机构集体唱多！券商板块2026年投资价值凸显

来源：环球网

【环球网财经综合报道】近日，各大券商机构已开始密集发布对证券行业2026年的展望报告。一个普遍的共识正在形成：在市场行情回暖、行业基本面持续改善的背景下，当前估值仍处历史低位的证券板块，有望在2026年迎来业绩与估值的“戴维斯双击”，其高性价比的价值回归空间正吸引着越来越多投资者的目光。

业绩高增奠定坚实基础

今年以来，A股市场的持续上行直接为券商业绩注入了强心剂。Wind数据显示，截至三季度末，A股两融余额逼近2.4万亿元，前三季度融资余额激增超5200亿元；同期A股成交额合计高达301.56万亿元，日均成交额1.65万亿元，创历史同期新高。在市场交投活跃、融资需求旺盛的带动下，上市券商交出了一份亮眼的成绩单。

据中信证券统计，2025年前三季度，上市券商合计实现归母净利润1694亿元，同比大幅增长63%。其中，第三季度单季净利润高达725亿元，刷新了历史单季盈利纪录。从业务结构来看，增长动力十足，经纪、投行、资管、利息和投资收益五大核心业务分别实现了74%、23%、2%、56%和43%的同比增长，呈现出全面开花的良好态势。国泰君安非银金融首席分析师刘欣琦表示，除了传统业务回暖，零售业务和国际业务正成为行业新的业务增量，为业绩增长提供了额外动力。

估值与业绩出现“剪刀差”

然而，与火热的业绩形成鲜明对比的是，券商板块的股价表现却远未跟上步伐。Wind数据显示，截至11月12日，上证指数、深证成指、创业板指年内分别上涨19.34%、27.14%和45.78%，而同期Wind券商指数的涨幅仅为6.02%，走势明显落后于大盘。这种“业绩涨、股价滞涨”的现象，导致了板块估值与盈利能力之间出现了显著的“剪刀差”。

中信证券非银金融联席首席分析师陆昊指出，预计2026年行业ROE（净资产收益率）有望提升至7.2%左右，这一水平将达到2016年以来的70%分位数以上，但当前行业估值却仅位于2016年以来40%分位数，仍处于明显偏低位置，为板块未来的弹性释放保留了充足空间。

机构的持仓数据也印证了板块的“冷遇”。开源证券统计显示，2025年三季度末，主动型基金重仓股中券商板块占比仅为0.86%，相对A股标准配置比例低配3.21个百分点，机构持仓位于近五年来的历史低位。截至11月12日，券商板块整体PB（市净率）仅为1.52倍，无论是从时间维度还是与自身盈利能力对比，都具备显著的安全边际。

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三大引擎驱动未来增长

展望2026年，机构普遍认为，财富管理、机构业务和国际化将成为驱动券商行业持续向好的三大核心引擎。华泰证券金融首席分析师沈娟表示，大财富管理业务趋势明确上行，A股2万亿元的日成交额有望成为常态，金融产品代销显著回暖，围绕ETF投顾的创新业务也在探索前行。

在机构业务方面，投行市场显著复苏，投资业务持续增配权益仓位，衍生品业务监管有望进一步优化，为头部券商带来新的利润增长点。国际业务方面，中资券商以香港为桥头堡，受益于港股市场流动性修复和IPO回暖，头部券商境外收入利润贡献度正稳步提升，海外分支机构扩容将更好地服务中国企业“走出去”和海外资金“引进来”的双向需求。

此外，行业并购重组预期和AI技术应用也为板块增添了催化剂。东吴证券非银金融首席分析师孙婷认为，政策鼓励优质券商通过并购重组做优做强，行业集中度有望持续提升，大型券商的优势将更加显著，理应享有估值溢价。

综合来看，中金公司等头部机构一致看好证券行业2026年的投资机会。在具体配置上，建议重点关注具备海外和机构业务优势的头部券商、财富管理特色鲜明的券商以及受益于政策创新的特色中小券商。（文馨）