11月14日丨票据市场：票源充足，贴现利率普遍上调

今天一级签发量冲高、票源充沛，主流机构顺势抬价收票，直贴行普遍上调报价，买方虽保持克制但不得不跟价成交，曲线在低位区间里继续上拱。资金面小幅净投放托底，情绪由“修复”切到“抬升”，12月热度延续、足月与长端同步走强，票据贴现的重心正稳步往上移。（贴票宝）

1、资金市场动态

2025年11月14日人民银行以固定利率、数量招标方式开展7天期逆回购2128亿元，中标利率1.40%与此前持平；当日到期1417亿元，公开市场实现净投放711亿元。Shibor方面，隔夜上涨4.80BP至1.3630%、7天下跌0.60BP至1.4680%、14天上涨0.90BP至1.5090%、1Y上涨0.00BP至1.6500%。

2、转贴现市场动态

2025年11月14日主流大行延续收票、报价对盘面形成托底，票源补充充足、卖盘更注重跟价，买卖力量相对均衡中偏强。盘中情绪较前一日平稳偏暖，价格沿既有区间小幅抬升：市场对12月品种关注度仍高，足月与中长端在前值区间内稳步上移，跨年与一季度保持低位但边际走强。

截至收盘（转贴）：托收1.24%，较昨日上行1bp；1M 0.80%（+5bp）；2M 0.15%（+2bp）；3M 0.40%（+4bp）；4M 0.35%（+1bp）；5M 0.63%（+1bp）；6M 0.63%（+1bp）。

3、直贴市场动态

2025年11月14日一级市场签发量明显冲高，企业融资贴现意愿回暖、票源相对充足；需求端，多数直贴行继续上调报价、少数持稳，买方收口不高、以结构化拿票为主。供需博弈下，日内价格震荡上涨，票据贴现整体延续“低位修复→稳步上抬”的通道。

截至收盘（直贴，仅列有变动）：6M/5M国股0.82%（各+2bp）；6M/5M大商0.85%（各+5bp）；6M/5M城商0.95%（各+5bp）；6M/5M三农0.95%（各+5bp）；其余2M各主体与民营、村镇基本持平。

4、成交数据和明日展望

上一个交易日各期限票据成交总量约1510亿元，其中商票成交约190亿元；承兑金额约2160亿元、贴现金额1970亿元。贴票宝认为在净投放托底与一级供给偏强的背景下，预计明日基调偏强、窄幅震荡上行。