极光月狐丨携程Q2营收及利润向好，预计全球化与假日经济驱动Q3增长

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（来源：极光JIGUANG）

一、财报表现分析：二季度携程营收利润双增长，呈稳健发展态势

2025年以来，全球旅游市场持续回暖，文旅消费升级与出入境便利化形成双重利好，推动在线旅游行业进入高质量发展周期。财报数据显示，2025年二季度携程净营业收入以16.2%的同比增速达到148亿元，上半年录得总营收287亿元；二季度净利润为49亿元，相较于去年同期及2025年一季度均实现增长。整体来看，携程在持续复苏、加速重构的旅游市场之中，抓住出入境旅游增长机遇放大供应链优势，在二季度实现营收、利润双增长，技术投入和全球化布局为长期发展奠定基础。

二季度，携程营收增长主要来自于住宿预订版块和国际业务。住宿预订作为携程收入主力，以21.2%的同比增速领先于交通票务、旅游度假及商旅管理业务，录得62.25亿元收入，占总营收比例达42%。此外，据公布携程国际OTA平台的预订量同比增长超60%，入境游预订量同比增速超100%，出境酒店和机票预订量在2025年二季度达到2019年同期的120%水平，且较整体市场高出30至40个百分点。

在营收增长的同时，携程集团的毛利润表现亮眼，二季度达到81%，高于第一季度的80.4%、较去年同期的82%有所收缩，但已稳定在80%以上的高水平。费用端来看，携程二季度营业成本同比上升22%至28亿元人民币，各项支出与业务发展节奏基本匹配，研发投入加码、营销效率提升趋势显著：产品研发费用35亿元，同比增长17%，约占总营收的24%，主要用研发人员扩充，为技术驱动提供了坚实支撑；销售及营销费用增长至33亿元，有助于通过营销投放加速国际业务扩张；一般及行政费用为11亿元，同比仅增长2%，成本控制成效较好，体现了精细化运营成果。通过扩张业务、控制成本和费用，携程盈利能力向好，调整后EBITDA为49亿元，同比增长约10%，EBITDA利润率维持在33%的健康水平。

二、业务发展解读：全球化+智能化为引擎，深挖银发人群及入境游市场潜力

1、二季度携程国际业务加速发展，入境游、出境游实现突破

在全球化战略方向下，携程持续深化与国际旅游产业链的合作，二季度与马来西亚旅游部战略合作，将市场范围拓展至包括马来西亚本土、新加坡在内的亚太区域，通过加码品牌建设和推广共促亚太旅游市场繁荣；5月，携程主办全球合作伙伴大会，与来自泰国、马来西亚、印尼的酒旅集团以及国内目的地、海外组团社宣布建立深度合作，将通过联合营销、服务升级、加强标准等方式提供赋能，并构建双向服务枢纽促进客流增长。此外，为承接China Travel热潮，携程推出了一系列专属服务解决旅客痛点，将半日游转化为可重复的深度旅行，结合主题营销活动带动入境游业务发展。据公布，携程二季度国际业务收入占比已达到30%左右，上半年入境游预订量同比增速超100%，全球化拓展成果可见一斑。

2、深耕银发市场和年轻人群，聚焦高星酒店强化差异竞争力

携程旗下服务银发人群的旅游品牌“老友会”，自2024年底至2025年第二季度实现会员数量及总交易额超100%的增长，反映了老年旅游消费者参与度和购买力的提升。为满足银发用户偏好，携程针对性开发歌舞艺术、历史名胜、康养、徒步等系列主题旅游产品，以小团游形式提供更舒适、个性化的体验，保障服务质量。6月底，首家“老友会”旗舰店落地上海，携程通过加码线下持续推进该品牌发展，强化细分市场影响力。同时，携程以“旅行+娱乐”产品吸引年轻消费者，音乐会及现场演艺活动、一站式预订服务有效促进二季度该板块收入同比增长超过100%。

作为多家国际连锁酒店的核心合作伙伴，携程在高端酒店市场中优势显著，并持续扩大产品力和服务质量强化护城河。二季度，酒店预订业务在携程营收中的占比达41%，其中高星酒店收入占比居高、为该业务的核心利润来源，体现携程强大的定价权与用户粘性。根据极光月狐数据，2025年10月携程旅行APP活跃用户中，25岁以下及46岁以上人群、高消费能力人群占比可观，且较去年同期进一步提高，体现携程深耕细分市场用户的成效，有助于巩固其差异化竞争优势。

3、技术创新深入渗透C、B双端，推动携程旅游服务生态升级

携程深化AI布局，面向C端与B端持续提升相关能力：升级AI旅行规划功能，可根据用户输入的目的地、旅行时长和主题风格智能生成个性化行程规划，包括实时交通、住宿、餐饮及景点，并提供价格与详细描述。生成的规划与建议基于Trip Best Top Picks、Trip Pulse和Trip Events数据源中的数百万条数据，呈现全球用户提供的可信评分和体验。携程于二季度财报电话会议上表示，AI显著增强了数据处理效率和自动化内容生成的质量，有效提升C段客户的满意度和忠诚度。面向B端，携程推出Intellitrip，汇集由AI驱动的系统性工具，例如可提供实时运营洞察的AI商业顾问、赋能酒店商家以低成本创建和发布视频内容的AI内容生成器，以帮助酒店更好地承接入境旅游需求，并提高运营效率。

三、业务发展方向：三季度重点加码入境游和节假日营销，预计将在强监管环境下韧性增长

三季度，携程着重加码入境游，于8月落地一站式入境游咨询中心，政企联动打造城市窗口，强化入境旅游吸引力；据公布，截至11月携程所开展的“GoChina”主题营销活动实现全球范围超5亿次曝光，“免费城市半日游”项目已落地北京、上海、香港等地，累计接待来自100+国家的超万名游客。

在暑期文旅市场中，携程平台亲子订单占比达35%，带动家庭租车自驾游订单同比增长77%。中秋国庆双节前，携程联动福建、海南等多地开展专项活动，政企协同发力抓住黄金周增长机遇。9月，携程开启“919全球旅行划算节”，联合全球66个国家和地区的超4000家旅业品牌推出系列优惠活动；同时，携程金融通过提供分期免息、“先囤后付”等服务，进一步激发国庆假期旅游消费需求释放。据公布，前期测试中“先囤后付”功能带动酒店预售套餐订单量提升30%，服务超50万用户。

根据极光月狐金融另类版数据预测，2025年三季度携程的综合经营指数较二季度进一步提升。预计其三季度业绩表现将主要取决于暑期及国庆旅游产品服务销售、国际业务拓展进度及应对跨界竞争的策略有效性。面对市场监管局约谈，携程的发展将在强监管环境下有所承压，但公司在供应链、高星酒店和AI技术上的优势仍然显著，随Great Quality（高品质）和Globalization（全球化）的G2战略稳步推进，携程的长期可持续增长动能明确。