广发证券：10月整体亏损持续 上市猪企整体出栏量增长提速 销售均重环比上升

智通财经APP获悉，广发证券发布研报称，多家上市公司发布月度经营数据公告，2025 年10 月上市公司整体生猪出栏环比增长;近期猪价震荡回落，再次跌破12 元/公斤，全行业持续亏损，考虑未来1-2 个月仍为补栏淡季，预计仔猪价格将延续低迷态势，目前板块估值处于相对低位，优先选择有成本优势的龙头企业。

广发证券主要观点如下：

上市公司出栏量跟踪

根据牧原股份、温氏股份、新希望等15 家上市公司发布月度经营数据公告，2025 年10 月上市公司整体生猪出栏环比增长;25 年1-10 月整体生猪出栏量同比增长46.4%。出栏结构方面，补栏淡季仔猪需求低迷态势延续，10 月上市公司整体仔猪销售占比保持相对低位;出栏体重方面，10 月份上市公司整体销售均重环比上升0.8%。

其中10 月份，各上市公司商品猪出栏量1843 万头，环比增长23.7%，同比增长46.4%;剔除牧原后的各上市公司商品猪出栏量合计1135 万头，环比增长21.8%，同比增长73.0%。25 年1-10 月，各上市公司商品猪合计出栏量合计15479 万头，同比增长35.0%;剔除牧原后的各上市公司商品猪出栏量合计9039 万头，同比增长27.5%。

牧原股份、温氏股份、新希望、德康农牧分别出栏商品猪707.6 万头(不含仔猪)、389.3 万头、168.5 万头、110.2 万头，环比分别+27.0%、+17.1%、+20.9%、+31.1%，同比分别+14.6%、+45.7%、+34.4%、+43.1%;1-10 月分别累计出栏生猪6440 万头、3156 万头、1417 万头、865 万头，同比分别+47.2%、+30.2%、+3.6%、+24.8%。

中小养殖企业方面

10 月，唐人神、天康生物、神农集团、巨星农牧分别出栏商品猪61.9 万头、30.4 万头、33.5 万头、45.9 万头，环比分别+50.7%、+13.7%、+46.5%、+30.6%，同比分别+24.5%、+6.8%、+65.4%、+67.7%;25 年1-10 月，唐人神、天康生物、神农集团、巨星农牧商品猪累计出栏量分别438 万头、259 万头、245 万头、339万头，同比分别+33.2%、+6.5%、+31.0%、+64.4%。

销售价格方面

10 月份，测算各上市公司的销售均价(剔除东瑞股份)为11.46 元/公斤，环比下跌11.8%。同时，销售区域、正品率、仔猪销售占比等因素导致各公司的销售价格存在一定差异。出栏体重：10 月份，测算11 家上市公司的出栏平均体重约119.74 公斤/头，环比增长0.8%。

投资建议

根据搜猪网，近期猪价震荡回落，再次跌破12 元/公斤，全行业持续亏损。仔猪价格方面，当前仔猪销售继续亏损，考虑未来1-2 个月仍为补栏淡季，预计仔猪价格将延续低迷态势。考虑当前行业亏损状况，叠加“反内卷”背景，生猪产能去化节奏有望逐步加快，重点关注行业政策、冬季疫情等潜在催化因素。当前板块估值处于相对低位，优选成本优势的龙头企业，大型养殖企业重点推荐温氏股份、牧原股份，关注德康农牧、新希望，经营反转潜力标的关注正邦科技，中小养殖企业建议关注天康生物、神农集团、唐人神等。

风险提示

农产品价格波动风险、疫病风险、政策风险、食品安全等。