4000点不是收费站，是停车场？

周四的文章因为开头提了点敏感词，没了，老南修改了下放今天的二条了。

最近中日外交明显在快速升级，担心写公众号又敏感，今晚写在“16号内参”里供大家参考。

大家也可以参考22年中美对峙后，老南写的《情绪之后再看台海，格局已变》。

01

这两天遇到个奇葩事，老南让石榴叔发朋友圈的一段，直接被不少财经自媒体截图转发：

不过好在大部分转发的自媒体，都还认可老南的点评，也算是在辟谣一些严重错误的数据。

毕竟稍微有点常识，就能看出来：

“中国证券业协会数据显示，2025年前十个月有81%的散户亏损，人均亏损2.1万元。其中10万元以下小散亏损比例高达98.7%。”这段错得多离谱。

不过部分自媒体又添油加醋了下，说这是FZ策略报告会，其实只要放大图片看下，左边明明有一行小字，这是人家内部案例比赛。

但把企业内部比赛PPT截图发出来，日常合规培训也有大问题的。

02

这两天又看到个段子：

起初，大家以为4000点是收费站，只要你路过，就反复收费。后来，大家发现4000点是停车场，就算一直在上面，也得收费。

这种自带流量的优质小段子，传播量非常巨大，但传播的越多，越会让大家关注表面，而忽略内在。

8月底，老南写了《涨的心慌，A股切换进行中》，提醒：

后续要观察，是走出20年的那种极致行情，还是偏理性的，横盘甚至稍微回撤下，然后基于EPS增长推升股价。
但无论如何，全面普涨目前看概率不大，毕竟经济数据真不支持。

在9月初，写了《波动率渐起，耐心等待下一轮上涨》，提醒：

今年赚趋势钱的阶段过去了，下面是赚波动的钱的时候了。

包括在“16号内参”里，也反复提及：

本轮行情的上半场已经结束，即去年9月以来的估值修复行情。现在全市场，没有什么低估的行业了，只有合理偏贵，和很贵。

也就是说，市场进入了下半场。

03

下半场对散户而言，难度其实是挺大的，尤其这种结构型行情。

一方面，下半场真正的机会，在于EPS提高，带来的股价上涨和估值提升，但这种需要非常专业的基本面分析能力，是超出99%散户能力范围的。

如前阵子段永平接受采访，提到自己怎么去看上市公司，看哪些指标。

他说起来很轻松，但真要把这些精准把握，其实难度非常大，而且成本也很贵。金融数据的搜集、分析，是需要一个团队的，真不是一个人做电脑面前看看F10就可以的。

另一方面，结构型行情就意味着，小票还会继续活跃。

各种题材炒作，动不动几个涨停，勾引散户飞蛾扑火，背后都是虎视眈眈的游资和专业量化抢着割韭菜。

你就看当下还能维持在2万亿的成交量，再看看量化的超额收益（“16号内参”里每周都有量化超额数据跟踪），你想想这些超额赚的是谁的钱。

因此，行情的下半场从来都是残酷的，尤其对于非专业的散户，不少真是错过了最肥美，最Easy的上半场，冲到Hard模式的下半场。

所以，老南在去年尤其上半年，一直在说A股估值严重低估了，要敢买，虽然什么时候涨，不知道。

到了今年3800点之后，已经不建议客人增持A股产品，即使业绩很好的产品，但还是可以持有，到了明年，真正的挑战是什么时候要止盈。

也因此4季度大概率会继续维持震荡行情，遇到点啥利空还会砸一下，这种节奏下，减少折腾更重要。

如我们之前在《A股涨到这时，一个细节被忽略》聊过，绝大多数普通投资者，都忽略了A股的高波动率特征，尤其在当下的市场，更建议再复习下文章里的这段话：

高波动下，牛市的时候全员市梦率，熊市的时候全员跌破净资产，导致长期持股难度极大，且一旦择时错误买在高点，解套是一件极其痛苦的事。

正常人，在这种高波动率下，股票看多了，精神都绷不住的。

但高波动率本身是双刃剑，即如果你交易能力或基本面定价能力强，在A股是能获得长期超额，跑赢指数；但如果反过来，纯韭菜的，就会在这个市场，亏得很惨。