GDP增速8.23%碾压中印！ 6800亿出口额创新高，电力和房地产成硬伤

说起越南这几年经济事儿，总让人觉得有点儿像坐过山车，忽上忽下但整体往上冲。2025年第三季度，GDP增速直接飙到8.23%，这数字一出来，立马就把中国和印度的同期表现给比下去了。中国上半年是5.3%左右，印度也没跟上节奏，越南这下子成了亚洲增长的亮点。

别光看表面风光，前九个月进出口总额破了6806.6亿美元大关，出口3490亿美元左右，贸易顺差168亿美元，这些数据搁谁身上都得乐半天。可话说回来，高速增长的背后，总有些让人挠头的麻烦事儿，尤其是电力供应跟不上趟儿，房地产市场也像憋着股气儿随时可能出岔子。

出口引擎轰鸣，越南抓住了供应链的尾巴

越南这波增长，说白了就是靠出口和制造业拉起来的。第三季度GDP里，工业生产贡献了不小一块儿，前九个月工业增速8.55%，制造业更是冲到9.45%。

像三星、苹果、耐克这些大厂，早几年就开始往那儿挪生产线，2024年第一季度中国企业注册越南的就有251家，今年上半年估计得翻倍，达到900到1000家。这不光是组装那么简单，很多零部件生产和研发也跟着过来了。

数据上，前九个月出口总额3490亿美元，同比增长16%，加工制造业占了86%以上，这比例高得吓人。电子产品、纺织品、鞋类这些劳动密集型货色，基本都从越南港口源源不断往外走。七月份，美国和越南签了个关税协议，把越南输美商品的基准税率从46%降到20%，这招儿直接给出口加了把火，比中国、印度、缅甸这些对手都低一截。

结果第三季度出口总额1285.7亿美元，同比增18.4%。贸易顺差拉到168亿美元，外汇储备稳稳的。国际机构像瑞银、世界银行一看这势头，赶紧把越南2025年全年GDP预期从6.5%调到7.5%以上，认可这增长不是昙花一现。

最大出口市场是美国，占32%，进口原材料主要靠中国，占38%。中美关系一有风吹草动，越南就得跟着晃悠。比方说，美国最近加强原产地规则审查，转运货物关税重罚，这逼着企业不能光当中间商，得真刀真枪地把产业链扎根本地。好处是长远看能升级产业，坏处是短期成本得涨。

越南政府也知道这点儿，固定资产投资上半年增8%，政府资金增速28%，主要砸在基础设施上，高速公路、港口、电站这些项目批了一堆，目的就是稳住供应链不跑偏。

电力缺口拉响警报，工厂限电成家常便饭

增长快是好事儿，可电力供应这块儿，越南真有点儿吃力了。2025年上半年，电力需求年增超10%，但供应跟不上，北部旱季缺口高达68亿千瓦时，很多工业区每天限电两三个小时，工厂得半夜开工赶进度，或者干脆停产等电。

外资企业抱怨最多，说来越南建厂，第一年还行，第二年电荒就露头儿了。

第三季度GDP这么亮眼，制造业功劳大，但电力瓶颈直接拖后腿，电子厂、纺织厂这些高耗能行业，生产线上机器一停，订单就得延误，成本直线上升。

越南电力装机容量到2025年预计1亿千瓦左右，但峰值需求已经逼近9000万千瓦，缺口主要在火电和水电上。水电受季节影响大，旱季来水少，火电又卡在煤炭进口和环保标准上。政府得从老挝、柬埔寨买电应急，跨境电缆建了不少，但传输损耗和协调事儿总有麻烦。

第三季度，胡志明市和河内周边工业园限电频发，影响了上百家企业，部分鞋类出口甚至下滑，因为美国关税压力下，企业本就得加班赶工，现在电一断，更雪上加霜。

这问题不是一天两天形成的，早几年越南就知道电力是短板，规划了到2030年装机翻番的计划，重点推太阳能和风电。可执行起来，土地审批、资金到位、电网升级这些环节卡壳儿。外资一看电不稳，投资犹豫了点儿，虽然整体FDI还涨，但高科技项目开始挑地方避开缺电区。

政府反应也快，2025年预算里多拨了资金建电站，鼓励私企投新能源，但短期内，电力这硬伤还得咬牙扛着。

房地产泡沫隐现，股市一夜惊魂拉回现实

房地产这块儿，越南也藏着大包袱。胡志明市房价收入比高达18倍，部分楼盘空置率超30%，这数字搁哪儿都得敲警钟。2025年前三季度，经济增长快，外资涌入，房价跟着水涨船高，但需求端主要是投机炒作，真实刚需跟不上。

地产企业借钱盖楼，银行放贷松，资金链拉得老长，一有风吹草动就容易崩。

10月20日，越南股市大跌5.6%，近150只股票触及跌停，原因就是政府监察报告爆出商业银行和地产公司间资金挪用、信息披露违规，这些事儿一曝光，投资者慌了神儿，对债务违约和经济可持续性直犯嘀咕。

具体说，越南公共债务占GDP比重才34%，远低于60%的警戒线，财政还算稳。但房地产占投资比重高，2025年上半年固定资产投资里地产拉了后腿，增速放缓到6.5%。胡志明市中心高楼盖了一堆，但销售不畅，开发商资金回笼慢，银行坏账率隐隐上升。

政府去年底就收紧信贷，今年继续推调控，限购限贷，但执行中有些地产大佬钻空子，违规融资的事儿层出不穷。股市那次闪崩，直接抹掉上千亿市值，VN指数从高点回落，投资者信心受挫。

越南破局的几张牌，升级产业是关键

聊了这么多问题，越南经济真就没出路？其实不然，这国家抓机遇的本事不小，未来几年破局的路子有几条。头一条，产业升级不能拖。

当前模式是承接低端链条，当世界工厂的入门级，但劳动力成本涨了50%，从2020年的200多美元到现在的325美元，红利在消退。部分纺织鞋类产业开始往老挝、柬埔寨挪，越南得赶紧往中高端走，电子、汽车零部件这些领域多投研发，吸引高科技FDI。

政府已经在推“十五规划”类似的东西，重点科技自立，建工业园区带研发中心，这步走对了，就能从依赖型转向创新型。

第二张牌，基础设施补短板。电力和基建是当务之急，2025年政府投资增速28%，继续砸钱建电站和电网，目标到年底新增2000万千瓦容量。港口和公路也得跟上，岘港和河内新机场项目推进中，能消化更多货物流量。

财政稳，债务低，有空间借债发债，但得防着通胀。第三，多元化市场。别光盯着美国和中国，东盟内部贸易得深挖，RCEP协议用好，欧盟、日本这些也多开拓。