一夜负债200亿？电动车巨头轰然倒塌：终于活成贾跃亭信徒

说起新能源汽车，这行里总有那么几家企业让人又爱又恨，威马汽车就是典型之一。

它曾经风头正盛，和蔚来、小鹏、理想齐头并进，资本市场对它充满期待，可没想到几年功夫就栽了个大跟头。

创始人沈晖更是争议人物，融资烧掉了四百多亿人民币，最终人影全无，只留下满地烂摊子和债务危机。

威马的崩盘并非一蹴而就，而是多年问题积累后的爆发。

公司负债超过两百亿，听着数字吓人，但仔细看，里面大多是烧钱不盈利的教训。

沈晖出身传统车企，本想复制特斯拉模式，靠重资产和智能电动车撬动市场，结果步了乐视贾跃亭的老路。

盲目扩张、过度宣传、刷销量、技术和质量问题频出。

最终，他选择远走海外，把公司留给投资人、员工和高管处理善后，成为资本市场里又一场“高光光环下的彻底空壳”案例。

一夜负债200亿？

威马的故事刚开始的时候，看上去几乎没啥问题，其核心资产并非技术专利，也不是厂房设备，而是创始人沈晖本人那份光环般的个人履历和声望。

沈晖本科和研究生都读的是工科，后来又在明尼苏达大学拿到了MBA学位，早年在博格华纳从一名普通工程师做到中国区总裁，积累了丰富的技术和管理经验。

之后，他先后在菲亚特和吉利担任高管，其中最出名的一段是他亲自操盘了吉利收购沃尔沃的重大并购案，在谈判桌上为吉利省下了5亿美元，同时短短几年内让沃尔沃中国区销量翻倍。

这一连串业绩让资本市场认为，他完全有能力复制“沃尔沃式奇迹”，把威马打造成新一代国产汽车的明星品牌。

2015年沈晖正式创办威马，百度、腾讯等大型互联网公司，以及李嘉诚、何鸿燊家族资本，都纷纷伸出资金援手，先后多轮融资，总额轻松突破410亿元。

在投资人眼里，投的并不仅仅是一家新兴车企，更是投沈晖个人的能力和信誉。

这种投资逻辑带来的结果，是巨额资金快速涌入，但同时也埋下了高风险的隐患。

拿到资金后，沈晖毫不犹豫地选择了重资产路线，坚持自建生产工厂，而不是像其他新造车企业那样选择代工或合作模式。

他在温州和黄冈分别规划了两大生产基地，光温州工厂就计划投入67亿元，规划产能高达每年25万辆。

外界一看，这仿佛是实干家魄力的体现，但仔细分析就会发现，这实际上是一场用投资人资金为个人履历增光添彩的豪赌，风险极高，缺乏市场验证。

更为关键的是，威马三次尝试上市都以失败告终，资本市场的耐心开始消失，建立在沈晖个人光环上的百亿估值瞬间失去了支撑。

此前被投资人寄予厚望的扩张计划，也因为缺乏真实盈利支撑而开始显露危机的苗头。

重资产模式的巨额投入，让企业资金链高度依赖外部融资，一旦资金流断裂，企业就面临极大的运营压力。

加上公司管理和产品尚未完全成熟，这些因素综合起来，导致威马陷入了高风险的深渊，也为后续一系列财务危机、管理混乱和品牌信任危机埋下了伏笔。

这一切都显示出，资本追逐个人光环而忽略商业本质，短期看似成功，长期却极易引发企业系统性风险。

产品不过是烧钱无底洞

当资本市场的热钱退去，威马的产品问题便暴露无遗。

所谓的“智能电动车”，早期被宣传为技术领先的黑科技，但实际上核心技术存在严重缺陷。

甚至连吉利都将其告上法庭，最终法院判定威马侵犯商业秘密，需要赔偿6.4亿元，这一判决直接打破了威马“技术领先”的光环，也让外界开始质疑其研发能力。

与此同时，市场上的销量数据也并不可靠。

威马EX5曾号称在2021年卖出4.4万辆，但实际上很大一部分依赖内部员工刷单来制造假象，真实市场需求远远低于官方公布的数字。

销量的虚假，掩盖不了产品质量的崩溃：仪表盘无故闪烁、方向盘异常抖动，各种故障层出不穷。

随着公司资金链紧张，售后服务体系也迅速瘫痪，4S店缺少备件，车主投诉得不到回应，官方APP甚至宕机，连远程开车门这种基本功能都无法保障，用户口碑和信任彻底透支。

更严重的是，成本结构根本不合理，每卖一台车平均亏损约6万元，2019到2021三年累计亏损超过174亿元。

这样的模式意味着公司卖得越多，亏得越多，完全依赖外部融资维持运营，缺乏任何可持续的盈利能力。

威马从一开始就不是为了创造价值，而是通过不断烧钱维持运营，积累的只是一连串负债和潜在的债务风险，商业模式本质上是一场没有回报的资金消耗游戏。

企业沉沦留下烂摊子

随着公司亏损累积到难以承受的地步，沈晖的一系列举动清楚地显示出，他在整个运营中最关心的，是如何保障个人财富。

即便在2021年威马巨亏82亿元的情况下，他的年薪依然高达12.6亿元，占公司全年总收入的三分之一，整个管理层的薪酬合计达到17.5亿元。

与此同时，公司内部却传出员工被要求“像牲口一样活下去”，加班加点、压力巨大，这种鲜明的反差暴露了沈晖的真实意图。

公司从始至终都是他实现个人财富最大化的工具，而非为市场或用户创造价值。

更早之前，他就通过股权质押等方式提前套现，将个人财富转移，并为自己和家人规划好退路。

家人移民美国，他本人在上海、纽约等地购置豪宅，确保危机来临时自己可以安全撤退。

2023年10月，当公司申请破产重整的前夕，沈晖以参加德国慕尼黑车展为由悄然离境，随后失联，将公司面临的烂摊子和法律责任全部留给员工和高管，包括侯海靖在内的多名高管因此被刑事调查。

这一切表明，企业在创始人个人光环的过度神化下，极易成为掏空资本和资源的工具。

虽然威马的重整计划后来获批，一家具有“宝能系”背景的深圳公司计划注入10亿元资金以重启业务，但资金有限、产品研发和品牌重建困难重重，能否恢复市场信任仍是未知数。

威马的案例清楚地告诉我们，当资本市场将过度信任和资源集中于单一创始人时，不仅可能伤害投资者，还会冲击整个产业生态。

其失败教训远远超出企业本身，成为资本逻辑和重资产扩张下的惨痛警示。