重仓赛道从“旧”到“新” 主动权益百亿基金经理人数重返百位

证券时报记者 余世鹏

市场数据显示，管理规模超百亿的主动权益基金经理（下称“百亿基金经理”）人数在时隔一年半后，已重返百位上方，呈现出探底回升的态势。

证券时报记者分析数据发现，当前的百亿基金经理阵容出现显著变化：一方面，长期聚焦消费、医药、新能源等赛道的基金经理逐渐淡出，而科技、红利、量化等方向的新面孔不断崛起，反映出市场偏好正从“传统内需”转向“科技创新+安全边际”。另一方面，新晋百亿规模主要来自业绩与市场行情的共振，而非以往依赖明星效应与大规模新发产品。

新晋百亿基金经理画像

据天相投顾数据，百亿基金经理人数在2022年二季度达到163人的高点后便进入下行通道，至2025年二季度末一度降至82人。此后探底回升，于今年三季度重返100人以上，目前约114人，平均管理规模为174.7亿元。从结构看，理财魔方数据显示，100亿—150亿元规模区间的基金经理是当前主力，占比47.7%，而200亿元以上人数已显著减少。当前的百亿基金经理有以下三类：

首先是老的知名百亿基金经理，过往规模虽有下降但依然达数百亿。例如易方达基金张坤管理规模逾550亿元，在“百亿”基金经理中排名第一。兴证全球基金的谢治宇和中欧基金的葛兰，管理规模均在400亿元以上。景顺长城基金刘彦春、中欧基金周蔚文、广发基金刘格菘、汇添富基金胡昕炜，管理规模均在300亿元以上。朱少醒、冯明远、曲扬、施成等此前就成名的基金经理，规模仍在百亿以上。

其次是年内规模持续增长，从百亿边缘迈进百亿乃至两百亿的基金经理。中欧基金蓝小康管理的规模于今年一季度末破百亿后持续上升，目前已达248.09亿元。范妍在圆信永丰基金时已是百亿基金经理，加入富国基金后管理规模在今年二季度末时只有95.75亿元，截至目前已超过170亿元。

最后是近期规模刚破百亿的基金经理。根据天相投顾分析，三季度以来多位基金经理的管理规模从不足50亿元突破百亿。例如永赢基金任桀管理的规模从二季度的11.66亿元增长到目前的近130亿元。中航基金韩浩管理的规模同样从不足20亿元增长到150多亿元。易方达基金的刘健维，管理规模从此前的70多亿元增长到210多亿元。德邦基金雷涛管理的规模在二季度时不足40亿元，目前已接近140亿元。

规模驱动逻辑生变

不同于过往“百亿魔咒”的困境，新一代百亿基金经理普遍选择主动控制规模，并凭借业绩与市场行情的共振实现资金流入，标志着从“规模驱动”向“业绩驱动”的转变。

理财魔方数据显示，2024至2025年新晋的30位百亿基金经理中，50%以上聚焦科技赛道，并且业绩优异。例如某位基金经理管理的移动互联基金，从2023年至2025年业绩收益率，分别达到44.92%、32.40%和72.90%。此外，量化策略尤其是小盘量化也贡献了约10%的新晋百亿基金经理，凭借分散化持仓和超额收益稳定性脱颖而出。

2024年至今新晋的30位百亿基金经理管理的产品中，2023年之后的新发基金占比为16%，其中仅有2只规模在百亿元附近，其余规模均在25亿元以内。业绩成为规模增长的核心驱动力，相关基金近三年平均收益率分别为-5.14%、10.66%和47.23%，显著优于同期A股宽基指数。

理财魔方基金研究员闫树生对证券时报记者表示，以前的百亿基金经理投资集中于消费、医药、新能源等“旧核心赛道”，新晋百亿基金经理主要聚焦科技、价值红利、量化小盘等“新核心赛道”，反映出了从“传统内需”向“科技创新+安全边际”这一行情主线转变。盈米基金研究院高级研究员王泽涵表示，今年以来科技行情走强，百亿基金经理中出现了刘慧影、张璐、张韡、郑巍山、农冰立等主投机器人、医药等行业的基金经理。

晨星中国基金研究中心高级分析师李一鸣表示，当前35只规模过百亿的主动权益基金，有12只在2023年底时未达到百亿门槛，规模快速扩容的核心驱动力，是近两年亮眼的业绩表现。主题基金聚焦的数字经济、先进制造、科技赛道，其高景气度转化为基金业绩增长，进而吸引增量资金涌入，推动规模突破百亿。

规模与业绩实现良性循环

对基金经理而言，凭借业绩实现规模增长只是第一步，真正的挑战在于如何打破“规模魔咒”。唯有依靠严谨的制度设计与恪守契约精神，方能构建规模与业绩良性互动的根基，从而实现长期可持续发展。

天相投顾提醒，新晋百亿基金经理的成就同样得益于市场风格，需警惕行情反转的风险。应对之道在于坚守投研底线，对投资者负责。

值得一提的是，当前监管环境已为基金经理提供了更明确的框架。随着主题投资指引等政策的落地，基金风格约束增强，这既避免了过去的风格漂移，也为投资者进行精准配置创造了条件。

“长期来看，主动权益基金经理将在两个方向发力：一是深耕细分赛道挖掘成长机会，二是在投研体系升级下提升投研效率。”李一鸣表示，要做到这些，基金经理需强化基准约束意识，避免组合偏离度过大，结合自身风格形成清晰的业绩归因体系。此外，要兼顾规模与业绩平衡，通过持续稳定的超额收益和完善的持有人沟通机制，实现规模与业绩良性循环。

闫树生表示，从基金规模增长情况来看，投资者更倾向于选择业绩稳定、风格清晰的基金经理，而非盲目追逐明星效应。近两年新晋的百亿基金经理，几乎没有通过“明星效应+大规模新发”来实现规模增长，与此前新发基金一日售罄的非理性场景，形成鲜明对比。

王泽涵同样认为，投资者已开始注重规模对投资管理的影响。他们认识到百亿基金经理的风格也是比较多元的。除了科技型选手，均衡和价值长跑型选手同样受到青睐，如范妍、刘旭、徐彦、谭丽等基金经理的长期业绩持续得到市场认可。