净利的口号。

单从第三季度来看，零跑营收同比翻倍到近200亿元。收入规模建立在销量高速增长的基础上，同期交付量翻倍达到17.39万台。值得提一提的是，在激烈的价格竞争下，零跑毛利率不降反升，在三季度录得14.5%，相比去年同期提升6.4个百分点。

大家或许好奇，十年造车历程中，零跑如何避免重蹈威马、哪吒覆辙，且销量光环盖过一众初代新势力明星的？这背后的答案，是规模效应和降本在起效。

汽车产业中，规模效应是决定毛利率和盈利能力的核心。目前，C10单月销量已经超过了2万台，B01、B10、C11、C16均有稳定月销破万的表现。显然，零跑已经不是单靠一两个爆款出圈，而是形成了一套稳定上量的产品矩阵。

成本下降则是另一驱动力。以全域自研自居的零跑，过去两年将电车的“大件”以及部分高毛利部件统统纳入研发体系，并且推动平台化零部件通用率提升。终于，随着当前交付曲线的不断抬升，体现出了明显效益。

综合来看，零跑已经靠着多年的布局跨越了新势力最关键的盈利拐点，在市场站稳脚跟。这也是一家新势力车企实现正循环，业绩滚雪球的核心窗口。

不过，刚刚迈过历史节点的零跑，还是要面对市场大势带来的挑战。

拆解财报来看，三季度10万元级别的B01开始快速放量，在车型结构中占比环比上行至18%，使得零跑整体车型结构继续下沉。

另一边，本季度三费投入环比大幅上行，研发开支环比增长1.2亿元，主要由于超级增程车型和智能化投入加大，而销管费用本季度同样由于新车上市的投入力度增加，以及业务扩张带来的销售和管理人力而持续攀升。

因此，虽然零跑本次整体毛利率高于预期，但三费投入的大幅环比上行侵蚀了部分利润，最后三季度净利润环比下滑0.1亿元，低于市场预期。

但好在零跑已经粮草充足，截至2025年9月底在手现金近340亿元。接下来，它即将打出更多手牌，快速在市场攻城略地，实现“新势力一哥”的卡位。

“已经对外释放的100万目标，说出来就没有调整的可能”。在当晚业绩会上，零跑CFO李腾飞凡尔赛地说道。

根据计划来看，后续零跑产品序列的扩展，将显著影响其未来两年的竞争力。李腾飞明确明年将是零跑的产品大年，包括A系列、D系列各两款新品，以及现有车型的改款更新。最终在2026年前完成ABCD全矩阵布局，覆盖轿车SUV、MPV等多品类市场。

其中，D系列将为零跑贡献的利润，其毛利率设计在15%到20%区间。

李腾飞透露，零跑D19收到的盲定量，已经创了零跑品牌历史记录。“D19一定是一个会让大家惊掉下巴的产品，全公司上下对D系列都有非常高的信心”，李腾飞直言道。此外，D系列还有一款MPV箭在弦上，同样将于明年开售。

从A到D，四个系列各自兼顾量与利，零跑在国内市场走得更稳了，但它远远不满足于此。

“零跑的销售渠道在今年底会突破1000家，明年突破1500家。随着A系列产品上市以及B系列热销，零跑整体渠道还要继续向四线、五线，甚至更下级别城市延伸，速度也会更加的快”。李腾飞如是说道。

看得出零跑想趁热打铁，毕竟门外深蓝、埃安等国内对手已经开始穷追不舍，明年实现百万销量、净利润达50亿元挑战并不小。对此，零跑也有着另一大杀器——外拓。

接下来，海外市场的增长将成为零跑新的增量来源。李腾飞表示，10-11月，零跑海外销量爆发性增长，十月份海外的销量订单来到了12000台，11月份预计订单会超过15000台。

“10月海外签约量环比增长超过100%”，李腾飞表示，零跑车型的性价比优势正在欧洲、中东和东南亚市场形成口碑。

明年，零跑国际要乘势而上，落地两个海外本地化项目。首先完成马来西亚本地化项目，导入首款车型C10，于2026年年底前完成在欧洲本地化项目。此外在欧洲，还会陆续投入lafa5以及A平台的产品。

李腾飞预计，零跑明年海外市场要贡献10万-15万台的业绩。同时，零跑与一汽合作的红旗首款海外车型项目已经落地，预期在明年的下半年量产，并导入海外进行销售。

李腾飞顺势指出，三季度研发开支的确增长明显，而这也是零跑在智驾和新车型等技术上摩拳擦掌，确保零跑在L3-L4的时代，掌握所有关键技术的资源。紧接着，他抛出了ONE MORE THING，称公司正在开发一个“新物种”。

“战略层面，新物种的规划已研讨完毕，产品、品牌、渠道的方向都非常清晰”。李腾飞表示，它跟市面上所有的产品都不一样，是开拓新品类的产品，预计在2027、28年推出上市”。

顺风局下，对于成为车圈下一个“比亚迪”，零跑似乎胜券在握。只是如今市场环境风谲云诡，面对竞争对手后续的步步紧逼，零跑要将承诺落到实处，加快巩固份额的速度。