十一年“冷板凳”，一朝坐上“火山口”！7000亿微众银行困局，新帅何解？

作者 | 围观群众

2015年1月，深圳。

时任总理李克强来到前海，在一台电脑前敲下回车键，一名卡车司机就拿到了3.5万元贷款。

这是微众银行的第一笔贷款业务。作为中国第一家互联网民营银行，诞生于互联网豪门，“掏空了平安甚至半个深圳金融界”的微众银行，被视为普惠金融创新的最前沿。

十年之后，微众银行不负众望，资产规模突破7000亿元，稳坐中国民营银行一哥的宝座。

但光芒之下，是浓重的阴影。

营收和净利润自2014年成立以来，首度出现“双降”；

继2024年被罚1387万元，成为民营银行罚单之最后，微众银行的合规问题仍未改善；

净息差显著走低，下沉市场风险日渐暴露，流量红利消退后，微众银行急需下一个增长点。

11月14日，黄黎明任职资格获批，这意味着微众银行正式迎来了第三任行长。

这位从微众银行筹备时干起的“老将”，在苦等11年后，也终于坐上了行长之位。

只是这个位子并不好坐。微众银行平静的表面下，是十年狂奔里产生的各种风险，随时都会爆发。

虽是元老，黄黎明的行长之路，颇有些坎坷。

2014年7月，微众银行获批筹建之际，黄黎明是筹备组组长。

按照惯例，筹备组组长通常会在银行成立后担任一把手。但5个月后，微众银行开业时，行长却是“空降兵”曹彤，董事长是曾任中国平安集团执行董事兼总经理的顾敏。

曹彤身上有诸多光环，22岁以央行北京分行作为职业起点，后跳槽招行，从基层员工干起，官至总行党委书记，还亲自创设了“金葵花”贵宾体系，算得上是“零售之王”的奠基人之一，亦被认为是金融科技的领军人物。

2013年，曹彤出任进出口银行副行长，是最年轻的中管干部。一年后正式告别体制内，加入微众银行。这一决定在当年堪称重磅炸弹。

结果不到一年，曹彤便因个人原因去职创业，直到2022年才回归银行业，加入另一家民营银行华瑞银行。

但微众银行空出来的行长位子还是不属于黄黎明。2015年9月，监事长李南青上任。

李南青是1956年生人，彼时有分析称其或将于2016年退休，但颇令人意外的是，李南青在行长之位上一坐就是十年，直到69岁才卸任，成为“最老”银行行长。

超期服役的原因，或是因为草创不久的微众银行，既需要零售经验丰富的舵手，又需要银行圈子的人脉，而曾在招行和平安供职，当过深圳市国内银行同业公会秘书长的李南青，无疑是合适人选。

相较之下，黄黎明于2001年加入中国平安，供职于产险电销、网销相关的业务部门。此后，黄黎明还曾在陆金所担任副总经理。

陆金所由平安集团创新官，美国人计葵生所创，他将平安原先在线下售卖的金融产品放到线上，主打一个开放式金融服务，是国内最早，也是规模最大的P2P公司之一。

2016年，国家监管政策逐渐收紧，彼时冲刺IPO的陆金所遂开始转型。按照计葵生的说法，陆金所已经由一家P2P公司转向综合财务管理平台。

不难发现，相较于前两任，黄黎明的背景更偏向保险和P2P，而非零售银行和金融科技。这或许是他在行长之位的“替补席”上苦等十余年的原因。

但终于“修成正果”之后，接手的微众银行，是不是个“烫手山芋”？

微众银行最初的定位，是“补充者”，瞄准的客群是传统金融难以覆盖的部分。

他们主要分布在下沉市场，以蓝领、服务业人员、特殊客群为主，黄黎明曾将之总结为三个“70%”：

35岁以下年轻人占70%；

大专及以下学历占70%；

非白领用户约占70%。

客群下沉的同时，微众银行还力求短平快，其标志性的个贷产品“微粒贷”，无担保无抵押，可贷额度在500元至30万之间，授信额度平均审批时间低至2.4秒，最快到账时间1分钟，整个过程100%在线上完成。

