越南经济面临危机，重蹈日本覆辙，或成亚洲首个倒下国家

法官最后的宣判，给张美兰这个人定了个价：三百零四万亿越南盾。

这个数字听着没什么感觉，换算一下就是一百二十五亿美元。

再说得直白点，这笔钱相当于越南整个国家在2022年国民生产总值的百分之三。

一个女人，凭一己之力，从一家银行里“搬”走了足以影响国运的财富。

所以，当死刑判决在胡志明市的法庭里响起时，这事已经不单是张美兰个人的结局，而是关乎近亿越南人，他们的国家是不是正朝着一个谁也预料不到的方向飞奔。

时间倒回上世纪九十年代，越南刚刚打开国门搞“革新开放”，整个社会就像一个刚解冻的大工地，到处都是机会，也到处都是混乱。

张美兰，一个在胡志明市长大的华裔女子，她太懂得在这种时候该干什么了。

最初她就在街边摆摊卖化妆品，跟那时候所有想挣钱的人一样。

但她的野心不止于此。

她很快就一头扎进了房地产，那会儿这行当正是一本万利的买卖。

她的万盛发集团，像吃了催化剂一样在胡志明市疯狂生长。

市中心那些最亮眼、最气派的大楼，什么时代广场、温莎酒店，都姓了“张”。

在普通越南人眼里，张美兰就是活生生的“越南梦”，是从穷日子奔向好日子的代表人物。

大家看着她盖起一栋栋高楼，就像看到了国家光明的未来。

可谁又能想到，就在这些钢筋水泥的下面，一条巨大的资金暗道早就挖好了。

张美兰用了一套外人根本看不懂的法子，找人代持股份，悄悄控制了西贡商业银行（SCB），这在当时可是越南排第五的大银行。

从那天起，这家银行就不再是储户的银行，而是她张美兰的私人提款机，并且还没有上限。

法庭上拿出来的文件，把她的手段摊在了阳光下。

她搞了一千多家根本不存在的“幽灵公司”，这些公司除了纸面上的一个名字，什么都没有。

她就用这些假公司的名义，编造贷款项目，让银行把钱贷出来。

储户们辛辛苦苦存进去的钱，就这样源源不断地流进了她的腰包。

银行里那些管事的，本该是看门人，结果都成了帮她搬钱的伙计。

整整十年，窟窿越捅越大，最后大到能把整个银行都吞进去。

另一条时间线，是在四十年前的日本。

八十年代的日本，那可真是如日中天，感觉全世界的钱都要被他们赚光了。

但1985年，美国拉着几个国家签了个《广场协议》，硬是把日元的价格抬了上去。

这一下，日本的出口生意立刻就不好做了。

为了不让经济熄火，日本央行开始拼命放水，把利率降得特别低。

市场上突然多出来那么多便宜钱，没地方去，就一股脑全冲进了股市和楼市。

东京银座的一小块地，据说能买下整个美国加州，这话当时人人都信。

普通上班族，拿出所有积蓄，甚至不惜借高利贷去炒股、炒房，每个人都觉得自己是股神、是房产天才，坚信价格永远不会跌。

回到越南，2022年10月，政府的反腐运动“熔炉”烧得正旺，终于烧到了张美兰身上。

她被抓的消息一传出来，立马就炸了锅。

那些把一辈子积蓄都存在西贡商业银行的储户，一下子全慌了神，疯了一样冲到银行门口排队取钱。

挤兑潮说来就来，势不可挡。

为了不让这家银行倒闭拖垮整个金融系统，越南国家银行只能硬着头皮顶上。

他们紧急注入了大概二百四十亿美元的现金，才勉强稳住局面。

这笔钱，几乎把越南好些年攒下的一部分外汇家底给掏空了。

一个人的贪婪，差点让整个国家的金融防线崩溃。

事情还没完，这案子一曝光，外国投资者吓坏了，越南股市哗哗地掉，外资开始甩卖资产跑路。

跟张美兰有关的那些房地产项目，一夜之间全都停工，整个行业就像被关进了冰柜。

胡志明市曾经高得离谱的房价，也开始松动了。

日本那边的故事结局，大家都知道了。

1990年，日本央行眼看泡沫吹得太大，猛地一脚刹车，开始加息。

股市应声崩盘，楼市跟着跳水。

无数公司倒闭，满大街都是失业的人。

曾经以为自己是富翁的中产家庭，一夜之间变成了负债累累的穷人。

日本经济从此就趴下了，一趴就是十几年，后来人们管那段日子叫“失落的十年”。

现在的越南，跟当年的日本，有些地方看着实在太像了。

都是靠出口吃饭，都碰上了外部环境大变天。

美联储一加息，美元就值钱，越南盾就贬值。

2025年上半年，越南盾已经贬了快百分之三，这对那些需要进口原材料来加工生产的工厂来说，压力山大。

更让人捏把汗的是，资产泡沫的影子已经越来越清晰。

在胡志明市，房价被外来资本和投机客炒得老高，本地人靠工资根本买不起。

但很多人还是借钱买了房，指望着房价继续涨好解套。

整个国家的总债务，已经快要占到GDP的百分之七十，这可不是个好兆头。

越南的家底比当年的日本要薄得多，工业基础没那么扎实。

万一出口这根顶梁柱晃动了，国内消费又跟不上，那资产泡沫一旦破了，后果可能比日本的“失落十年”还要严重。

2025年6月25日，越南国会修改了法律，废除了贪污这类罪名的死刑。

对张美兰来说，这意味着她从死囚变成了终身监禁。

她的律师说，她听到消息后“很高兴”。

可她留下的那个巨大窟窿，却需要整个国家来慢慢填。

奇怪的是，看数据，越南经济好像还在高歌猛进。

2025年上半年的GDP增速，居然达到了7.52%，是十四年来的最高点。

外国公司投进来的钱，同比增长超过了百分之五十。

这说明，在很多国际资本眼里，越南依然是块宝地。

越南政府也在想各种办法，一边稳定汇率，一边给企业减税，想方设法保住增长的势头。

但这些招数能不能治本，谁也说不准。

张美兰的案子撕开的口子，恰恰是最要命的地方：金融监管形同虚设，体制内部的腐败盘根错节。

如果不从根子上解决这个问题，谁能保证不会有下一个“张美兰”出现？

对于那些在流水线上汗流浃背的工人，对于那些背着沉重房贷的年轻家庭来说，GDP增长了多少，他们可能没太大感觉。

他们更关心的是，下个月的工资能不能多发一点，菜市场的猪肉会不会又涨价，自己辛苦干一年，能不能给孩子攒下学费。

张美兰本人因为法律的修改而保住了性命，据说她得知消息后感到庆幸。

记录着她那笔惊天巨款来龙去脉的2500份贷款文件，装满了104个箱子，重达六吨，正静静地躺在某个政府仓库里。

Reuters. (2024, April 11). Vietnam property tycoon Truong My Lan sentenced to death in $12.5 bln fraud case.

VnExpress International. (2024, May 15). The 6-ton stack of documents in Truong My Lan's fraud case.

BBC News. (2024, April 11). Truong My Lan: Vietnamese billionaire sentenced to death for $44bn fraud.

Nikkei Asia. (2025, July 1). Vietnam H1 GDP grows 7.52%, fastest in 14 years.

野口悠纪雄. (1992). 『バブルの経済学』(The Economics of the Bubble). 日本経済新聞社.