近期股市可能会有重大变化！

先提醒，近期行情很可能是赚指数，但不赚钱。

而且这个指数还是限定款，只有上证指数。

你看这两周上证指数一直在4000点，也没有下去的意思。

但其他指数、个股、包括各路基金，就相对难赚钱。比如创业板，就一直在回调。

每次出现这种情况，总有人扯到国家队拉指数之类的。

这跟国家队真没啥关系，核心还是机构年底保业绩

这事是这样的：

公私募等机构年底要考核业绩，也就是对2025年收益排名，跟奖金挂钩。

假如你是基金经理，今年到目前为止靠AI和机器人之流的怒赚60%。那么如何保证这个60%的收益率能维持到年底呢？

万一年底成长板块回调30%，那今年收益就直接被干下去了。因为股市这玩意儿是不对称的，先赚60%再亏30%，看上去是赚了30%，但其实是赚12%。用专业的话说，这是个几何收益的概念。

总之，基金经理年底有保业绩、保成果的小心思。具体方法也很简单，就是搞点价值红利股。

下图是过去10年红利指数（黑线）和成长指数（蓝线）的走势。

你会发现，成长股的波动性明显大于红利股。

过去10年，成长指数的最大回撤接近60%，而红利指数只有30%。如果把回撤当作是一种波动，那么成长股的波动性就是红利股的两倍。

因此，基金经理为了减少年底的回撤，就会考虑做一些调仓，整体就是卖出高波动的科技成长、买入低波动的价值红利。

行为会导致结果——科技成长跌、价值红利涨。这又会反向加强上述调仓的逻辑和行为。

索罗斯讲的「反身性」就是这个意思，即认知与现实的双向反馈。

其实这两周的消费上涨也跟这事有点关系。毕竟消费白酒的市盈率普遍都到了10~20倍，股息率在3%以上。也可以划进价值红利股的范畴了。

而且，不只是主动基金经理会这么干，量化基金经理也会这么干。

我上上周跟一量化基金经理交流。人明确说了，年底往往会有风格切换，价值红利也许会窜一波。所以她会提前做一些调整。

是的，明明离年底考核还有好一阵子，但人家10月底就开干了。

只能说中国人还是太聪明了，我预判你的预判，我抢跑你的抢跑。

话说我一个基金经理，我治不了股市，还治不了同行吗？

而相较于市场整体，上证指数还是偏红利一些。上证指数里，银行等价值红利板块的占比在30%~40%，高于其他宽基指数。

最终反映到盘面，上证指数还在4000点，但很多朋友的持仓已经不在4000点了

而且这种现象可能会持续一段时间，具体看市场资金怎么博弈了。

针对这个问题怎么解呢？

我觉得就2点。

第一，这段时间因为下跌，有些朋友说科技主线是不是结束了？甚至有问牛市是不是结束了？那还真不是。我想，这篇文章已经告诉你答案了。

第二，如果你对自己的持仓很有把握，下跌回调的时候应该开心，而不是难过。

特别是这种因为盘外招，而非基本面导致的回调。

如果你感觉很慌、很难受，那只能说明你就不懂自己的持仓。不懂的东西，最后你都不可能赚到钱。

正如芒格所言：「你永远赚不到超出你认知范围的钱，除非靠运气。」

而运气，从来都无法长久。

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