诞生之初，依托快速便捷的线上服务（可以直接通过微信申请），微粒贷迅速发展，一度成为最受欢迎的小额贷款产品之一。

不否认这部分客群存在广阔的金融需求，但以这部分客群作为主要客户，不可避免地会面对三个问题：

其一，企业很容易受到周期影响。

微众银行前期迅猛增长的底层逻辑是什么？

说到底，是依托微信这个国民级的流量入口，以极低的获客成本获得了相当广阔的客群，再加上股东的资本金注入，这才得以轻装上阵，一路狂奔。

流量红利和经济环境这两个先决条件，缺一不可。

而一旦经济转冷，居民部门，尤其是下沉市场居民部门的风险韧性要远低于企业部门，对绝大多数时候以个贷产品为主的微众银行来说，受到的冲击自然更加剧烈。

其二，对单一产品的严重依赖，会导致业绩增速不可避免地放缓。

表面上看，微众银行在2024年尚可实现0.8%的净利增速，但事实上，2024年拨备覆盖率同比减少了14.11%。

众所周知，拨备覆盖率被认为是银行利润的蓄水池，银行可以调低覆盖率提高利润，而从2021年开始，微众银行的拨备覆盖率就呈现下行态势。

除此之外，2024年，微众银行的信用减值损失同样出现降低，这在近五年也是首次。同样为净利润增长做出了贡献。

但也暴露出了第三个问题——微众银行的资产质量，支持调低信用减值吗？

仅从不良率来看，基本面并不算差：2022年至2024年，微众银行不良率实现三连降。

但这似乎是大手笔核销的结果，2022年至2024年三年，微众银行核销及转出贷款分别为90.79亿元、149.21亿元和176.15亿元。

更何况不良爆发本就有滞后性。事实上当增速放缓，资产扩张减慢之后，今年上半年不良率陡增至1.57%。

上述三个问题反映的，是微众银行走进了一个两难困境。

一边是更高的资金成本，微粒贷年利率7.2%起，而几乎所有国有大行和股份制银行，消费贷利率都已降至3%左右。

价格上不具优势，微众只能从准入门槛上错位竞争，做传统大行们“不做的生意”。

此前，微众银行将增长摆在了优先的位置，而从去年至今，在资产质量的压力之下，微众银行不得不做出取舍。

由于我们无法获得微众银行的内部资产转移定价（ftp），因此很难计算出其准确的净息差，仅可根据已有数据，估算出净息差的变化趋势。

注：此处采取的净息差计算方式为：净息差≈净利息收入=净利息收入/生息资产平均余额。

生息资产及计息负债平均余额的计算过程，有兴趣的读者可参阅文末注释。

从近四年来看，直到2023年，微众银行的生息资产收益率呈现走高态势，净息差同样稳步增长，反映出其在展业上采取的是激进扩张的风格，主动下沉至三四线城市搏杀，换取高速增长。

