GDP从4.5%掉到0.6%：俄罗斯经济这次真的撑不住了吗？

11月15日，俄罗斯联邦统计局Rosstat公布了第三季度GDP数据：同比增长0.6%。第二季度是1.1%，第一季度是1.4%，去年第四季度是4.5%。这条曲线一路向下，已经快贴地了。

0.6%是什么概念？这是2023年以来俄罗斯最慢的增长速度。2025年前九个月整体扩张了1%，而2024年同期是4.3%。速度慢了四倍多。

2024年俄罗斯GDP增长4.3%，看着挺漂亮，但那是靠战争开支硬撑起来的。政府疯狂砸钱造坦克、造导弹、造弹药，国防工业吃得脑满肠肥，带动了相关产业链。但现在这个模式玩不下去了。

工业生产今年前三季度只增长了0.5%，去年同期是5.6%。民用行业已经全面崩盘。食品生产下降0.2%，纺织品和鞋类产出下降2.3%，家具制造暴跌接近10%。炼油因为乌克兰无人机轰炸收缩了4.5%。冶金行业自2022年以来首次陷入衰退，产量下降3.3%。

连国防工业都开始熄火了。9月份“金属制品”生产下降1.6%，要知道这个行业2023年飙升26.4%、2024年飙升31.6%，现在突然掉头向下。“其他运输设备”（坦克和装甲车）9月产量增长只有6%，而8月还是61.2%。这说明什么？说明国防工业的产能已经到顶了，再怎么砸钱也榨不出更多产量了。

财政收入在急剧下降。石油和天然气收入跌了约20%，非资源税收也低于预期。增值税收入比目标少1.19万亿卢布，企业所得税少1670亿卢布，个人所得税少830亿卢布。关税收入跟去年相比下降19%，短缺1.4万亿卢布。今年迄今预算缺口约500亿美元。

克里姆林宫现在怎么办？提税。财政部已经提议把增值税从20%提高到22%。老百姓和企业要多掏钱填窟窿。但问题是，企业利润已经在暴跌了。1月到8月间企业利润下降8.3%，少了1.6万亿卢布。你让这些已经在亏损的企业交更多税，它们能挺住吗？

央行那边也是一团乱麻。通胀率维持在8%左右，年底预计在6.5%-7%之间。为了压通胀，央行把基准利率提到了21%的历史高位。21%是什么概念？企业贷款基本借不起了。中小企业想扩张、想投资、想周转，一看借钱成本这么高，直接放弃。

企业主们抱怨得不行，说高利率正在扼杀经济增长。但央行行长纳比乌琳娜说未来可能还要加息。她的逻辑是：通胀不降下来，就得继续收紧货币政策。但企业的逻辑是：你这么搞，我们都活不下去了，哪来的经济增长？

普京11月14日跟纳比乌琳娜和高级官员开视频会，承认通胀居高不下，2025年经济增长会“略低”。他用了个词叫“软着陆”，说这是俄罗斯“正在努力实现”的目标。这话听着像是在自我安慰。从4.3%跌到0.6%，你管这叫软着陆？这已经是硬着陆了好吗。

IMF（国际货币基金组织）比普京诚实多了。10月14日IMF再次下调对俄罗斯2025年的预测，预计只增长0.6%。这是第三次下调了，4月预测的是1.5%，7月改成0.9%，现在又改成0.6%。IMF还预测俄罗斯今年通胀率会升至9%，是全球平均4.2%的两倍多。

俄罗斯科学院经济预测研究所的研究人员算了一笔账，说增长在2024年中期就停滞了，今天的GDP跟18个月前几乎一样。换句话说，过去一年半俄罗斯经济原地踏步。

战争烧钱到底烧了多少？具体数字俄罗斯不公开，但从预算缺口、国防工业扩张速度、税收缺口这些侧面数据能算出大概。每个月几百亿美元肯定有，持续三年多，累计得上千亿美元了。这些钱都是从老百姓和企业身上挤出来的。

现在的问题是，战争还在继续，开支停不下来。但经济已经榨不出更多了。怎么办？有经济学家建议转向全面战时经济，像二战时期那样，把民用生产全部转向军事用途。但这一步克里姆林宫一直没敢迈，为什么？因为会引发社会动荡和消费品短缺。

如果超市货架上没有食品、没有日用品，老百姓还能忍多久？苏联解体前就是这个样子，商品短缺、排队领面包，最后整个体制崩了。普京肯定记得这段历史，所以他在维持战争开支和保障民生之间走钢丝。

但钢丝越来越细了。民用行业已经在衰退，企业利润在暴跌，财政收入在下降，通胀压不住，利率降不下来。这几个因素叠加在一起，形成了一个恶性循环。高利率压制投资和消费，导致经济萎缩；经济萎缩导致税收减少，预算缺口扩大；预算缺口扩大只能提高税率和通胀；高税率和高通胀进一步压制经济。

俄罗斯经济发展部预测今年增长1%，2026年增长1.3%，后面几年能达到2.5%-2.8%。央行预测2025年增长1%-2%，到2028年达到2.5%。这些官方预测明显太乐观了。IMF、独立经济学家、科学院研究所，没有一个机构相信这些数字。

经济发展部自己都说了：“经济的进一步增长率将直接取决于效率提升和结构转型的速度。”这话翻译过来就是：我们也不知道能不能增长，得看运气。

俄罗斯经济现在面临的最大问题不是短期的GDP数字，而是结构性的崩溃风险。战时经济模式已经走到尽头，国防工业产能到顶，民用经济全面萎缩，财政收入锐减，通胀高企，企业利润暴跌。这些问题哪一个都不好解决，放在一起更是死局。

克里姆林宫只有两个选择。第一，削减战争开支，把资源转回民用经济，让经济恢复正常运转。但这意味着在乌克兰战场上示弱，普京的政治威望会受损。第二，继续维持高战争开支，硬撑到经济崩溃。但那样的话，社会动荡、政权不稳都是可能的结果。

普京选哪个？从他说“软着陆”这个词来看，他还在幻想能两头兼顾——既维持战争，又稳住经济。但现实不会给他这个机会。经济规律不听政治指挥，资源就那么多，分给战争的多了，分给民生的就少了。继续这样下去，俄罗斯经济硬着陆是大概率事件。

“俄罗斯经济硬着陆的风险正在增加。”这不是危言耸听，而是基于数据的理性判断。0.6%的增长率只是个开始，如果战争不结束，2026年GDP收缩2%完全有可能。到那时候，不是普京选择结束战争，而是经济逼着他必须做出选择。​​​​​​​​​​​​​​​​