多晶硅价格大起大落 新能源企业加大套保稳住利润盘

近期，新能源上游多晶硅等原材料价格波动加剧，相关行业上市公司纷纷加大期货市场参与力度，参与家数与套期保值额度同步扩大。

事实上，今年以来，有越来越多的上市公司意识到价格风险管理的重要性，并通过多种方式和渠道参与期货及衍生品交易。统计数据显示，仅10月份，发布套期保值相关公告的上市公司家数就达458家，较2024年同期增加218家，同比增长 2.3倍。按照当前趋势，年内参与套期保值的上市公司数量将突破2000家。

新能源企业

套保额度大幅增加

11月15日，骆驼股份公告称，公司预计动用的交易保证金和权利金上限不超过9000万元，进行商品期货、期权套期保值交易，主要目的是为了降低原材料和库存产品价格波动所带来的相关经营风险。

11月7日，晶科能源公告称，公司拟将开展期货套期保值业务所需保证金最高占用额度，由不超过6.6亿元增加至不超过15亿元，预计任一交易日持有的最高合约价值不超过103亿元，不以逐利为目的进行投机交易，有利于提升公司整体抵御风险能力，增强财务稳健性。

此前，10月27日，亿纬锂能公告称，公司调整商品套期保值业务额度，最高保证金和权利金上限从3.5亿元增至10亿元，最高合约价值从35亿元增至85亿元，以降低原材料价格波动风险。

业内人士表示，包括晶科能源、亿纬锂能等在内的新能源上市企业大幅上调套期保值业务额度，显示出上市公司意识到价格风险管理的重要性，愿意投入更多资金参与期货和衍生品交易，特别是在多晶硅等新能源产品价格剧烈波动的背景下，开展套期保值已成为企业生存和发展的必要手段。

资料显示，多晶硅作为光伏产业链的关键上游原材料，价格波动直接影响整个产业的成本结构和盈利能力。今年多晶硅价格大起大落，成为推动企业更多拥抱期货市场的重要原因之一。

2025年上半年，多晶硅现货价格从年初5.6万元/吨跌至6月底3.44万元/吨，跌幅达38.6%。受此影响，部分中小企业甚至以低于现金成本出货，全行业陷入连续六个季度亏损的困境。随后，“反内卷”政策推动多晶硅和碳酸锂价格快速反弹。其中，多晶硅现货价格从6月底3.44万元/吨的低点，升至7月底4.71万元/吨，一个月内涨幅达36.9%；多晶硅期货方面，9月5日多晶硅加权合约报57945元/吨，创上市以来新高，6月25日至9月5日期间涨幅高达91%。此后，多晶硅市场进入震荡格局。

差异化策略是成功关键

中银期货光伏新能源分析师章星昊认为，“反内卷”政策预期与基本面现实的博弈决定了短期价格的震荡格局，多晶硅市场预计短期维持宽幅高位震荡。

值得注意的是，“反内卷”政策预期下，产业链上下游受益情况并不均衡。从产业链受益方向来看，涨价会先从硅料开始，再逐步传导到硅片、电池片、组件等中下游环节。不过，当前中下游电池和组件仍处于大面积亏损。

来自中国有色金属工业协会硅业分会的预测显示，今年四季度，国内多晶硅产量在38.2万吨左右，同比小幅增加3%。预计2025年，全年国内多晶硅产量约134万吨，同比大幅减少27.3%，与同期需求相比略显过剩，全年累库量预计在2万吨左右。

章星昊强调，差异化策略和风险控制是成功关键。不同类型企业应根据自身特点制定差异化的套保策略：生产企业以卖出套保为主，下游企业以买入套保为主，贸易企业以套利为主。同时，必须建立包括基差风险、操作风险、市场风险在内的全面风险控制体系。

作为“反内卷”的重要一环，光伏行业多晶硅收储进展是市场关注的焦点话题。近年来，多晶硅产能的快速扩张导致市场供需失衡，而“收储平台”旨在通过行业内集中协作的方式对多晶硅产能或库存进行承接整合，最终达到缓解供需失衡、稳定价格的目标。市场人士分析称，潜在的收储需要近千亿元资金支持，根据潜在的收储方案，仍有较多障碍需要破除。

套保家数将突破2000家

面对当前市场形势，行业自律与潜在收储虽能发挥一定托底作用，但行业周期底部的反转仍需更多力量支撑。其中，包含多晶硅期货在内的期货市场，正为上市企业提供全新解决方案，助力企业通过风险管理与差异化策略加快利润平衡。

今年以来，上市公司参与套期保值的家数持续增加、参与金额不断扩大，这正是产业对新型工具迫切需求的真实写照。避险网最新统计数据显示，2025年10月，共有312家实体行业A股上市公司发布473条套保相关公告，家数同比增长231.91%。

整体来看，前十个月累计有1737家实体行业A股上市公司发布了套期保值相关公告，同比增长15.6%。按照目前趋势，预计全年参与套保的上市公司家数有望突破2000家。

从行业分布来看，电子、基础化工、电力设备、机械设备和汽车行业是套保公司家数最多的几个行业。而有色金属、家用电器、基础化工、电力设备、轻工制造和美容护理的参与率较高，均超过40%。其中，有色金属和家用电器的套保参与率已超过50%，分别达到58.9%和56.9%。

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