康师傅：魏宏名年薪千万管不好伤亡事故频发，现金流紧张仍高分红

来源 | 财经九号院
作者 | 胖虎

作为中国食品饮料行业的标杆企业，康师傅控股（00322.HK）近年的经营轨迹呈现出令人警惕的失衡状态。2023年至2025年半年报的财务数据显示，公司一边坚持 “赚多少分多少” 的高分红策略，导致现金储备下降，甚至难以覆盖短期债务。

更令外界关注的是，康师傅控股一边为董事长核心高管支付近千万年薪，另一边却未能堵住安全生产的管理漏洞，甚至于旗下子公司伤亡事故多次发生，这也显示康师傅控股在生产安全问题上存在重大短板。而这种 “重股东回报、轻债务风险、高薪酬激励、弱安全管控” 的经营模式，正将这家行业龙头推向财务承压与声誉受损的双重困境。

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人员伤亡事故多发，近千万年薪高管刺痛了谁

今年3月29日，康师傅（重庆）方便食品有限公司一名工人在立体库作业时发生高处坠落，最终因抢救无效死亡。经重庆两江新区应急管理局调查，事故直接原因是该公司未严格落实安全生产主体责任，现场安全管理不到位，未有效监督从业人员正确使用劳动防护用品，违反了《中华人民共和国安全生产法》相关规定，最终被处以52.5万元罚款。

就在今年5月份对康师傅（重庆）方便食品有限公司处罚完之后，到了7月份，重庆市应急管理局执法人员对康师傅(重庆)方便食品有限公司开展执法检查，又发现该公司企业天然气调压站安装的天然气浓度检测报警仪未通电使用，对于这类漠视安全生产的问题又进行了一次处罚（渝应急罚〔2025〕工贸 2号）。一条鲜活的人命，仍然没有换来康师傅重庆公司的重视。

近年来，康师傅旗下多家生产基地曾曝出安全管理漏洞，涉及设备操作不规范、安全培训缺失等问题，即便是人员伤亡的事故，也不是第一次发生了。

就在2023年5月康师傅控股旗下的天津顶益食品有限公司厂区内，发生一起高处坠落事故，天津弘久弘建筑装饰工程有限公司作业人员罗某某在厂区平层库南通道雨棚顶上，对用于加装升降货梯的新开孔洞进行苫盖彩条防雨布时，从高6.2米左右的孔洞口坠落至地面，后被送往泰达医院进行抢救，22时41分许，罗某某因抢救无效死亡。本次事故造成直接经济损失120.4万余元（不含事故罚款），应急管理部门认定天津顶益食品有限公司存在违法违规行为，对天津弘久弘建筑装饰工程有限公司“5.23”一般高处坠落事故的发生负有责任，被处以65万元的重罚。

作为拥有数万名员工的大型制造企业，康师傅在全国布局多个自动化生产基地，但安全管理未能同步跟进，基层生产环节的隐患排查、员工安全培训等基础工作存在严重短板。安全生产是企业生存发展的底线，频发的伤亡事故不仅造成生命财产损失，更严重损害了公司的品牌形象和社会声誉。

与康师傅控股的安全生产管理风险频出形成鲜明反差的是，康师傅高管的近千万薪酬和大幅度涨薪。

2024年年报数据显示，康师傅控股11名核心高管合计领取薪酬3095.8万元，其中董事会主席魏宏名年薪高达971.9万元，实控人之一魏宏丞年薪937万元，行政总裁陈应让年薪703.6万元。与2023年相比，魏宏名、魏宏丞的年薪分别增长约200万元、191万元，增幅达25.9%、25.6%，不仅远超同期几乎停滞的营收增速，也高于22.9%的净利润增速。

这种高薪水平在行业内也显得非常刺眼。对比同行统一企业，2024年董事会主席罗智先年薪526.6万元、总经理刘新华年薪427.4万元，仅为康师傅对应高管薪酬的一半左右。

康师傅控股的多名核心高管拿着远超行业水平的天价薪酬，却未能履行基本的管理职责，旗下子公司安全生产事故高发，暴露了公司管理体系的深层缺陷。

更值得关注的是，公司在2025年中期报告中虽然大谈企业社会责任、协同合作发展、心系民生担当等等，但对安全生产管理的薄弱环节避而不谈，暴露了公司管理优先级的严重错位，这样的导向，又怎能从根本上遏制安全事故的发生呢。

