牛市多暴跌！

现在的A股已是奇迹了。

我之前给大家分析过数据——A股历次牛市，每隔4~9个月必有一次10%级别的回调。

可从今年4月至今，A股就没出现过一次超过5%的回调。要么一路向上，要么平稳震荡。

所以我是觉得，如年底前有些调整，完全在情理之中。即所谓「牛市多暴跌」。而这并不意味着牛市的结束。

我也不会去躲这种回调。道理很简单，以上只是统计学规律，而非必然事件，万一没有回调呢？

关键在于，我们要分清楚什么是「有风险的回调」，什么又是「看到机会的回调」。

2020年，你买个存款或债券，收益率能轻松上到3%~4%甚至更高。

彼时，消费、医药、新能源和科技，一堆50~200倍PE的公司股价在回调。这种回调，确实很可能是牛市的结束，是下跌的开始

2025年，你只能买到1~2%的存款和债券。

可港A股除了科技和小微盘，多数公司的PE都在20~30倍以内。此时的回调，显然更应该看到机会，而不是风险

A股上到4000点后，咱们已经减到6成仓。目前投资机会还在B-，如能跌到B+投资机会（投资机会从好到差为S、A、B、C、D），会重新提高仓位。

港股科技那边，投资机会已经到B+了。组合会轻微加仓，如跌出更好的机会，再多加仓。组合上一次加仓港股科技，还是去年12月和今年4月的两次下跌。

我们会借助港股通科技指数买入港股科技股。因为目前看来，港股通科技指数普遍强于恒生科技。

这里也简单科普下。港股通科技指数共有3只，由3家指数公司发布：中证港股通科技、国证港股通科技和恒生港股通科技。

港股通科技和恒生科技的核心权重股一致，都是腾讯、阿里、小米和美团等港股科技公司。主要区别在于，港股通科技的选股池限定在港股通股票里。

很多指数会过拟合——即强行调整指数的编制方法，把历史走势搞得比较好。可正式发布后，表现并不好。

所以我重点考察的是指数正式发布后的走势。

一种是牛市起步的情景。下图是2021年3月以来，四者的走势（2021年3月，除恒生港股通科技，其他三只指数均已发布）。

收益率方面，恒生港股通科技（-3%）>国证港股通科技（-11%）>中证港股通科技（-22%）>恒生科技（-31%）。

最大回撤方面，恒生港股通科技（-62%）<国证港股通科技（-68%）<中证港股通科技（-69%）<恒生科技（-71%）。

综合而言，恒生港股通科技第一，国证港股通科技第二，中证港股通科技第三，恒生科技第四。

另一种是熊市起步的情景。下图是2023年7月以来四者走势（2023年7月，四只指数均已发布）。

看收益率，恒生港股通科技（70%）>国证港股通科技（66%）>中证港股通科技（53%）>恒生科技（38%）。

看最大回撤，恒生港股通科技（-35%）<恒生科技（-36%）<国证港股通科技（-38%）<中证港股通科技（-40%）。

综合而言，恒生港股通科技第一，国证港股通科技第二，中证港股通科技和恒生科技倒数。

总结牛熊市情形，就两点结论：

第一，恒生港股通科技的收益率和回撤控制都是最好的。

（同类规模最大的是广发恒生港股通科技主题ETF，159262，联接A/C：025197/025198）

第二，3种港股通科技指数的历史收益和回撤，都要好于恒生科技。

中证港股通科技和国证港股通科技会在互联网公司之外，额外持有医疗和汽车股。

因此，如想要全面科技，可考虑中证和国证港股通科技；如想要实现对恒生科技的极致替代，可考虑恒生港股通科技。

最后，我再次提醒过于急躁的朋友。

你做的这个叫「投资」，不叫「储蓄」；你买的这个叫「股票基金」，不叫「存款」。

如果这点波动都忍受不了，又或者高位接盘了热门板块，那我建议还是尽早清仓。

因为就算大盘涨到5000点，这样的朋友最终也逃不过被收割的命运

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