前三季亏7亿，永辉超市222家调改门店“疗效”何时显？

2025年前三季度，公司仍未扭转亏损局面，其中归母净利润录得-7.10亿元，营收同比下降22.21%

投资时间网、标点财经研究员 吕贡

股东接连减持，“胖改”以来，永辉超市业绩承压状况如何？

永辉超市股份有限公司（下称永辉超市，601933.SH）发布公告称，公司于近日收到直接持股5%以上股东、董事、董事长张轩松及其一致行动人出具的《股份减持计划告知函》，因自身资金需求，其拟通过集中竞价交易方式减持永辉超市股份合计不超过9075万股，即不超过公司总股本的1%，减持主体为张轩松的一致行动人上海喜世润投资管理有限公司－喜世润合润6号私募证券投资基金。减持价格视市场情况确定，若按照11月14日4.64元/股收盘价计算，此次减持拟套现4.21亿元。

截至上述公告披露日，张轩松及其一致行动人合计持有永辉超市12.75亿股股份，占公司总股本的14.05%。其中，张轩松持有公司7.91亿股股份，持股比例为8.72%，而上海喜世润投资管理有限公司－喜世润合润6号私募证券投资基金持股1.87%。

此前，永辉超市高管、股东已接连减持。在2025年4月2日至同年7月1日期间，股东京东世贸过集中竞价、大宗交易方式合计减持了公司1.14亿股股份，总金额达6.04亿元，同样系自身资金需求。截至同年11月7日，公司副总裁罗雯霞的减持计划也刚实施完毕，其通过集中竞价方式减持公司股份10.87万股，占公司总股本的0.0012%，减持总金额为49.89万元。

这一系列减持行为，或引发市场对永辉超市“胖改”后业绩经营压力是否得以缓解的关注。

永辉超市董事长的一致行动人集中竞价减持计划的主要内容

信息来源：公司公告

自2024年5月启动学习胖东来模式以来，永辉超市持续聚焦品质与幸福的商业模式，在商品供应链变革、服务与顾客体验升级、员工福利与组织文化重塑方面进行了全方位重构，从首批试点到逐步推广。当前，调改工作已迈入规模化、系统化阶段。

根据最新调改情况，2025年上半年，永辉超市加快调改店线上业务提升，通过线上渠道扩大调改店的综合服务范围，打造“烘焙熟食”频道，上新超200支优质3R商品；同时，截至2025年6月30日，已开通线上业务的调改门店达99家，而公司调改开业门店共计124家。截至2025年9月30日，公司现存调改已开业门店共计222家。

此外，永辉超市还于2025年10月13日召开发布会，官宣“国民超市 品质永辉”的新定位。公司CEO、全国调改负责人王守诚表示，未来调改将重点聚焦“人”与“商品”，通过持续的人本关怀和商品打磨，以实现高质量纵深突破。公司副总裁兼首席产品官佘咸平官宣了“商品中心化”战略，未来三年，公司将打造一系列亿元级大单品。截至2025年三季报披露日，公司已推出15款品质单品，覆盖生鲜、3R及标品领域。

然而从业绩端看，永辉超市的调改尚未带来显著成效。据最新数据披露，2025年前三季度，该公司营业收入同比下降22.21%至424.34亿元，公司解释称，一方面主要与零售行业竞争激烈有关，部分消费者消费习惯改变，以及对于购物体验、商品品质等要求更高，使得公司客流、客单价均出现一定程度下滑；另一方面，公司主动进行门店优化调改，关店改造潜力门店，并淘汰部分尾部门店。综合因素影响下，公司同店销售及门店数量均有所下滑。

截至2025年9月30日，永辉超市共开业450家门店，较2025年上半年数量（552家）减少102家。另一边，2025年前三季度，公司来源于华东、华南、华西、华北、华中各区域的主营收入同比亦纷纷下滑，降幅在4.04%至31.18%之间。

盈利层面，永辉超市仍处于亏损态势，2025年前三季度归母净利润录得-7.10亿元，扣非后归母净利润为-15.02亿元，公司将其归因于调改、转型过程带来的短期影响。

需要留意的是，在调改前，永辉超市已连续亏损，2021年至2023年累计净亏损额达到80.36亿元，彼时主要受社区团购兴起、线下客流承压、实体零售行业整体面临挑战等因素影响。2024年5月启动学习胖东来调改后，永辉超市2024年全年继续录得14.65亿元净亏损，这一年，公司完成了31家门店的调改（包括商品结构调整与服务升级等），同时关闭尾部门店超200家。

如今，调改已有一年多，永辉超市的“胖改”效用何时才能显著作用于整体经营数据上？

永辉超市归母净利润情况

数据来源：公司财报

投时关键词：永辉超市（601933.SH）