丰田赚了5.5个比亚迪，背后的真相如何？

5.5倍的利润差，丰田没有“躺赢”，比亚迪“烧钱”有理，究竟谁才拥有汽车产业的未来？

一说销量还能打得有来有回，一说利润就差距巨大，这就是中国车企和丰田的对比现况。最新的信息是，2025年Q3，丰田的净利润相当于5.5个比亚迪，甚至8家盈利的中国车企的利润总和，还不足丰田的一半。

但这并不代表着新能源汽车对传统燃油车的失败，也不是中国车企丢了“里子”也丢了“面子”，全球汽车产业仍处于转型期，利润、规模等都是未来的注脚。

中国车企对以丰田为代表的日本车企的激烈竞争，还未到尘埃落定时。

丰田的高毛利基本盘，依然稳固

今年Q3，丰田5937亿元的营收规模略高于比亚迪的5663亿元，但在净利润方面的差距，却达到了351.77亿元。

这与丰田的全球布局密切相关。丰田的利润基本盘，大多在高毛利市场。比如，尽管北美市场受到25%关税的持续冲击，但该区域仍贡献了4成的营收，79.4万辆的季度销量同比增长12.7%。

在竞争加剧的中国市场，丰田也实现了逆势增长。2025年上半年，丰田在华销量为83.77万辆，同比增长6.8%，营业利润同比增长10.4%，通过成本削减和精准营销，即便面临价格战压力，仍实现了销量与利润双增。

而比亚迪的销量超七成集中在国内市场，今年以来的全品类价格战，让比亚迪的Q3毛利率同比下滑2.51%，多款主力车型的降价幅度高达3-5万元，相当于“以价换量”，阶段性牺牲了部分利润空间。

在东南亚、中东等区域市场，丰田确实面临中国车企的挤压，销量起伏，但利润仍非常可观。丰田的混动车型在这些地区占据半壁江山，有着很不错的利润率。比亚迪的海外扩张虽然增速迅猛，但海外工厂的新产能还处于爬坡期，海外销量尚未形成规模效应，贡献的实质利润暂未达到预期。

可以说，当比亚迪等中国车企在国内市场陷入内卷式竞争时，丰田正在全球范围内收割成熟市场的利润红利，这是其几十年来的全球化布局成果，中国车企还需要一点时间才能达到这个境界。

供应链制胜，垂直整合决定成本

供应链往往被视为中国企业的重要优势，但丰田也有着垂直整合的供应链体系，甚至玩得比中国车企还要好一些。

一个事实是，丰田的营业利润下滑26.44%，但净利润依然暴涨62%。丰田的零部件自制率在70%以上，其旗下的电装、爱信精机等零部件企业，提供了从发动机到变速箱的全链条供应，对成本的敏感度远低于中国车企。

丰田的零库存管理体系，尽管也被诟病有诸多问题，但其存货周转天数控制在15天以内，资金使用效率远超绝大多数中国车企。

广汽丰田的自研车型铂智3X既保持了日系车的品控优势，又降低了外部采购成本，就是一个很典型的案例。

长尾利润，还将持续较长时间

作为全球第一车企，丰田凭借着成熟的供应链体系，用更低的成本实现了更高的利润转化。而比亚迪为了在新能源赛道保持优势，持续投入高额研发，今年前三季度的研发费用为437.5亿元，超过了净利润总和。

丰田的高利润说明，成熟技术的长尾利润，还将持续一段时间。

今年上半年，丰田的混动车型销量占比超过40%，而这些车型的研发成本早已摊销完毕。这些混动车型在全球范围内有着更强的政策适应性：在欧洲，可以满足碳排放法规。在东南亚，可以适配基础设施不足的市场。在中国，可以吸引对纯电有里程焦虑的消费者。

说丰田的技术策略始终围绕如何盈利展开，这并不夸张。数据显示，丰田的技术成果转化率超过80%，靠着成熟技术的长尾效应，仍能赚取稳定的收益。

资本市场的红利，这个难以复制

非经营性收益，是丰田净利润暴涨的核心变量。2025年Q3，丰田净利润同比大增的关键，并不是汽车产品的销售，而是投资收益与汇兑收益。

丰田是日本最大的企业养老金管理机构之一，金融资产配置规模超过万亿日元。2025年，日经225指数年内累计上涨28.65%，带动其股票投资收益同比增长约120%。此外，日元兑美元汇率贬值约5%，带来了约800亿日元的汇兑收益。

早在20世纪90年代，丰田就成立了金融子公司，将汽车销售产生的现金流用于投资理财，经过30多年的积累，已形成汽车业务造血、金融业务增值的良性循环。

这种“造车+理财”的模式，是中国车企难以复制的。数据显示，2025年Q3，中国8大盈利车企的非经营性收益总和为35亿元，约为丰田非经营性收益的四分之一。

当中国车企还在为“卖一辆车赚多少钱”费尽心力时，丰田已经在搞“让钱生钱”的高端玩法。不过，这种玩法，中国车企也确实学不来。

当丰田已经升格为利润收割型企业，以比亚迪为代表的中国车企，目前还是规模投入型企业的状态。

以比亚迪为例，其高额的研发投入，正在转化为实实在在的技术壁垒，尽管这些投入在短期内将大大压缩利润，但从长期来看，将成为其未来争夺全球新能源汽车市场的核心要素。

丰田的高净利润，是成熟企业秉持利润最大化策略，叠加全球布局、供应链壁垒、技术长尾效应及非经营性收益等因素共同作用的结果。而中国车企还在大量研发投入、全面市场扩张、行业竞争共同挤压的混沌中缓步前行。

当然，随着行业竞争格局的稳定，海外市场进入盈利周期，中国车企的获利只是时间问题。

市场竞争，有时也不全是赢家通吃，适应时代者，都能笑到最后。