CEO空悬4个月后迎新掌门，渣打证券本土化面临挑战

洞悉商业本性，直击企业核芯

作者|风翎

渣打证券CEO一职在空缺近四个月后，终于迎来新的掌舵者。

2025年11月11日，渣打证券（中国）有限公司正式宣布任命王允来为公司首席执行官，全面负责公司经营管理。这一任命距离原CEO耿琳离职、CEO职位空缺近四个月后尘埃落定。

渣打证券此次选择兼具20多年国际视野与本土实战经验的王允来掌舵，背后折射出外资机构在华市场从“水土不服”到“扎根生长”的战略转型。

在渣打证券展业首年亏损7808.73万元的背景下，王允来的上任不仅关乎一家公司的命运，更成为外资券商在中国市场发展的试金石。

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临危受命

亏损压力下的战略抉择

渣打证券的此次人事调整，恰逢其业务发展的关键转折点。

作为2020年取消证券公司外资持股比例限制后，首家获批新设立的外资全资控股券商，其股东为渣打银行（香港）有限公司，后者是渣打集团的全资子公司。

根据批复信息，公司注册地在北京，资本达人民币10.5亿元，业务范围包括证券经纪、证券自营、证券承销、证券资产管理等。

2024年3月22日，渣打证券在北京正式展业，开启了外资全资券商在中国市场的布局。

然而，展业首年的成绩单并不理想。公司财报显示，2024年渣打证券营业收入为2049.66万元，其中投资收益为1172.21万元，手续费及佣金净收入仅31.56万元。更令人担忧的是，报告期内公司亏损达7808.73万元。

同时，截至2024年末，渣打证券只有64名员工，总资产为人民币8.74亿元。这一数据折射出其在中国市场面临的现实挑战，规模有限、盈利能力不足。

业绩压力之下，2025年7月，原CEO耿琳在任职不足三年时突然无预告离职，CEO的职责由首席合规官于铁艳代为履行，管理层的动荡进一步加剧了市场对渣打证券发展前景的担忧。

而王允来之所以能够脱颖而出，源于其20余年金融从业经历中积累的“国际视野+本土深耕”双重优势。

王允来的职业生涯起步于海外，2000年底便在美国从事固定收益债券相关业务，早早积累了国际资本市场的运作经验。2011年回国后，他先后在摩根士丹利华鑫证券、渤海汇金证券资产管理有限公司任职，深度参与国内资本市场的业务实践，熟悉本土监管环境与市场生态。

在加入渣打证券之前，王允来担任汇华理财有限公司副总经理兼销售及营销总监，这家由东方汇理资产管理与中银理财合资设立的机构，是国内首家中外合资理财公司。

这段经历让他对中外金融机构的合作模式、文化融合、业务协同有着切身体会，而这正是外资券商在华发展亟需的核心能力。

更为重要 的是，王允来长期专注于固定收益领域，这与渣打证券的业务定位形成完美契合 ， 作为商业银行系券商，渣打证券依托母行在全球60个主要市场的网络优势，在跨境债券承销、资产证券化等业务上具备天然优势，而王允来的专业背景将有效强化这一核心竞争力。

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外资券商的共同困境

事实上，渣打证券的困境并非个例，而是外资券商在华发展的普遍挑战。

据证券时报报道，2024年，9家外资券商中，6家外资券商营收尚不足5亿元，有5家在出现净利润亏损，反映出外资券商在客户获取和本土化运营上的短板。这源于多重因素：

一是外资机构对中国市场规则的理解不足，导致产品设计难以契合本地需求。

二是高昂的初始投入和人力成本，在规模有限时难以摊薄。

三是与本土券商如中信证券的激烈竞争，后者凭借庞大网络和客户粘性占据优势份额。

此外，监管环境虽逐步开放，但合规要求严格，外资券商需投入大量资源适应动态政策，进一步拖累短期盈利。

中证协数据显示，2025年，国内16家外资证券公司中，虽已有5家实现全资控股，但多数机构仍处于业务拓展期，规模偏小、盈利能力不强的问题突出。

而渣打证券作为商业银行系券商的代表，与国际投行系券商凭借全球网络快速打开市场不同，其业务布局高度依托母行优势，聚焦固定收益、资产证券化等特色领域。

所以，渣打证券选择王允来，正是希望通过其跨境经验与本土洞察，探索债券承销和资产管理等细分领域，以差异化策略破局。

但这种差异化定位在发展初期难免面临市场培育周期长、客户积累慢的问题，首年亏损也在预期之中。

也正是基于此，渣打集团对中国市场的长期信心并未动摇。在2025年上半年财报中，渣打集团实现税前利润47亿美元，同比增长22%，跨境收入同比增长9%，展现出强大的跨境业务优势。

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外资券商的突围之路

渣打证券的换帅，发生在金融开放持续深化与行业竞争加剧的双重背景之下。

2025年，新“国九条”和资本市场“1+N”政策体系深入推进，跨境业务政策频频优化，为外资券商提供了更广阔的发展空间。

中证协报告显示，国际化程度较高的中资券商国际业务收入占比已达25%左右，外资券商也在加速拓展业务边界，从传统的证券交易与承销保荐，向资产管理、投资咨询等综合金融服务延伸。

另外，证券行业的竞争也进一步加剧。据思瀚产业研究院发布的行业报告显示，2024年，各证券公司纷纷加快业务转型，在一些重点领域加大投入，包括升级以投顾业务为核心的财富管理模式，提升以并购重组为重点的投行综合服务能力。

在机遇与挑战并存的情况下，渣打证券需要充分发挥自身优势，实现差异化路线突围。

在业务方向上，渣打集团与“一带一路”沿线市场有75%的重合度，在跨境贸易融资、现金管理等领域具备深厚积累，这为渣打证券开展跨境债券承销、中资企业海外发债等业务提供了独特优势。

在市场布局上，渣打证券已迈出扩张步伐。2025年1月，上海分公司获准营业，标志着其全国性布局的开端。

不过，渣打证券突围之路并非坦途。

一方面，本土券商在固定收益等领域已形成深厚积累，头部券商凭借规模优势和客户资源占据主导地位；另一方面，外资券商普遍面临的人才储备、客户获取、文化融合等问题，仍需要时间逐步解决。

所以，在控制成本的同时快速打开市场、进一步强化固定收益核心业务、推进与母行的业务协同、重点拓展跨境投融资、绿色债券、资产证券化等特色领域，是渣打证券能否走好中国路的关键。

未来， 行业 不再是单一业务的比拼，而是全球资源整合能力、本土市场适配能力、业务协同创新能力的综合较量。渣打证券的探索之路，既面临着诸多挑战，也充满了机遇。

编辑 | 晓贰

排版 | 伍岳

主编 | 老潮

图片来源于网络

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