到了2024年，不管是生息资产收益率还是净息差，都迎来了下行拐点，反映出的似乎是在资产质量恶化的背景下，微众选择采取收缩战略。

相应的，2024年，微粒贷余额近五年首度出现缩水。2166.84亿元的规模，同比减少近5%，首度被企业贷款规模超越。

增长能够掩盖诸多问题，而一旦增长放缓，这些问题就会变得尤其明显。

比如客户满意度不高。在黑猫投诉上搜索“微粒贷”，56000余条结果里，大多都与未经协商划扣、利息过高、暴力催收有关。

比如内控上的疏漏。2024年9月，微众银行曾因“与身份不明的客户进行交易”等5项违法行为，被处以1387万元罚款，创下民营银行史上最大罚单纪录。

而就在近日，微众银行又因授信风险管理、手续费管理违规，现场检查发现问题整改不到位等问题被罚105万元，金额虽不大，但仍能反映其在内控合规上的漏洞。

微众银行提升内控的方式也颇耐人寻味。今年上半年，李南青以69岁高龄出任首席合规官。

合规管理不是闲职，本身需要一定的工作强度和严肃性，微众银行此举，可能是希望这位资深老将能镇住场子，老当益壮，继续发光发热吧！

对刚刚上任的黄黎明而言，更需考虑的问题，是从哪里寻求增长？

依托微信的雄厚用户基础，微粒贷能够实现早期的飞速发展，但用户金矿并非无穷无尽，总有挖完的一天。

到时又该转向何方？

从近几年的数据来看，“微业贷”这一聚焦企业的贷款占比已经超过40%。

加码对公算得上是走对了。经济学家黄奇帆在其著作《分析与思考》中曾如此描述互联网金融的前景：

“互联网金融的大格局、大空间在于......以网络数字平台（以大数据、云计算、人工智能的数据存储能力、计算能力、通信能力为基础）与产业链金融相结合，形成基于数据平台的产业链金融。”

对微众银行而言，在依靠零售完成早期的迅速积累之后，依托对公业务锻造自己更优质的资产基本盘，是必经之路，也理应是微业贷的发展方向。

另一条路，是在传统的信贷业务之上，推动财富管理等中间业务的渗透。

在经济环境转冷、贷款价格优势不再的背景下，转向轻量化增长，同样是大势所趋。

2024年末，代理业务手续费收入实现22.32%的正增长，这说明微众银行在客户财富管理业务方面，取得了一定进展。

但还远远不够。

在微众银行2024年财报中，时任行长李南青称微众是“4.2亿个人客户的‘生活好帮手’”。同年，微众银行零售存款总额为4879.54亿元。

也就是说，零售人均存款仅为1161.8元。

微众银行似乎仍未脱离“零钱包”的定位，这种定位本身就意味着规模上的天花板。

而仍被当做“零钱包”的主要原因，就是给不了客户沉淀更多存款的理由。

必须承认，不管是定期、通知还是大额存单，微众银行都能提供略高于大多数银行的利率水平。

但作为一家民营的数字银行，其身份决定了，要成为个人客户业务的主办行，需要提供更具说服力的方案。

比如财富管理。

2024年末，微众银行管理资产余额为3.24万亿，较上年末增长26%，主要是代销业务推动。

这是财富管理业务进步的体现，但若仅依靠代销拉动增长，似乎不可持续。

一方面，代销的门槛并不高。流量红利退潮之后，微众银行在这方面相较其他银行，并无明显优势。

另一方面，代销并不能增强零售客群的粘性。财富管理的核心，始终是通过差异化的产品设计，满足投资者的需求。

在这方面，阿里系收购天弘基金，锻造自身对财富管理的产品打磨能力，无疑是更合理、更具前瞻性的举措。

诚然，微众银行还做了其他诸多尝试，比如推出老年财富管理产品、针对个人买车的“微车贷”、企业理财和企业票据等。

但最底层的逻辑，仍是在流量和时代红利消散之后，微众银行要如何重铸特色，重拾增长。

这或许是下一个十年，微众银行能否坐稳民营银行龙头的关键因素。

平均生息资产/计息负债计算过程如下：

*由于微众银行财报中并未披露生息资产/计息负债明细，上表系依据审计报告中的科目推算，仅作描述净息差变动趋势之用！

本文中所有涉及上市公司的内容，系依据上市公司根据其法定义务及监管要求公开披露的信息（包括但不限于官方网站、官方社媒、定期或临时披露的官方公告等）做出的分析与判断，不构成任何投资建议或其他商业建议。

本文中所有涉及商业人物的内容，系依据合法渠道公开披露的信息（包括但不限于媒体采访、人物传记等）做出的分析与判断，不构成任何投资建议或其他建议。

因采纳本文，或受本文影响而采取的行为及其导致的相应后果，智谷商业评论不承担任何责任。