2.85亿美元！这家ADC领域资深玩家被收购

2025年11月13日，Mersana Therapeutics宣布已与 Day One Biopharmaceuticals达成最终合并协议，后者将以最高2.85亿美元的总价收购前者。

Mersana作为ADC领域的资深玩家，拥有成熟的技术平台与在研管线，而Day One的此次收购，不仅是其对ADC技术平台的战略补强，更是其拓展肿瘤治疗管线、强化商业化能力的关键举措。双方的整合将引发ADC赛道竞争格局的新变化。

根据协议，Day One将通过要约收购和第二步合并的方式收购Mersana，交易的前期对价为每股25.00美元现金，此外，根据Mersana的B7-H4靶向Dolasynthen ADC（Emi-Le）的某些临床开发、监管和商业里程碑的实现，以及根据Mersana现有合作在拟议收购中达成的某一里程碑，每股最高可额外获得30.25美元现金的或有价值权（CVRs），总股本价值约为1.29亿美元，总交易价值最高可达约2.85亿美元。Mersana董事会一致建议股东在Day One要约收购开始后，将其股份提交要约收购。

根据确定性合并协议的条款，要约收购需在2025年11月12日起的10个工作日内开始。任何未在要约收购中提交的股份，都将在第二步合并中以与要约收购相同的每股对价被收购。交易的完成需满足常规的交割条件，包括Mersana多数普通股股份在要约收购中被有效提交且未被有效撤回，以及获得某些美国监管部门的批准。

在交易完成后，Mersana将成为Day One的全资子公司，Mersana的普通股股份将不再在任何交易所上市。该交易已获得Mersana董事会的一致批准，预计将于2026年1月底完成。

Mersana是一家临床阶段的生物制药公司，专注于开发新型抗体药物偶联物（ADC）。公司开发了专有的细胞毒性（Dolasynthen）和免疫刺激 （Immunosynthen） ADC平台，基于这些平台，公司产生了一系列候选产品，主要管线包括：

• Emiltatug ledadotin（Emi-Le，代号XMT-1660），基于Mersana的Dolasynthen平台的一款靶向B7-H4ADC。据公司在2025 ESMO公布的该产品的最新1期数据显示，该药物在可评估的B7-H4高表达三阴性乳腺癌（TNBC）患者中（n=13），该剂量水平下的确认客观缓解率（ORR）为23%。

• XMT-2056，一款HER2靶向的STING激动剂抗体-药物偶联物，通过作用于癌细胞和肿瘤驻留免疫细胞诱导先天性抗肿瘤免疫反应。尽管近年来公司在该产品项目上受挫，但其平台技术仍具潜在价值。

Day One Biopharmaceuticals是一家处于临床阶段的生物制药公司，创立于2018年，总部位于美国加州旧金山，致力于为所有年龄段的癌症患者，尤其是儿童，开发和商业化靶向疗法。

公司专有技术平台用于开发针对公司发现的不同靶点的小分子抑制剂，通过抑制目标基因来改变相应信号通路的失调，从而治疗肿瘤。公司平台主要针对儿童患病率高的肿瘤开发候选产品。其核心产品tovorafenib（OJEMDA™） 已在儿科低级别胶质瘤获批。

本次对Mersana的收购，显然是公司从儿童癌症扩展至成人及稀有癌症市场的战略延伸。Emi Le代表了一种针对B7-H4的创新和差异化ADC，B7-H4是某些癌症中特征明确的靶标。B7-H4在ACC以及其他成人和儿童癌症中高度表达。作为一种新型靶向研究药物，具有单药抗肿瘤活性，适用于没有任何批准疗法或明确护理标准的明确患者群体，公司认为Emi Le在潜在的快速开发和商业化方面处于有利地位。Day One计划利用自身在罕见肿瘤领域（尤其是儿科肿瘤）成熟的研发和商业化能力，加速Emiltatug ledadotin的注册推进。

另外，此时Mersana正处于融资困难、估值被压低的阶段，Day One选择在此时入手可谓是“抄底式战略并购”。

参考资料：Mersana官网、Day One Biopharmaceuticals官网等.

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