大反转。。

今日聚焦

上周五沪指失守4000点，成交额跌破2万亿，全市场超3300家公司下跌，其中存储芯片、CPO等科技成长方向跌幅较大。

不过同日的亚太市场表现都比较糟糕，日经杀跌1.8%，韩综指跌近4%，可见这次下跌是一次全球范围内的风险偏好回归，而引发这一现象的元凶，正是美联储降息预期的大反转。

在白宫恢复运营后，市场本以为流动性的问题会得以解决，可殊不知刚解决了眼下，美联储官员的一系列表态，却又给未来蒙上了一层阴影。

在停摆结束后，先后有两位美联储票委出面放鹰，表示在无法精确看到经济数据(10月的就业和CPI)的背景下，对本次降息趋于谨慎。

在此影响下，降息预期也从此前的近7成，直接跌到了4成。。进而引发了全球市场的波动，除了股市和美债之外，看似相悖的黄金和比特币也同步下跌，正是因为流动性的预期在变差。

这其实还挺夸张的，虽然10月的数据可能会残破，但在12月的议息会议前，还能看到许多其他的数据，包括9月的就业、10月的PCE和个人收入、以及11月的非农和CPI。

倘若这些数据都指向降息有益，那实际上最终结果还是存在变数的。

之前我们也聊过，无论降息预期短期怎么折腾，但中期的下降趋势是确定的。

因为等明年鲍威尔退休，新班子在疯王的指定下必然是鸽派的。而且这背后，天量的美债以及科技巨头融资发展AI，都不支持利率持续处在高位。

事实上，这一波杀跌除了降息的扰动，市场关于AI泡沫的担忧始终没有抹去，也是一个重要的催化。此次的调整，纳指先于道指半个月开始，目前调整幅度也是美股三大股指中最显著的。

但好的地方在于，上周五晚上纳指在开盘下跌近2%后，开始了大反击，最终成功翻红。

另外周末伯克希尔的Q3报告显示，公司大笔买入了谷歌，使其一跃成为公司的第十大重仓。在股神的最后一卷中出现如此变化，或许预示着后巴菲特时代的战略方向转变，一定程度上利于改善市场对AI泡沫的担忧。

而上述这两点，都有助于缓解今天市场的紧张情绪。

最后还想再叨叨两句港股，最近这波真是有点水逆。

从10月初开始，在日韩联袂大涨的背景下，被虹吸了大量的流动性，阶段性见顶。彼时日本正值新首相上任，而韩国则是存力爆发下SK海力士和三星掀起的高潮，这两大叙事都为各自的市场带来了历史新高。

此后，白宫停摆不断发酵，天天都在刷新历史纪录，海外流动性陷入了真实的贫瘠状态，让港股进一步失血。同时财报季窗口企业还无法回购，市场也普遍担忧外卖战影响下的三季报。

再到如今，三季报落地普遍不错，白宫也恢复了，正准备绝地反击，大干一场的时候，却因为美联储预期的变化而被大干了一场。。同时，周末美国方面还传出对阿里和中概的一些不满声音，麻绳专挑细处断。。

种种影响下，恒生互联网从10月的高点，已经回落了15%，考虑到目前的外部流动性环境和地缘扰动，未来也不排除继续弱势震荡。

不过对于恒生互联，我们的观点始终坚定，即认为其是目前国内市场中，综合估值和成长性，以及经营稳健性和股东回报等因素后，最优质的权益资产之一。

因此近期的弱势，与我们而言会视作进一步积累筹码的过程，定投不会停。

从再长期的视角看，今年南下资金已经超过1.3万亿港元，历史累积净流入超过5万亿港元，创历史纪录，意味着港股定价权在逐步回归。同时随着人民币离岸柜台的成熟，未来港股的定价锚有望慢慢从美元过度到人民币。

这些都有助于未来港股市场对海外流动性和政策的逐步脱敏，进而摆脱近些年的"受气包"角色……

这部分就先聊这些吧，还有一些周末要闻，我们放在下面的部分进行逐一解读。

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重点新闻

1、国常会在周末召开，会上提到部署增强消费品供需适配性，进一步促进消费政策措施。这次会议重点提到"适配性"，供给需要精准匹配消费者的需求，比如培育消费新场景、新业态，丰富消费金融产品和服务等等，以实现更高效的促消费。

同时，会上还提到研究深入实施"两重"建设有关工作，"两重"关乎国家长远战略和安全底线，将会贯穿整个"十五五"，重要性不言而喻，后面大概率还会有更加具体的政策落地。

2、上海启动规范网上房地产信息传播秩序专项整治行动，坚决打击利用网站平台操纵价格、误导预期、博取流量、扰乱市场秩序等行为。

这事有点意思，印象去年股市最低迷的时候，针对股市唱空者也出过类似的措施。如今地产正处于底部区间，煽动看空比较容易，这个时点出手打击很有必要，是相对积极的动作。

3、高瓴发布Q3财报，中概方向的动作比较大，建仓买入百度，并增持阿里，可能是基于对Ai、智驾等新兴产业发展的信心。另外，继续增持其第一大持仓拼多多，带着不错的浮盈加码，高瓴对拼多多独有偏爱。

与此同时，减仓了网易、富途、贝壳，看了眼K线，减持网易和富途可能就是因为涨的比较多，选择部分兑现了，而减持贝壳可能还是对地产信心不足。不过最狠的是清仓了京东，盲猜就是因为东子卷外卖而不求创新。。

4、菊厂将在11月21日发布AI领域突破性技术，有望解决算力资源利用效率难题。具体来看，可将GPU、NPU等算力资源的利用率，从行业平均的30%至40%提升至70%，显著释放算力硬件潜能。又搞出黑科技了，这一变化直击痛点，或可进一步降低Ai训练成本，届时可以关注下。

5、宇树科技IPO辅导完成，下一步将会提交上市申请。当下对科技的支持是非常明确的，绿通背景下，宇树上市可能也不会太久，目前的预期是明年上半年。随着硬核科技企业陆续上市，或可为A股带来新的活力，还是值得期待的。

6、宁德时代联合创始人拟询价转让1%公司股份；康龙化成股东信中康成拟减持公司不超1.5%股份；国盛证券三名股东拟合计减持公司不超2.82%股份。周末又一堆减持的，最近减持真挺凶的，大伙要多些小心。

公司观察

数据来源：choice

【公司调研】

数据来源：choice

盘前必读

【隔夜数据】

数据来源：iFinD

【限售解禁】

今天新天地、创新新材等有大额可售解禁。

数据来源：iFinD

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