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赚多少分多少的高分红，遇上了现金难覆短债的债务压力

作者发现，康师傅控股连续多年奉行激进的分红政策，即便营收增长停滞、负债高企，仍持续将大量现金通过利润分配的方式输送给股东，致使公司短期偿债能力进一步下降，财务弹性不断收紧。分红力度与偿债能力的严重错配。

同花顺财经显示，康师傅控股的分红政策长期以来始终保持高强度。仅021年至2024年，每年都要分配年度分红和特别分红，两项合计的金额，自2021年至2024年分别为40.65亿、63.2亿、51.8亿、31.17亿、37.36亿，分别占当年度归母净利润的100.06%、166.21%、196.77%、99.98%、100.04%。

从上述数据看，康师傅控股的近几年来的分红力度可以说是非常高，不仅是赚多少分多少，甚至有些年度分红的现金总额比归母净利润还要高。这种 “近乎分光当年度利润” 的高分红模式，在很大程度上消耗了公司宝贵的现金流储备。

与长期高额分红形成鲜明对比的是日益严峻的短期债务压力。截至2025年6月末，康师傅控股有息借贷规模达150.18亿元，其中长短期贷款比例为1：9，意味着135.16亿元债务需在一年内偿还。

而公司同期账上不受限的现金及现金等价物为117.7亿元，在手现金远远不能覆盖短债，且公司流动比率仅为0.6倍，流动资产不足以覆盖流动负债。更值得警惕的是，公司资产负债率已攀升至71.3%，较2024年末上升了4.4个百分点，财务杠杆持续高企。

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营收增长乏力现金流同比减少，

高负债下高分红难持续

高额分红与债务偿还的双重压力，背后还有着康师傅控股核心业务增长的疲态。

数据显示，2023年公司营业收入804.18亿元，2024年微增至806.5亿元，连续两年营收增幅均处于低水平，到了今年上半年，营收进一步下滑至400.92亿元，同比下降2.7%。

不过公司这两年通过成本控制实现了利润增长，2024年税后利润同比增长22.9%、增加约8亿元，主要依赖销售成本从2023年的559.5亿元降到了2024年的539.6亿元，销售成本净减少了20亿元。

2025年上半年净利润同比增长20.3%、增加4.5亿元背后的原因，除了销售成本净减少了14.8亿元以外，还依靠出售子公司赚取其他收入。

2025年中报数据显示，今年上半年康师傅控股出售了两家子公司累计净收益为2.1亿元，这也导致康师傅控股今年上半年的其他净收入增加至5.59亿元、同比大增60%。

所以说，近两年来康师傅依赖着控制成本来提升盈利增长水平，却始终缺乏营收规模扩张的支撑，这种成本控制和资产出售不仅难以持续，且难以形成连续的现金流增量。

分业务来看，核心板块增长持续承压。今年上半年，占集团总收益65.7%的饮品事业同比衰退2.6%，方便面业务也面临行业竞争与消费升级的双重冲击。业务增长停滞导致公司现金流创造能力受限，今年上半年，康师傅控股的经营性现金流净额同比减少11.1%，而公司筹资性现金流则常年保持净流出状态，这也显示了康师傅控股对外部融资的依赖度不断加深，进一步推高了财务风险。

更严峻的是，康师傅控股的盈利能力显著落后于同行，高额分红的可持续性就更存疑了。2024 年公司毛利率为33.1%，看似高于统一企业的32.54%，但净利润率仅为5.36%，低于统一的 6.1%，且这一差距已持续多年。在营收增长乏力、净利率偏低、且现金难以覆盖短债的背景下，公司仍坚持100%以上的高分红比例，本质上是在透支未来发展的现金流，一旦行业进入下行周期或融资环境收紧，公司将面临分红与偿债的两难抉择。

作为陪伴几代人成长的食品龙头企业，康师傅控股的发展轨迹牵动着行业神经。当前，公司亟需打破 “高分红、高薪酬、高负债、低安全” 的失衡格局，重构经营逻辑与管理体系。在财务层面，应适度降低分红比例，优先补充流动性，优化债务结构，将资产负债率控制在合理水平；在治理层面，应建立高管薪酬与经营业绩、安全责任挂钩的考核机制，强化责任追究，避免薪酬与履职成效脱节；在运营层面，需将安全生产置于战略高度，加大安全投入，完善管理体系，保障员工生命安全，重塑品牌信任。

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