【环球财经】“AI泡沫”担忧加剧 多家对冲基金减持英伟达

来源：中国金融信息网

新华财经上海11月18日电（葛佳明）11月17日，受科技股集体下挫影响，美股大幅震荡，标普500指数和纳斯达克综合指数均失守50日均线，道指则经历了自4月以来的最差三日表现。18日全球市场风险情绪恶化，截至发稿，MSCI亚太指数下跌2%至221.28点，韩国首尔综合指数跌超3%。纳斯达克100指数期货跌幅扩大至1%，道指期货跌0.5%，标普500指数期货跌0.7%。

市场风险情绪恶化背后，关于“科技股已存在泡沫”的担忧持续发酵，多家对冲基金均在三季度集体减仓甚至清仓英伟达等科技股。高盛在最新发布的报告中表示，AI板块在经历大幅上涨后进入高估值、高预期、低容错的阶段。虽然AI未来十年仍可能持续推动经济走强，但自2022年以来AI相关市值已上涨了18-19万亿美元，接近长期增长预期上限，下一轮增长的门槛更高。

多家对冲基金减仓英伟达

自2022年底ChatGPT问世并掀起全球AI投资热潮以来，科技成为美股上涨的核心动能。当前美股前8大公司已全被AI公司占据；而互联网泡沫时期，美股前8大公司中互联网公司只占4家。标普500前十大公司市值占比43%，远超2000年互联网泡沫时27%的峰值。

从多家对冲基金在三季度持仓均可看出，对于科技股后续走势机构投资者均表达了更为谨慎的立场。亿万富翁彼得·蒂尔（Peter Thiel）旗下的基金、桥水基金以及软银纷纷减仓英伟达。

当地时间17日，根据美国证券交易委员会（SEC）13F持仓报告，被称为“风投教父”的知名投资人蒂尔旗下基金在第三季度完全退出了对英伟达的投资。

蒂尔宏观基金（Thiel Macro Fund）在2025年7月至9月期间清仓了其所持有的53.77万股英伟达股票（占其投资组合的近40%），此次出售股份的价值接近1亿美元。

全球知名对冲基金公司桥水提交的13F报告显示，其三季度减持了近472万股英伟达股份。截至三季度末，桥水持有251万股英伟达股份，数量相较于二季度末的723万股降低65.3%。软银集团最新发布的第二财季报告中也显示，其已清仓英伟达股票，并套现58.3亿美元。

英伟达将于当地时间11月19日美股收盘后公布备受瞩目的2025年第三季度财报。市场目前对英伟达财报既高度期待又保持谨慎，其根源在于，一方面 AI 产业高速发展或持续为其带来强劲增长；但另一方面，科技巨头们AI资本开支可持续性和盈利兑现能力的忧虑也同步上升。

2026年美股AI泡沫会否破裂？

市场情绪正被“宏大叙事”主导，认为AI将改变世界。‌天风证券固收首席分析师谭逸鸣表示，现实是，AI技术最终所能达到的商业化程度，仍是未知数。标普500估值的大幅攀升集中于科技股，信息技术板块的估值显著高于1999年，而其他板块（例如消费）的估值则低于1999年。

东吴证券海外策略首席分析师陈梦表示，2026年美股科技泡沫最大的风险或是宏观和政治周期，而不是股票基本面。结合此前拟合出的泡沫生命周期指标，2026年似乎还有空间，但刺破泡沫的“针”可能在2026年晚些时候出现。

瑞士百达财富管理亚洲首席策略师兼研究主管陈东接受新华财经采访时表示，2025年上半年美股或仍有较为强劲的表现，但进入下半年后，市场环境可能会变得更复杂。若美国经济进一步减速、居民消费受到关税和通胀的更大冲击，再叠加市场对人工智能前景的重新评估，不确定性将明显上升。

综合流动性及基本面两方面因素，华泰证券首席宏观经济学家易峘预计宽松预期与AI主线驱动的科技股行情有望延续至2026年上半年；但2026年下半年开始，随着降息预期逐步兑现、传统经济部门温和修复，市场风格或趋于均衡，上涨斜率预计放缓。

未来2-3年是AI实际价值验证期

“未来2-3年验证期或是关键。要避免泡沫破裂，AI需在未来2-3年内展示出更广泛、更深入的实际价值。”谭逸鸣表示。沃顿商学院报告指出，大部分企业领导者认为AI投资将在约2-3年内获得回报。如果2-3年还看不到实质性改变，企业和投资者信心落空，市场情绪或将急剧转变。

有“新债王”之称的双线资本首席执行官杰弗里·冈拉克也表示，不可否认AI具有颠覆性能力，但AI相关股票涨势过高已透支未来，需在市场狂热中需保持清醒，现在正是谨慎对待的关键时刻。

中长期的角度看，美股有可能会经历一段泡沫化过程。‌易峘表示，目前美国经济也因科技股持续走强呈现K型分化局面，一方面，今年上半年在美国GDP占比不及5%的计算机设备和软件投资拉动GDP增长接近1个百分点，高收入人群财富也因资产增值继续积累；而另一方面，传统产业增长和消费在关税扰动、通胀和高利率下还未修复至疫情前的趋势

正如高盛所说，尽管AI的故事仍未结束，但下一轮增长驱动因素的门槛更高，因此本轮回调或比第一季度更具冲击力。

编辑：李一帆