中信建投：昆仑芯发布新芯片，继续推荐算力板块

本文转载自微信公众号：中信建投证券研究

文｜阎贵成 刘永旭 朱源哲

近期，算力板块波动加大。复盘2023年以来的算力板块，三季报后调整比较常见，考虑到AI带动的算力需求依然非常旺盛，我们认为调整是机会。目前，世界正处于AI产业革命中，类比工业革命，影响深远，不能简单对比近几年的云计算、新能源等，需要以更长期的视角、更高的视野去观察。因此，我们对AI带动的算力需求以及应用非常乐观。此外，量子科技作为国家重点布局的未来产业，承载着成为新经济增长点的重任，近期量子计算产业进展不断，中电信量子集团与国盾量子完成联合搭建和调测超导量子计算机“天衍-287”，IBM发布两款全新量子处理器，建议重点关注稀释制冷机、低温同轴线缆等环节。

百度世界大会2025上，百度集团执行副总裁、百度智能云事业群总裁沈抖发布了新一代昆仑芯M100及昆仑芯M300。其中，M100针对大规模推理的场景优化，充分发挥昆仑芯自研架构的优势，使得MOE模型的推理性能能够大幅提升，该芯片预计在2026年初上市。昆仑芯M300主要针对超大规模的、多模态大模型的训练和推理做了深入优化，性能更强，将于2027年初上市。同步发布的天池256超节点与天池512超节点，将于2026年正式上市，天池256超节点，最高支持256卡极速互联，相比今年4月发布的超节点，卡间互联总带宽提升4倍，主流大模型推理任务单卡tokens吞吐提升3.5倍；天池512超节点，最高支持512卡极速互联，卡间互联总带宽提升1倍，单节点可完成万亿参数模型训练。

近日，中电信量子集团与国盾量子联合搭建和调测完成了搭载“祖冲之三号”同款芯片的超导量子计算机“天衍-287”。该量子计算系统具备“量子计算优越性”能力，处理特定问题的速度比目前最快的超级计算机快4.5亿倍，未来将接入“天衍”量子计算云平台并首次面向全球开放应用服务，这也将是我国首个具备“量子计算优越性”的量子计算云平台。这标志着我国在推动量子计算实用化道路上迈出重要一步。

近期，算力板块波动加大。复盘2023年以来的算力板块，三季报后调整比较常见，考虑到AI带动的算力需求依然非常旺盛，我们认为调整是机会。目前，世界正处于AI产业革命中，类比工业革命，影响深远，不能简单对比近几年的云计算、新能源等，需要以更长期的视角、更高的视野去观察。因此，我们对AI带动的算力需求以及应用非常乐观。此外，量子科技作为国家重点布局的未来产业，承载着成为新经济增长点的重任，近期量子计算产业进展不断，中电信量子集团与国盾量子完成联合搭建和调测超导量子计算机“天衍-287”，IBM发布两款全新量子处理器，建议重点关注稀释制冷机、低温同轴线缆等环节。

国际环境变化对供应链的安全和稳定产生影响，对相关公司向海外拓展的进度产生影响；关税影响超预期；人工智能行业发展不及预期，影响云计算产业链相关公司的需求；市场竞争加剧，导致毛利率快速下滑；汇率波动影响外向型企业的汇兑收益与毛利率，包括ICT设备、光模块/光器件板块的企业；数字经济和数字中国建设发展不及预期；电信运营商的云计算业务发展不及预期；运营商资本开支不及预期；云厂商资本开支不及预期；通信模组、智能控制器行业需求不及预期。

阎贵成：TMT及海外研究组组长，通信行业首席分析师，北京大学学士、硕士，7年中国移动工作经验，2017年加入中信建投证券研究发展部通信团队。目前专注于人工智能、云计算、物联网、5G/6G、光通信、运营商等领域研究，2019年以来曾多次获得证券行业各大评选的通信行业第一名，如新财富、水晶球、金麒麟、上证报、Wind等。

刘永旭：通信行业联席首席分析师，南开大学学士、硕士，曾从事军工行业研究工作，2020年加入中信建投通信团队，主要研究云计算IDC、工业互联网、通信新能源、卫星应用、专网通信等方向。2020-2021年《新财富》、《水晶球》通信行业最佳分析师第一名团队成员。

朱源哲：通信行业分析师，北京大学学士、硕士，2024年6月加入中信建投证券研究发展部通信团队，主要研究IDC、交换机等方向。

证券研究报告名称：《昆仑芯发布新芯片，继续推荐算力板块》

对外发布时间：2025年11月16日

报告发布机构：中信建投证券股份有限公司

本报告分析师：

阎贵成 SAC 编号:S1440518040002

SFC 编号:BNS315

刘永旭 SAC 编号:S1440520070014

SFC 编号:BVF090

朱源哲 SAC 编号:S1440525070002